调仓风向标|交银施罗德基金何帅重配医药、新能源 加紧研究AI模型

中国基金报 王云龙

编者按近期，基金二季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

交银“三剑客”之一何帅日前披露了产品二季报。

二季度，何帅依旧坚持布局医药板块和新能源板块龙头，并根据市场情况降低了股票仓位。在二季报中何帅坦承，组合中重仓的医药及新能源公司股价表现不佳，同时也未能抓住人工智能等机会。

尽管如此，何帅表示依旧在人工智能方面投入了较多的研究精力，并对模型技术有了一定的了解和判断，未来将仔细计算性价比，从而做出投资决定。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解交银施罗德基金何帅的二季报及调仓变化。

何帅二季度管理规模缩水

再度跌破200亿

二季度何帅管理的产品净值增长均未跑赢基准，从而也导致二季度何帅在管产品规模再度缩水。

数据显示，截至二季度末，何帅最新产品管理规模为174.63亿元，相较一季度末规模缩水34.48亿元。

对于产品净值表现，何帅在产品二季报中指出，主要原因在于，组合中重仓的医药及新能源公司股价表现不佳，同时也未能抓住人工智能等机会。

二季度股票仓位明显降低

在仓位控制上，何帅选择在二季度降低股票仓位。智君科技数据显示，截至2023年二季度末，何帅整体股票持仓占比为77.19%，较一季度末仓位降低9.04个百分点。

其中，交银阿尔法股票仓位降幅最大，由2023年一季度末的90.72%降至二季度末的79.27%；

不过在重仓持股集中度上，何帅二季度基本保持稳定。

依旧重仓医疗和新能源板块龙头

尽管二季度新能源及医药都遇到较大的调整，，何帅在二季度依旧选择重仓医药板块龙头和新能源行业龙头数据显示，在何帅整体组合前十大重仓股中，医药生物板块标的占据8只，仓位中有多只医美、CXO、医疗器械等细分板块的龙头股。另2只则属于新能源板块龙头。

二季度，海吉亚医疗和药明生物两只港股标的取代爱尔眼科和工业富联进入何帅二季度整体重仓持股名单。其中港股药明生物在6月下旬股价创出三年以来新低。目前已从低位反弹约20%。

值得注意的是，何帅旗下三只产品在一季度合计重仓持有高端制造股工业富联2708.454万股股票。Wind数据显示，工业富联二季度上涨46.34%，上半年则上涨了174.51%，大幅跑赢市场。不过在四月下旬到五月上旬，该股票曾经历一波调整。整体来看，由于配置仓位交代，业绩贡献度并不大。

对模型技术有一定了解和判断

将仔细计算性价比做出投资决定

从业绩表现看，何帅的产品上一年度十分亮眼，但本年度因为重仓两个冷门行业而受到拖累。何帅在产品二季报中坦承未能抓住人工智能等机会，不过何帅同时指出，根据其过去几年积累的经验，“发现真正长期优秀的公司并不多见，并且各种市场想象力遇到真实兑现时的困难。”

何帅表示，面对短期的不确定性，想通过研究行业长期空间，公司长期竞争力及相对合理的估值体系，期待穿越周期。然而，市场上半年的表现反映出这么一种偏好，对经济心不足的情绪下，非常聚焦于行业景气度和短期增速的变化，并且给与较大的定价因子，而对于行业长期因子和公司自身抵御周期的能力基本无溢价，而这些本来是商业模式和公司竞争力研究的重点。

而对于上半年火热的人工智能，何帅表示，其“投入了较多的研究精力，并对模型技术有了一定的了解和判断”。同时，何帅表示将在实际的投资策略中，仔细计算性价比，从而做出投资决定。并将基于公司真实基本面的变化，通过深度研究，希望能为持有人获得长期稳定的超额收益。

（注本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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