2020 年终总结

过去这一年注定是不平凡的一年，年初的疫情让所有人都陷入极度悲观的情绪中。我们经历了有生以来最严酷的封城和隔离。对于财务从未自由过的我来说，也第一次体会到了，并不是工作需要我们，是我们需要工作。

中国的经济在这一年中先后经历了悲观、停滞、缓慢复苏、增涨……我所身处的制造行业前所未有的繁忙……

这一年，到无数人性的光辉。由衷地感谢作出巨大牺性的白衣侠士，感谢人军子弟兵，感谢无私奉献的热心人士，感谢钟南山教授，感谢国家领导人的智慧和正确领导……他们使我可以在安稳的环境中工作、生活，可以继续投资并获得不错收益。

年初因为买房的因，出掉了大部份仓位，剩下的仓位由于本金太少又想快速赚钱所以动用了融资。满仓满融。春节前持有的股票分别是新城控股、金科股份、千禾味业、泸州老窖、一心堂。基本上是平均持仓。年后第一天大跌，杠杆带来了压力巨增，出了一部份千禾味业降杠杆（后来年终奖和公积金提取后，以更高的价格进行了回补）。在后续的下跌中，清仓了泸州老窖并用这部份钱全部加仓地产和一心堂（当时逻辑是场景消费完全消失，酒类业绩会大幅下滑，而消失的这部份消费并不会回来。房地产虽然也会受损，但买房的需求只是被推迟了并不会消失）。

8月份高位清仓了金科股份并全部买入质地更好的新城控股，9月后，我先后出掉了千禾味业、一心堂（只留一百股），全部买入新城控股和宝钢股份。

从收益的角度来讲，今所做得正确的事情是1.高位清仓金科股份；2.低位不断加仓新城控股（利用千禾、一心堂、金科股价上涨带来的可用融资额度加仓）；3.9月底调仓到宝钢股份。做错的事情是年后清仓了泸州老窖。

从持仓逻辑的角度来讲，我认为站在当时的节，清仓白酒并不是一种错误，至少不全错；而在25-35的区间持续加仓新城控股也是我比较满意的决定；宝钢是我持续关注的公司，调仓决定则是在铁矿石和冷、热轧持续数月上涨，下游改善后做出的。我坚，宝钢和新城将是我明年或后年的收益来源。

今年的收获和认知

1.对杠杆的使用有了一些心得在正常估值或偏低的位置不能大量使用杠杆，杠杆的主要目地是用来抓住一些极端的低估行情，以及关注个股黑天鹅事件后可介入的机会的。杠杆的使用必须在赔率和概率都足够高的情况下进行，并且买入后能够忍受长时间不涨带来的资金成本上升，分红收益足够覆盖绝大部份利息，我的标准是至少是80%。杠杆买入后到平仓线所能忍受的最大跌幅为40%，所以融资仓位最多7成，担保比例240%以上。

2.赛道股这个词的流行使我对商业模式有了更多的思考高端白酒、酱油这一类的商业模式无疑是最牛B的（虽然我暂没持有），成本低、现金好，做得对的话扩张快，利润增速快，上下游都比较分散，产业链中拥有绝对地位。

3.有一部份公司本就有自身的利基市场，这一部分基本没什么增涨了，但当它开发出其它成功的产品后便能迅速扩张。这个过程中当然会有很多产品失败，但其边际成本其实是很低的。洽洽、格力、马应龙等属于这类企业，多数渠道比较强的消费品公司都有这种属性。而实际上，我们到的很多连锁经营企业也是的，比如持仓的一心堂，云南市场比较成熟了，但可以为扩张提供源源不断的资金，外部市场也只是复制云南的成功模式，毫无风险，增涨却完全可以预期。这类公司如果买入的话，下有保底，上不封顶，而唯一不确定的只有时间。

4.周期股的预期反转对股价的正向和反向影响都非常的大，比如说今年的新希望、汽车、光伏、旗滨集团等。所以投资周资股一定要谨慎，一定要在完全绝望以后再进入，并且选择管理优秀，战略上有理性扩张动作的公司。买入后等待的时间是不确定的，因为周期虽然存在，但什么时候到来是不可预测的，故一定要有高于常人的耐心，并慢慢加仓。

5.今年有试探性地建仓困境反转预期的股票（贝因美），终因确定性不够高放弃了。总结下来，困境反转是比较难做的，不只需要超凡的耐心，更重要的是它的结果并不是确定的，波动也比较大。不适合下重仓，更不适合上杠杆。以后少碰这个类型的股票，除非基本面已经反转较长时间，而股价并未反应的。当然，这种概率比较小。

6.投资过程中其实是不怕犯错的，重是有容错的机制，控制好错误的损失（不是说止损）。所以投资不是一个分对错的事情，各种各样的投资（or 投机）方法都能找到成功者，适合自己的就是最好的。

7.交易次数越来越少，持仓时间也越来越长。虽然还是会忍不住盘，但内心的波动也越来越小了，即便是在满仓满融的情况下。

8.股市有两句正确的废话，一是高抛低吸，二是重仓买对。兹以为高抛低吸不针对股价，只针对估值或基本面，基本面转好谓之低，基本面转差谓之高；重仓买对是完全可以做到的，并且做对一两次就可以改变个人和家庭现有生活的。

9.经过几年的摸索和学习，初步形成了个人的投资体系。后期会找个时间把它再总结一下。

10.在正确的投资理念和投资体系内行事，相当于从事一份等待正向黑天鹅发生的工作，风险是一定的，而收益时常会出现超预期，比如今年的白酒投资者。

明年的目标

1.继续完善个人的投资体系；

2.减少盘，最好是在盘后盘，21年争取做到每天只一次。22争取做到每周一次；

3.今年屯了很多书（下图），明年争取完。其实不完都没关系，每一保持最少一个小时书就好了。

最后附上我的收益曲线，虽然和今年吃大肉的股友比我这个完全不能，但作为个人已经很满足了，大大超出我的预期。

祝2021更加美好。