友邻之悦
高毅投资的邱国鹭曾经在多个场合谈到,股票交易的核心:好行业、好公司、好价格。关于好行业和好公司,涉及的面比较宏观,可以从行业的垄断性、可复制性、管理层是否优秀等方面来探讨。好价格却是一个比较微观的层面,但是非常重要,用邱总的话来说,买得便宜才能卖得便宜。而且,世界上再好的东西,太贵总是不值得买。比如一只猫再好,让你现在花100万美金买一只猫总是不大对头的。所以说,每一样东西其实是有一个合理价格的,是价格不是价值,这里和马克思说的商品价格围绕它的价值波动还是有区别的。价格更多的是围绕供需力量变化的一种货币体现。
怎样来衡量价格的高低是合理还是不合理呢?有人用PE来衡量,有人用成长性来衡量,有人用ROE来衡量。。。。。。我个人倾向于用PE和ROA结合来衡量。因有以下几:
1、价格是市场给的定价,表示的是人们的心理承受力。
2、每股收益是历史确定下来的利润。虽然历史不能决定未来,但是事物的发展总是有一个延续性,一个成绩一向特别差的学生突然之间考个第一名出来,通过正常途径要实现挺难的;一个成绩特别好的学生突然一落千丈似乎可能性也不是很大。就保持着目前的水平,稳定发挥,对于人,对于公司来说都是比较容易实现的。
2、总资产收益率是一个去除杠杆因素后的赚钱能力。包含了这门生意的风险性,以及定价权。我觉得比单纯考虑ROE更全面一些。也更方便不同行业之间的统一比较。
3、用PE/ROA可以在剔除了行业间利润率不同和行业间融资率不同后,比较市场价格的高低。
举例子来说,银行、保险、白酒、医药行业不同企业的龙头他们的PE/ROA
中国
PE/ROA
外国
PE/ROA
贵州茅台
1.41
帝亚吉欧
2.15
百富门
2.2
洽洽食品
3.05
可口可乐
4.22
丸美股份
2.27
好时公司
1.47
珀莱雅
4.29
中国平安
6.33
友邦保险(HK)
13
新华保险
6.8
大都会人寿
9.61
平安银行
16.78
富国银行
7.55
招商银行
8.62
恒瑞医药
3.9
辉瑞
2.3
长春高新
2.76
礼来
1.82
翰森制药(HK)
1.9
安科生物
5.54
华兰生物
2.4
丽珠集团
2.5
万科
3.56
新城发展(HK)
5.19
新城控股
2.78
中国恒大(HK)
3.48
用友网络
14.35
苹果
1.18
科大讯飞
47.28
从表格里可以到,pe/roa在不同行业中的数据并没有过非常大的差异,一般介于1-10之间。
A股的白酒、保险和房地产相对美国和香港来说比较便宜,食品、日用品、银行、制药和科技类比外国要贵,最夸张是科技类,贵了太多。这样的比较,还有很多不妥当之处,不过如果同行业去除负债因素,比较的结果大体可以一下。至少,我们的科技跟国外比价格好像还是太高。
现在的价格买茅台、平安、新城控股好像还是比较有国际竞争力。
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友邻之悦
怎么判断是不是好价格?
高毅投资的邱国鹭曾经在多个场合谈到,股票交易的核心:好行业、好公司、好价格。关于好行业和好公司,涉及的面比较宏观,可以从行业的垄断性、可复制性、管理层是否优秀等方面来探讨。好价格却是一个比较微观的层面,但是非常重要,用邱总的话来说,买得便宜才能卖得便宜。而且,世界上再好的东西,太贵总是不值得买。比如一只猫再好,让你现在花100万美金买一只猫总是不大对头的。所以说,每一样东西其实是有一个合理价格的,是价格不是价值,这里和马克思说的商品价格围绕它的价值波动还是有区别的。价格更多的是围绕供需力量变化的一种货币体现。
怎样来衡量价格的高低是合理还是不合理呢?有人用PE来衡量,有人用成长性来衡量,有人用ROE来衡量。。。。。。我个人倾向于用PE和ROA结合来衡量。因有以下几:
1、价格是市场给的定价,表示的是人们的心理承受力。
2、每股收益是历史确定下来的利润。虽然历史不能决定未来,但是事物的发展总是有一个延续性,一个成绩一向特别差的学生突然之间考个第一名出来,通过正常途径要实现挺难的;一个成绩特别好的学生突然一落千丈似乎可能性也不是很大。就保持着目前的水平,稳定发挥,对于人,对于公司来说都是比较容易实现的。
2、总资产收益率是一个去除杠杆因素后的赚钱能力。包含了这门生意的风险性,以及定价权。我觉得比单纯考虑ROE更全面一些。也更方便不同行业之间的统一比较。
3、用PE/ROA可以在剔除了行业间利润率不同和行业间融资率不同后,比较市场价格的高低。
举例子来说,银行、保险、白酒、医药行业不同企业的龙头他们的PE/ROA
中国
PE/ROA
外国
PE/ROA
贵州茅台
1.41
帝亚吉欧
2.15
百富门
2.2
洽洽食品
3.05
可口可乐
4.22
丸美股份
2.27
好时公司
1.47
珀莱雅
4.29
中国平安
6.33
友邦保险(HK)
13
新华保险
6.8
大都会人寿
9.61
平安银行
16.78
富国银行
7.55
招商银行
8.62
恒瑞医药
3.9
辉瑞
2.3
长春高新
2.76
礼来
1.82
翰森制药(HK)
1.9
安科生物
5.54
华兰生物
2.4
丽珠集团
2.5
万科
3.56
新城发展(HK)
5.19
新城控股
2.78
中国恒大(HK)
3.48
用友网络
14.35
苹果
1.18
科大讯飞
47.28
从表格里可以到,pe/roa在不同行业中的数据并没有过非常大的差异,一般介于1-10之间。
A股的白酒、保险和房地产相对美国和香港来说比较便宜,食品、日用品、银行、制药和科技类比外国要贵,最夸张是科技类,贵了太多。这样的比较,还有很多不妥当之处,不过如果同行业去除负债因素,比较的结果大体可以一下。至少,我们的科技跟国外比价格好像还是太高。
现在的价格买茅台、平安、新城控股好像还是比较有国际竞争力。
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