7.5倍估值的中国神华值得买但不适合长期持有

上周17块多买入了【中国神华(601088)、股吧】。对于业绩基本稳定的蓝筹股，我一般通过观察个股的周期波动历史结合企业基本面寻找股价底部，买入并持有一段时间，在其估值修复过程中获利卖出。

买入神华的因1、股价处于历史估值低，有估值修复需求；2、在明年业绩稳定的前提下，个股周期性波动的底部基本得以验证，伴随春季分红行情，向上波动的概率较大。

神华的股价与估值在过去有几个历史低。

2018年6月至今，神华的股价走势如下图（未复权）

这几个明显的底部基本都是17元-18.5元。

近一年半来，股价波动区间在17-21元，对应2019年市盈率7.5-9倍，因此买入价17块多是近两年也是历史上的估值底部区间，具有较高的安全边际，在明年业绩基本稳定的预期下，伴随春季行情，可能迎来一波估值修复行情。但预期涨幅有限，因为市场不太可能给予神华很高的估值。

中国神华适合长期持有吗？

中国神华的确是最具竞争优势的煤炭企业，但煤炭行业是一个长期走下坡路的行业，这决定了神华的命运。以2013年为分界线，煤炭行业已由产能不足进入长期产能过剩的阶段。尽管2016年-2019年在供给侧改革、环保、安全等政策下高达8亿吨产能被关停，从而改善了供需格局，但这更像是一次回光返照在社会用电量增长缓慢、煤炭在能源结构占比中逐步下降的大背景下，煤炭消费量增长不容乐观，而当前新建产能高达10亿吨/年，未来煤炭实际产能将达到45亿吨甚至50亿吨，煤炭产能长期过剩的局面不可逆转。神华在两年后很可能再次出现业绩下滑，导致估值上升。这种风险决定了神华并不适合长期持有。