净利润200亿元的AI时代弄潮儿工业富联

净利润200亿元的AI时代弄潮儿工业富联

发展历史

工业富联是2015年鸿海精密（富士康）将约三分之一相对高端的业务（通网络设备、云服务设备及精密工具和工业机器人业务等）拆分出去，独立在大陆上市，试图以更高的科技成色获得更高的估值。

工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网服务商。公司前身福匠科技成立于2015年3月，于2017年更名为富士康股份，于2018年成功上市A股。自上市以来，公司依托于数字经济新基建的发展机遇，推动“高端智能制造+工业互联网”等核心业务高质量发展，逐步布局半导体和新能源汽车零部件业务， 同时锁定“大数据（包含元宇宙算力及储能）+机器人”作为新事业布局的重点， 打造成公司第二增长曲线。

业务结构

公司主要产品涵盖通网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人，相关产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设， 以及精密核心零组件自动化智能制造等，致力于为企业提供基于自动化、网络化、平台化、大数据的技术服务综合解决方案

经营业务中云计算收入1943.08亿占收入比重40.79%。利润98.65亿，占利润的比重为25.71%。通讯网络设备收入2789.76亿元，占收入的57.46%利润273.35亿元占利润的71.23%。是公司的主要收入，云计算设备占比第二。工业互联网毛利润较高的产品，目前占地非常低，占收入的0.35%，利润的2.14%。可见代工制造业毛利非常低，靠规模取胜。

股权结构

股权结构稳定集中，鸿海精密为最大股东。中坚企业有限公司直接持股36.72%， 通过子公司富泰华工业（深圳）有限公司及鸿富锦精密电子（郑州）有限公司分别间接持股21.97%及3.01%。作为中坚公司间接全资持股人，鸿海精密共持有工业富联61.7%股份。公司在大陆、港台及海外设立多家子公司，覆盖高精密机构件、服务器、存储设备、网络设备等核心产业链中坚公司由鸿海精密间接全资控股，鸿海精密在2022年《财富》世界500强企业排名中位列第20，是世界领军电子企业。

财务数据

公司总体经营稳健，利润除了少数年份负增长外，其余多数年份都在稳健增长。代表公司的经营成功，在行业内公司竞争力强，才能保持稳定增长。公司23 年营收为4,763 亿元，归母净利润增长5%至210 亿元，扣非归母净利润增长10%至202 亿元，经营性现金流净额增长180%至431 亿元，是净利润的2 倍以

上，体现了较高的盈利质量。

公司亮点

工业富联在AI时代的地位相当于手机时代面对苹果的富士康。AI的主要利润被做显卡的英伟达赚走了。工业富联赚的是制造业代工的低毛利的辛苦钱。虽然是辛苦钱，但是架不住人家规模大，技术好，成本行业最低。所以这才是工业富联的核心竞争力。

机器替代人工

年报显示，2023年末，工业富联在职员工数量合计为191521人，而2022年末是199073人，2017年末269049人。五六年时间，工人数量已经减少了七八万人。工人减少，但相比几年前营收还是提高的。这意味着什么？意味着，工业富联通过“机器换人”

云计算服务器出货保持全球第一，同时市场潜力巨大

据公司年报，公司在云计算服务器出货量持续全球第一，与全球主要服务器品牌商、国内外CSP客户深化合作，推出新一代云计算基础设施解决方案，包括模块化服务器、高效运算（HPC）等，重点解决因 ChatGPT 持续升温而引发 AIGC 算力井喷需求；国内服务器市场潜在空间巨大。根据IDC预测，2026 年全球服务器出货量将达到1885.1 万台的规模，行业规模将同步增至1664.95 亿美元

维持高股息分红，重视回馈全体股东

公司坚持回馈投资者的理念，致力于通过稳定的经营和持续的发展为股东创造更多价值。公司股利支付率和股息率呈现逐年递增的趋势，2022 年股利支付率更是突破50%，

估值

2023 年工业富联归母净利润为 210.4 亿元，可比公司 2024 年平

均16.94 倍PE，考虑到在AIGC 浪潮下，AI 算力需求进一步扩张，且公

司AI 服务器占云计算收入比例持续提高，给予公司2024 年17 倍PE

估值，工业富联合理市值为3570亿元人民币，对应价格为18 元。5.13号 的市场价是24元，存在高估情况，请谨慎对待。

关注校尉投研（idxiaoweitouyan），立即领取最有价值的《成长202024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！

来源校尉投研