【太平洋医药】第二轮全国集采方案公布，继续推荐景气度好，行业天花板高，不受政策影响/影响较...

事件   国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室于12月29日发布《全国药品集中采购件》，正式开展第二批国家组织药品集中采购和使用工作，将于2020年1月17日将进行递交材料、确认供应地区等工作。

评    对于3家竞争的品种（第二轮33个品种，9个是3家竞争的品种），相比首次集采最多3家中标，变成2家中标，即要淘汰一家，竞争加剧；对于3家以上的品种（第二轮33个品种，24个是3家以上竞争的品种），从之前3家中标，变成N-1，最多6家中标，有所放松。但对网传版本的“多家参与的，报价超过最低价约1.8倍触发淘汰机制自动出局“做出修改，防止了某些“光脚”企业通过报出偏低价格，淘汰其他竞标企业，实现市场份额最大化情况出现，体现出医保局在降价和保证产品供应方面做出一定平衡（独家中标与多家中标相比，出现产品供应问题概率更大）。最终降价幅度如何，或者相比集采扩面哪个更严厉，不同品种格局不同，仍需要根据具体品种竞争格局判断。

表4+7集采、集采扩面、网传第二轮集采、第二轮全国集采规则对比

资料来源上海阳光医药采购网，太平洋证券研究院

表网传35个集采产品目录分析

1.采购量规则变化有限，最低价品种优势增加    采购量方面，集采正式件规定实际中选企业为1家的，为首年约定采购量计算基数的50%；全国实际中选企业为2家的，为首年约定采购量计算基数的60%；全国实际中选企业为3家的，为首年约定采购量计算基数的 70%；全国实际中选企业为4家及以上的，为首年约定采购量计算基数的 80%，与网传版本一致。
    供应地区选择方面，第一顺位（最低报价）企业优先选择1个地区；优先选择完毕后，从第一顺位企业开始所有拟中选企业按顺位依次交替确认剩余地区，每个拟中选企业每次选择1个地区，重复上述过程，直至所有地区选择确认完毕。实际上相当于最低价中标的企业在一开始可优先选择全国2个省，其他中选企业按价格高低轮流选择其余省份，与网传版本基本一致（网传为最低价中标企业可优先选择2-3个省份）。最低价中标企业可优先选择2个省份而非从一开始就轮流挑选供应省份，获得的采购量要高于前次集采扩面。

2.采购品种有所减少，但市场规模有限

   本次集采共纳入33个品种，要多于“4+7“城市集采时的31个（实际中标25个）和集采扩面时的25个，少于网传版本中的35个（正式件删除了二甲双胍常释/缓释制剂）。
  我们认为本次集采对医药行业和二级市场的影响要小于前次集采，因1）前两次集采包含了阿托伐他汀、瑞舒伐他汀、氯吡格雷、氨氯地平、右美托米啶等多个几十亿市场规模的大品种，本次集采中，理论采购规模上限（首年约定采购量计算基数*最高有效申报价）超过20亿元仅有阿卡波糖（29亿），超过5亿元仅有替吉奥胶囊（10.45亿元）和阿奇霉素（6.27亿元）；2）33个品种合计理论采购规模上限为87.91亿元，【中国医药(600056)、股吧】市场终端销售额约20000亿元，占比仅为0.44%。

3.中标机会增加，但降价幅度仍需根据竞争格局确定

    集采正式件规定对于某品种，实际1/2家企业申报，最多入围企业1/2家；实际3/4/5家企业申报，最多入围企业2/3/4家；实际6/7/8/≥9家企业申报，最多入围企业4/5/5/6家。与4+7集采的最低价独家中标、集采扩面的3家企业中标相比，中标机会增加。由于本轮集采未经区域试就推向全国，对企业的产能（料药、制剂）要求较高，且由于本次集采中标机会较大，预计大部分竞标企业将根据自身供应能力、销售策略等多方面因素给出一个较为合理的报价而非唯低价竞标，但最终价格仍需要根据品种的竞争格局来判断。

   对于过评企业数量在3-5家的品种，只会有1家企业被淘汰，若过评企业是有市场份额较大的厂家，在研参与度不高的前提下，预计降价幅度有限（研被淘汰，国内企业即可全部中标）。但本次中标细则规定入围企业价格符合以下条件之一的，获得拟中选资格1）“单位可比价”≤同品种最低“单位可比价”的1.8倍；2）“单位申报价”降幅≥50.00%；3）“单位可比价”≤0.1000元。与网传版本的“多家参与的，报价超过最低价约1.8倍触发淘汰机制自动出局“做出修改，防止了某些“光脚”企业通过报出偏低价格，淘汰其他竞标企业，实现市场份额最大化情况出现，体现出医保局在降价和保证产品供应方面做出一定平衡（独家中标与多家中标相比，出现产品供应问题概率更大）。

4.执行周期

  网传版本品种竞争充分的2-3年，不充分1年。集采正式件规定全国实际中选企业为 1 家的品种，本轮采购周期则上为1年；全国实际中选企业为2家或3家的品种，本轮采购周期则上为2年；全国实际中选企业为4家及以上的品种，本轮采购周期则上为3年。基本与网传版本一致，但对竞争充分品种采购周期进行了延长。

结论由于本次集采纳入市场规模有限，且中标规则目前来，相比网传版本差别不大，预计对医药行业和二级市场的影响要小于前次集采。降价幅度仍需要根据品种的竞争格局来确定，预计“光脚者“多的品种仍有较大降价压力。预计后续随着一致性评价的推进，陆续会有新品种被纳入集采范围，竞争格局差的普通仿制药仍会面临持续的降价压力。

    选择比努力重要。持续推荐景气度好，行业天花板高，不受政策影响/影响较小的细分领域。2019年市场投资机会主要集中在大白马，2020年性价比高的细分领域龙头也具有投资机会。综合行业、公司、估值、结合政策因素，在我们目前已经覆盖的行业/公司中，推荐，我们仍将马不停蹄的挖掘有投资机会的个股1、医药创新恒瑞医药、中国生物制药；2、医疗服务眼科（爱尔眼科、欧普康视、兴齐眼药）、口腔（通策医疗）、体检（美年健康）、ICL（金域医学）；3、药店益丰药房、大参林、老百姓、一心堂；4、新型疫苗康泰生物、【智飞生物(300122)、股吧】、康希诺；5、血制品博雅生物、振兴生化、天坛生物、华兰生物；6、核药东诚药业、中国同辐；7、麻药人福医药；8、低估值+积极布局创新海普瑞、科伦药业、浙江医药、亿帆医药、天士力、丽珠集团、健康元、众生药业等。

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