国金证券给予工业富联买入评级

国金证券股份有限公司罗露近期对工业富联进行研究并发布了研究报告《业绩增长强劲，横纵拓展加速》，本报告对工业富联给出买入评级，当前股价为8.59元。

　　工业富联(601138)　　业绩简评　　10月30日晚，公司发布2022年三季报。报告期内，公司实现营收3610.84亿元，同比增长18.25%，归母净利润117.96亿元，同比增长7.17%，扣非归母净利润113.47亿元，同比增长10.82%，业绩符合预期。　　经营分析　　业绩创同期新高，规模优势持续兑现。公司Q3营收延续了Q2的高增速，单季实现营收1358.23亿元，同比增长24.24%。规模优势下，盈利能力不断改善，第三季度毛利率与净利率环比提升1.34PP和0.61PP，实现归母净利润49.24亿元，同比增长15.05%，环比增长36.16%。公司加大研发投入构筑技术护城河，单季研发费用32.42亿元，同比提升11.03%。费用率方面，三大费用率环比基本持平，同比有明显改善，3Q22销售/管理/研发费用率分别为0.21%/0.80%/2.39%，分别同比下降0.31/0.45/0.28PP，公司制造龙头规模效应持续显现。　　三大主业创新布局，长期发展动能充足。云计算服务器、内存出货维持全球领先地位，并向数据中心能源方向延伸，推出模块化服务器、高效运算（HPC）与IDC冷却解决方案。工业互联网持续对外输出，赋能客户转型，目前已建成5座世界级“灯塔工厂”、9座“绿色工厂”和超过10座“智慧工厂”，累计服务8大行业、超1300家企业；通及移动网络设备中，WiFi6/6E及5G相关产品延续高增，车载产品由座舱+网联模块向底盘和车下充电桩拓展。　　看好公司工业互联网转型加速，横纵发展开启第二增长曲线。据IDC预测，到2023年数字经济产值将占到全球GDP的62%。公司已实现对数字经济产业五大类范围全覆盖，营收有望维持双位数高增。未来横纵联动，纵向有望基于规模效应进一步巩固在供应链、客户资源的龙头优势，横向基于智能制造及投资战略拓展半导体等多领域业务，开启第二增长曲线。　　盈利调整及投资建议　　我们预计公司22-24年归母净利润分别为225.91/246.34/278.09亿元，对应PE为7.3/6.7/5.9倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　新业务进展不及预期，毛利率持续下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券阎贵成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利249.09亿。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，工业富联（601138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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