【国金晨讯】边缘侧的计算和智能产业链有望迎来爆发式增长；央企债配置价值几何？

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【固收樊江】产业策论（一）央企债券新规下，投资策略需关注①中高等级核心央企控股一二级子公司中久期投资机会及高收益核心央企的估值修复机会；②关注核心央企控股一二级子公司永续债超额收益机会，需进行条款择券，重点关注票面利率重置条款。核心央企历史违约较少，债券新规强调违约风险防控，央企债安全边际提升。

【电新姚遥】首次覆盖&关注盛弘股份，公司充电桩及新能源变换设备业务放量带动业绩大幅增长。充电桩较早布局欧美市场，凭借产品和供应链优势实现出口替代。储能专注中大型储能PCS，受益全球大储需求高增。工业配套电源低压电能质量龙头，工业电源增长可期。电池化成与检测下游需求快速增长，业务增长稳健。

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边缘侧的计算和智能产业链有望迎来爆发式增长

罗 露

通组

通首席分析师

核心观点边缘计算采用“云-边-端”架构，核心逻辑是中心资源下沉。边缘计算从上至下可分为中心云、边缘网络和终端设备三级，其中中心云由集中式的数据中心和核心网构成，提供最密集的 IT 资源，同时是整个计算网络的总协调中心；边缘网络是指从中心云到终端设备这一路径上的所有 IT 资源，包括计算资源、存储资源和网络资源；终端设备并非孤立运行，而有可能作为边缘计算的一部分被边缘网络调度以提供相应的 IT 资源。通过将边缘计算与云计算相结合（即“边云协同”），使边缘节点聚焦于实时、短周期的数据处理，而中心节点聚焦于非实时、长周期的数据处理（以防止边缘节点计算饱和），如此一来可以极大地缓解网络带宽与数据中心压力，同时增强服务请求的响应能力。

未来，随着大模型平台化运营+垂类模型百花齐放生态格局的逐步落地，边缘侧的计算和智能产业链有望迎来爆发式增长，建议关注相关产业链投资机遇

光模块/芯片中际旭创、天孚通，以及上游光芯片厂商源杰科技、仕佳光子等；通模组美格智能、移远通；边缘通/算力芯片乐鑫科技、翱捷科技；IDC奥飞数据、光环新网等；服务器/交换机中兴通讯、工业富联；三大运营商。（详细推荐组合请阅读报告）

风险提示美联储货币政策收紧不及预期、英国财政政策调整超预期。

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产业策论（一）新规之下，央企债配置价值几何？

樊江

固收组

固收首席分析师

核心观点目前共有核心央企129家，核心央企受国资委、财政部直接监管，用资质较强，历史违约较少，央企债券新规强调违约风险防控，央企债安全边际提升，关注核心央企债及控股子公司的配置性价比，利差具备收窄空间。1）关注中高等级核心央企控股一二级子公司中久期投资机会及高收益核心央企的估值修复机会。2）关注核心央企控股一二级子公司永续品种超额收益机会，需进行条款择券，重点关注票面利率重置条款。

风险提示监管政策超预期、用风险事件冲击、主体基本面恶化。

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盛弘股份公司深度厚积薄发，充电桩、储能业务成长加速

姚 遥

新能源组

新能源首席分析师

核心观点公司专注电力电子技术在工业配套电源与新能源领域中的应用，成功完成了由点及面的业务拓展。23Q1实现营收4.5亿元，同比+88.5%；净利润0.6亿元，同比+172.5%。充电桩及新能源变换设备业务放量带动业绩大幅增长。分业务看，1）充电桩新能源汽车渗透率提升带动全球充电桩市场高增，公司凭借产品和供应链优势实现出口替代；2）储能公司专注中大型储能PCS，受益全球大储需求高增；3）工业配套电源电能质量基本盘稳，工业电源增长可期；4）电池化成与检测下游需求快速增长，业务增长稳健。

风险提示需求不及预期；竞争加剧；汇率波动；股东减持；限售股解禁。