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恒立液压 (601100):业绩超预期,期待中大挖泵阀放量

  • 作者:ccmather
  • 2019-04-24 09:37:35
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恒立液压(601100)股吧】2018年实现营业收入42.11亿元、同比+50.65%,净利润8.37亿元、同比+119.05%;2019Q1实现15.69亿元、同比+61.63%,净利润3.26亿元、同比+108.13%。公司一季度业绩收入、业绩均超市场预期。


司业绩实现翻倍,营收与各项盈利指标大幅增长,现金流显著改善。业绩表现靓丽,盈利能力大幅提升,一季报超市场预期。2018年业绩同比+119.05%,净资产收益率19.94%(同比+9.55ppt),经营性现金流同比+418%;2019Q1业绩同比+108.13%,景气持续;业绩大幅增长因:1)产品销售增长,挖机油缸、非标油缸、小型挖机用泵阀收入实现快速增长;2)产品结构优化叠加规模效应,毛利率同比+3.80ppt;3)经营效率提升,销售费用率与管理费用率合计同比-1.82ppt。


司作为液压件国产化龙头,有望受益挖掘机景气持续与集中度提升。1)工程机械维持高景气,一季度挖掘机销量再创新高,龙头优势凸显。挖掘机1-3月累计销售7.48万台,同比增长25%;3月单月销售4.43万台,同比增长16%,单月销量创历史新高。三一重工等龙头市占率稳步提升;2)公司作为液压件国产化龙头,客户主要为三一重工、【徐工机械(000425)股吧】等行业龙头,将受益行业景气上行与集中度提升。


研发创新驱动公司未来成长,期待中大挖泵阀放量、非挖泵阀不断拓展。1)2018年公司自主研发生产的第二代15T以下挖掘机主控泵阀实现全面大批量配套,中大挖泵阀取得突破性进展,于年末配套数十个机型;2)公司加大拓展非挖掘机领域用泵,为业绩增长添新动力。此外,公司公告将加大外延式并购力度,寻找国际优质液压资源不断进行整合。


风险提示:挖掘机销量大幅波动;泵阀产品销售不及预期;材料价格大幅波动。


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