A股由5178点大跌到2837点，A股转型到底缺什么？

A股转型升级最简单的目标是告别茅台酒，拥抱新经济。管理层助推独角兽+CDR显然是A股转型升级的捷径，可谓用心良苦。然而从富士康到小米，这两家新经济企业带来的结果并不令人乐观。 美国股市市值最高的五巨头都是高科技企业，A股市值最高的上市公司是茅台酒，所以要转型升级。为此目的，管理层助推独角兽和CDR上市，第一家是工业富联(601138,股吧)即富士康，第二家是小米。 小米上市从申请到上会仅用了12天，再次刷新A股IPO的历史纪录。6月18日，参与小米上市的基石投资人名单正式确认，清一色的国资，国际知名投资机构贝莱德(Blackrock)和富达(Fedelity)已宣布退出。

理由很简单：估值过高！小米的招股说明书显示：负债1272亿元！累计亏损1290亿元！不过最终，小米集团决定分步实施港股和中国存托凭证(CDR)上市计划，先发行港股，然后择机在境内发行中国存托凭证，为此向证监会申请推迟发审会时间。 近期，工业富联上市后仅上涨两天，预期中的股价连续上涨夭折了！6月14日和15日两天市值蒸发逾618亿元人民币。富士康是一家代工厂，按照其母公司的估值约10倍的市盈率，A股却按照高科技公司的估值定价，市盈率逾30倍！同样的估值分歧再次发生在小米，中资机构认为小米是一家互联网硬件公司，雷军的财务总监说小米是“前无古人后无来者”，颇有当年贾跃亭式的豪迈。

2018年广东省在全国率先推出了零售药店分类分级政策,根据该办法,广东省内零售药店将依据经营规模、规范程度、经营能力等因素,进行一类、二类以及三类门店的分类管理,其中一类店不具备销售处方药资格,对零售药店进行分类分级管理,为其承接处方外流创造了“前提”条件。随着“严控药占比”、“药品零差率”等政策的不断推行,处方外流趋势愈加明显,我们保守预测到2021年,处方外流到零售药店渠道的市场规模大约为600亿元。作为广东省药品零售龙头企业,公司在经营规范化、药师资源以及品类丰富度等方面,较单体药店与中小型连锁药店更具竞争优势,有望率先受益广东省零售药店分类分级政策,以及处方外流带来的市场空间增量;同时随着营改增、新版GSP等政策的实施,单体药店与中小连锁药店退出意愿加强,行业集中度进一步提升。

黑电板块--面板价格接近成本临界点,彩电线上价格下降空间已经不大。1)面板价格自二季度以来开始加速下跌,以32吋为例,5月均价已经降至50美元/片附近,而该尺寸面板的成本约在50-55美元/片之间。在面板价格不断降低的压力下,部分面板厂已开始通过转产、岁修等方式进行减产。整体上来看,面板价格下降的空间已经不大。2)面板价格主要影响线上彩电售价。线上由于有小米、暴风等互联网企业的进入,因此竞争激烈,产品价格与面板价格变化相关性极强。以小米32吋电视为例,当前在天猫旗舰店的价格已经降至849元/台,较上月下降5.5%。面板价格的持续下降只会使线上彩电产品的价格同步下降,无法提升企业盈利能力。因此,如果面板价格稳步上升,则会压缩小米、暴风等互联网电视降价的空间,反而有利于彩电线上市场整体竞争情况的改善。 厨电板块--零售数据表现一般,关注线上渠道竞争格局。1)奥维数据,4月烟灶消推总零售量分别为255/281/47万台,分别同比-7%/+1%/-6%,零售额分别同比-9%/-3%/-7%。中怡康数据,4月烟灶消零售量分别同比-19%/-19%/-24%。2)结合奥维和中怡康的线下数据,厨电4月零售量明显下滑。客观上来说,在当前房地产周期下行的背景下,厨电销量增长确实面临压力。但是,由于两家机构统计样本均主要是KA渠道,因此可能会低估三四线城市对厨电整体销量的贡献。线上方面,4月烟消灶零售均价均有所下降,表现出市场竞争日趋激烈。 小家电板块--品类扩张驱动业绩增长。品类扩张成为行业业绩增长的核心因素。以龙头苏泊尔(002032,股吧)为例,今年推出多款新品(包括保温杯、吸油烟机等),在线上渠道销售良好,驱动其Q1收入同比增长23.8%。

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