【亿翰智库】评：2018典型房企去化率及回款率表现良好

2018年堪2018年堪称史上最严调控年，在行政政策不断趋严的情况下，仍有一些典型房企的业绩表现良好，在去化率和回款率方面依旧保持较高的水平。

从去化率来，碧桂园、万科地产、新城控股、【金科股份(000656)、股吧】几家房企2018年全年平均去化率均保持在70%左右。但上半年与下半年去化情况分化明显，尤其是四季度的去化率较前三季度有所下降，下降幅度在10-20个百分左右。如金科股份，四季度的去化率大概在60%左右；中南置地四季度的去化率降到40%。

图表：2018年典型房企销售去化率

从回款率来，典型房企整体回款率较2017保持相对平稳，约80%左右。房地产行业属于资金密集型行业，充足的现金流是房企发展的有力保障。尤其是在近两年融资环境趋紧的情况下，房企获得融资的渠道也在收窄，因此房企加快销售回款，确保现金流的安全，为后续增加土地储备及项目的运营提供资金支持。如【新城控股(601155)、股吧】2018年中期回款率为86%，全年回款率为88%左右；碧桂园、中南置地、金科股份及世茂房地产2018年全年平均回款率均达到80%左右。

图表：2018年典型房企销售回款率

我们认为：2018年上半年房企的销售业绩表现良好，尤其是6月份房企为冲中期业绩纷纷加大推盘力度，去化率处于较高水平；但2018年下半年以来，房地产行业进入“寒冬”，传统的“金九银十”已然成色不足，在“房住不炒”的主基调下，政策调控严格，房企销售去化情况较上半年出现降低的态势，尤其是四季度，去化率下降明显。但从总体来，几家典型房企全年平均去化率仍处于较高水平。在市场下行周期中，品牌效益和规模优势尽显。