枫林晚风
民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《深度报告三年龙场悟道,微贷苦尽甘来》,本报告对常熟银行给出买入评级,当前股价为7.77元。
常熟银行(601128) 如何成为小微标杆银行?常熟银行植根小微经济发达区域,经营机制不断向小微倾斜。逐渐锻造出“常农商微贷模式”,支撑小微金融量与质。从2009年引入IPC微贷技术,到2013年建立起”基于IPC技术的贷工厂“模式,再到2017年推出移动贷平台(MCP),微贷核心技术逐渐成熟,支撑小微贷款高效投放的同时,资产质量在可比同业中长期处于领先水平。 疫情三年,在压力中“重获新生“。2019年以来,政策引导下,国有大行小微业务参与度快速提升,对农商行市场份额形成挤压。受此影响,常熟银行净息差明显收窄,PB估值从疫情前的1.5倍降至0.9倍。 不惧挑战,常熟银行快速调整业务策略1)重回下沉之路,2022年末用类贷款占比相比2019年实现翻番、个人经营贷户均规模明显回落,带来息差韧性;2)设立普惠金融试验区,向周边金融供给匮乏的农村县域渗透,开拓增长空间。参考日本疫后小微复苏情况,我们判断国内小微复苏弹性或较为可观,但节奏可能更温和。 我们看好常熟银行的高成长性1)我们认为银行普惠小微业务的“天花板”远未到来;2)异地布局优势突出,当前市占率较低(测算不足0.5%),展业空间充足;3)普惠金融试验区和村镇银行是异地扩张坚实力量,后者贷款贡献度持续提升,而投管行牌照赋予更多并购想象空间。我们测算,2023-2025年,常熟银行贷款复合增速有望超22%。 高ROE是否可持续?近十年常熟银行ROE基本稳居上市农商行前三,未来常熟银行ROE提升的关键或在于1)扩张无虞、净息差走过最难时刻背景下的利息净收入贡献度回升;2)资产质量稳定背景下的用成本稳中趋降;3)科技赋能之下,“人海战术“依赖度逐渐减弱,叠加综合化的经营理念,管理费用增速继续放缓。此外,我们测算可转债转股,对ROE摊薄有限(约-1.6pct)。 投资建议小微标杆银行,高ROE仍可期战略调整叠加微贷模式支撑,常熟银行重回客户下沉之路,带来息差韧性。异地展业空间广阔,边区战略、村镇银行亦为高扩张重要驱动力量,净息差走过最难时刻,用成本有望稳中趋降,高ROE仍可期。预计23-25年EPS分别为1.22元、1.52元和1.89元,2023年4月28日收盘价对应0.9倍23年PB,维持“推荐”评级。 风险提醒行业竞争加剧;业务拓展不及预期;测算可能存在误差。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利33.05亿,根据现价换算的预测PE为6.53。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级22家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为10.51。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,常熟银行(601128)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性良好。该股好公司指标4星,好价格指标4星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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答:常熟银行上市时间为:2016-09-30详情>>
答:常熟银行的概念股是:含可转债、详情>>
答:2023-06-05详情>>
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枫林晚风
民生证券给予常熟银行买入评级
民生证券股份有限公司余金鑫,于博文近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《深度报告三年龙场悟道,微贷苦尽甘来》,本报告对常熟银行给出买入评级,当前股价为7.77元。
常熟银行(601128) 如何成为小微标杆银行?常熟银行植根小微经济发达区域,经营机制不断向小微倾斜。逐渐锻造出“常农商微贷模式”,支撑小微金融量与质。从2009年引入IPC微贷技术,到2013年建立起”基于IPC技术的贷工厂“模式,再到2017年推出移动贷平台(MCP),微贷核心技术逐渐成熟,支撑小微贷款高效投放的同时,资产质量在可比同业中长期处于领先水平。 疫情三年,在压力中“重获新生“。2019年以来,政策引导下,国有大行小微业务参与度快速提升,对农商行市场份额形成挤压。受此影响,常熟银行净息差明显收窄,PB估值从疫情前的1.5倍降至0.9倍。 不惧挑战,常熟银行快速调整业务策略1)重回下沉之路,2022年末用类贷款占比相比2019年实现翻番、个人经营贷户均规模明显回落,带来息差韧性;2)设立普惠金融试验区,向周边金融供给匮乏的农村县域渗透,开拓增长空间。参考日本疫后小微复苏情况,我们判断国内小微复苏弹性或较为可观,但节奏可能更温和。 我们看好常熟银行的高成长性1)我们认为银行普惠小微业务的“天花板”远未到来;2)异地布局优势突出,当前市占率较低(测算不足0.5%),展业空间充足;3)普惠金融试验区和村镇银行是异地扩张坚实力量,后者贷款贡献度持续提升,而投管行牌照赋予更多并购想象空间。我们测算,2023-2025年,常熟银行贷款复合增速有望超22%。 高ROE是否可持续?近十年常熟银行ROE基本稳居上市农商行前三,未来常熟银行ROE提升的关键或在于1)扩张无虞、净息差走过最难时刻背景下的利息净收入贡献度回升;2)资产质量稳定背景下的用成本稳中趋降;3)科技赋能之下,“人海战术“依赖度逐渐减弱,叠加综合化的经营理念,管理费用增速继续放缓。此外,我们测算可转债转股,对ROE摊薄有限(约-1.6pct)。 投资建议小微标杆银行,高ROE仍可期战略调整叠加微贷模式支撑,常熟银行重回客户下沉之路,带来息差韧性。异地展业空间广阔,边区战略、村镇银行亦为高扩张重要驱动力量,净息差走过最难时刻,用成本有望稳中趋降,高ROE仍可期。预计23-25年EPS分别为1.22元、1.52元和1.89元,2023年4月28日收盘价对应0.9倍23年PB,维持“推荐”评级。 风险提醒行业竞争加剧;业务拓展不及预期;测算可能存在误差。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利33.05亿,根据现价换算的预测PE为6.53。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有30家机构给出评级,买入评级22家,增持评级8家;过去90天内机构目标均价为10.51。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,常熟银行(601128)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性良好。该股好公司指标4星,好价格指标4星,综合指标4星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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