新基建+军工+储能,承建全国首个特高压工程,股票已充分调整67%

这是一家主要从事电力保护设备和新能源业务的上市企业，公司为国内首个特高压示范工程，提供线路保护装备、变电站自动化系统和稳电压装置等。

除此之外，该企业还先后参与了我国1000kv特高压工程、三峡工程、西电东送、青藏铁路、北京奥运会、上海世博会等国家重点示范工程的建设。

目前公司的历史业绩已经连续两年实现了增长，并在2021年以4.52亿元的净利润创出了历史新高。

而这家企业的股票在去年末却出现调整，目前股价在89个交易日内已经充分调整了67%，近期公司的股票似乎走出了一波短暂的上涨趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，说话文质彬彬的，态度还算可以。

在交谈中翻译官了解到，公司的主营业务为输变电保护和新能源。

该企业输变电保护和自动化系统的收入占比为46%，发电与企业电力系统的收入占比为32%，配电系统的收入占比为12%。

在公司的财报中翻译官了解到，目前这家企业已经取得了国军标资质，军工产品包括了变电站自动化系统、继电保护和储能控制系统等。

除此之外，公司的业务还涉及了储能与光伏。并且还中标过世界海拔最高的西藏阿里地区，10mw光伏储能微网项目。

而从董秘的口中翻译官还了解到，自该企业上市以来，累计分红12次，分红总金额为24.0亿元。

而在最近的4年中，公司的分红占净利润的比重竟然高达60%以上。特别是在2020年，公司的分红占净利润的比重达到了228%。

这说明这家企业的管理层不仅把当年赚到的净利润都给股东分了，还把往年的留存收益也分了，这也说明公司对股东还是很负责任的。

以上是对该企业的介绍，下面我们再来分析一下，公司2022年业绩的变动情况。

净利润表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第一季度财报中，第5页的合并资产负债表，和第8页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年第一季度，这家企业的净利润为9,312万元。而到了2022年第一季度，公司的业绩就达到了1.29亿元，同比增长了38%。

这个净利润在A股特高压概念板块72家上市企业中，排名第14位。这个名次不低，说明其规模相对来说很大。

和公司的业绩相比，该企业在今年的赚钱能力表现得更为突出。净资产收益率是衡量一家公司赚钱能力最有效的指标，它是净利润与股东权益的比值。

2021年第一季度，该企业的净资产收益率只有2.18%。这说明如果管理层使用股东的100块钱，通过特高压保护设备的生产经营，3个月后就能赚到2.18元的净利润。

而到了2022年第一季度，公司的净资产收益率就达到了3.22%，同比增长了48%。

这家企业的净资产收益率，也就是赚钱能力在A股特高压概念板块72家上市公司中，排名第6位。

赚钱能力的排名明显高于净利润，这说明在今年第一季度，在特高压板块和这家企业规模相当的公司中，其赚钱能力是最出色的。

下面我们来分析一下该企业的安全边际，如果一家上市公司的价格与成本十分接近，甚至低于成本，那么该企业的安全边际就很大，风险就会小一些。

2022年第一季度，公司的总资产为73.82亿元。这说明如果把该企业的厂房、设备以及固定资产等都变现了，理论上说还能换回73.82亿元的现金。

而在这73.82亿元的现金里，有33.7亿元是借来的，所以公司的净资产为40.1亿元，净资产就是该企业的成本。

而截至2022年5月31日，这家企业的总市值为113亿。这说明如果想收购该公司就得花费113亿元的代价，而总市值就是这家企业的价格。

用价格除以成本，也就是总市值除以净资产等于2.8倍，这说明目前公司的价格是其成本的2.8倍。

而价格与成本的比值，也就是安全边际，在A股特高压概念板块72家上市企业中，排名第55位。这个名次处在板块中等偏下的位置，说明其安全边际并不是很高。

通过上述分析我们了解到，在今年第一季度，这家公司的规模不小，赚钱的能力更强，但是其安全边际并不是很高。

业绩增长原因

下面我们来分析一个重要问题，是什么原因使得该企业在今年第一季度的净利润出现了增长。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，公司目前业绩增长的主要原因是，销售回款时间的缩短。

销售回款的时间就是企业销售电力保护设备的账期，也是货款回到公司账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来表示。

2021年第一季度，公司销售完电力保护设备后，需要111天才能收到货款。而现在只需要79天，销售回款的速度加快了29%。

销售回款速度的加快，使货款更快地回到了企业的账户里，这样就提高了资金使用效率，增强了其赚钱的能力。

除了销售回款时间的缩短，公司业绩增长的原因还有，销售净利率的提高。

2021年第一季度，该企业销售100元的电力保护设备，只能赚到11.54元的净利润，销售净利率为11.54%。

而到了2022年第一季度，公司同样销售100元的电力保护设备，却能赚到12.05元的净利润，销售净利率达到了12.5%，同比增长了4%。

这家企业目前的销售净利率，在A股特高压概念板块72家上市公司中，排名第14位。这个名次不低，说明其销售净利率很高。

综上所述，在2022年由于新基建行业的风口，使该企业的销售回款时间缩短了。同时公司的销售净利率也提高了，这使得这家企业第一季度的净利润出现增长。

不足之处

分析完公司业绩增长的原因，下面我们再来找找茬，看看在2022年第一季度，这家企业都存在哪些问题和瑕疵。

通过分析主要财务数据翻译官发现，公司目前最大的不足之处在于，电力保护设备销售速度的放缓。

产品的销售速度，要使用存货周转天数这个指标来表示。

2021年第一季度，这家企业销售一批已生产的电力保护设备存货，需要201天的时间。现在却需要210天，销售速度放缓了5%。

而通过分析公司的资产负债表翻译官发现，该企业存货周转天数上涨的原因是，存货的增加。

2021年第一季度，公司的存货只有11.8亿元。而到了2022年第一季度，该企的存货就达到16.39亿元，同比增长了39%。

存货大幅提高说明公司的管理层在今年第一季度按下了快进键，准备通过扩大产能的方式来提高净利润，而这样做会产生两种截然不同的结果。

第一，如果新基建的行业风口可以持续发酵，那么这家企业的净利润将更上一层楼。

第二，如果电力保护设备的市场景气度出现下降，市场无法消化掉公司的新增产能，那么该企业的净利润很可能会出现下滑。

无论出现哪种情况，我们一定要心中有数，做到未雨绸缪。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。

而这家企业就是四方股份有限公司，股票代码601126。

请注意基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐四方股份这只股票，也没有说四方股份公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。