投资股市赚钱的逻辑

2013年的春天，因为学校开设的证券投资课，我和同学第一次走进了证券公司营业部，到今天已经将近七个年头了，这七年里，A股除了潮起潮落的概念股，主线也一直在变幻，2017年终于由高成长性切换到了所谓的“价值投资”。价值投资的核心是什么？有人说是行业壁垒，有人说是稳健的现金流，也有人说是稳定的成长性，或者干脆有人说，价值投资，就是我买了这家公司，老板不会跑去美国高呼“下周回国”，猪不会饿死，扇贝不会跑路，货币资金不会消失，就算我倾家荡产买了也能够睡的很安稳。这些理解都没有问题，我们还是先来ABCD四支股票吧，我简单列个表，摘取一些重要的数据给大家，以下数据都是以2018年年报为基础，增长率则是计算2016-2018年三年的算术平均数。

在价值投资的年代，A股票营收1.2万亿，净利润382亿，并且每年保持10%左右的增长，他的市值只有2100亿；C股票营收174亿，净利润40亿，每年20%的增长，市值4000亿，将近A股票的两倍。A股票是【中国建筑(601668)、股吧】，B股票是恒瑞医药。

除了ROE，C股票和D股票各项增长的指标都差不多，但是770亿营收的D股票市值是2600亿营收的A股票的五倍。C股票是【中国神华(601088)、股吧】，D股票是贵州茅台。

诚然，如果非要找理由证明市场选择的正确性，我随便都可以拎出来十几条，例如中国神华虽然三年增长率似高，但2018年开始已经逐步摸到市场瓶颈了；中国建筑经营性现金流量净额（个人认为这个指标比任人打扮的净利润要重要的多）为负数等等。但市场又能找到多少理由证明【恒瑞医药(600276)、股吧】和贵州茅台等高市盈率的股票可以持续维持高速增长，恒瑞医药过去十年净利润增长了十倍，未来十年就算再增长十倍，达到400亿的净利润，勉强达到中国建筑现有的水平，而中国建筑在过去十年时间里，仅2018年是负增长的，其余9年都保持高速增长，就算行业龙头理应给予高估值，那全球最强药企强生也就26倍的市盈率，全球万亿市值的白酒企业也就唯独茅台一家。

恒瑞医药和贵州茅台目前的价格，必然是高估的，价格的坚挺，是机构投资者抱团的结果。因为机构也害怕了，害怕买入猪被饿死、扇贝跑路的公司，所以只能抱团最稳健的股票，随着股价不断被推高而带来的高收益，源源不断吸引新的资金入场，形成了良性的循环。这样的良性循环被打破之后也非常可怕，一旦高速增长的逻辑被证伪，股价也会顷刻间崩盘。4000亿市值的恒瑞医药和1.5万亿市值的贵州茅台，如果股价不上涨，靠公司内生性增长给股东带来的回报，是否能覆盖股东投资的财务成本，我想答案肯定是否定的。

再回到题目上来，炒股到底怎么样才能赚钱？我认为炒股赚钱的方式有三种，第一种是央妈放水的钱，2015年的牛市就是最好的例子，资金源源不断流入股市，给予股票的流动性溢价越来越高，随便买个股票都能大涨，这样的钱赚起来最轻松也最容易。第二种是博弈的钱，也就是赚对手盘的钱，比如徐翔就是此中高手，博弈的钱是一般人赚不到的，需要异于常人的天赋和非凡的努力，只有一块屏幕盘的散户就不要想去赚这样的钱了。第三种是公司成长的钱，十年前恒瑞医药利润4个亿，现在40个亿，理应拥有更高的市值，这样的钱，赚起来会稍微容易一，投研实力强的机构，最喜欢赚的就是公司成长的钱。

当公司成长和估值提升走到一起，就形成了传说中的戴维斯双，从2017年开始，这样的现象不断发生在A股中，虽然价值投资已经盛行了两年多时间，大部分股票已经被充分挖掘，甚至部分出现了高估的现象，依然也存在一部分估值尚未提升的股票，找到他们，等待其他投资者发现他的价值，当估值提升的现象出现，就可以遇到下一个戴维斯双，也许就是人生翻盘的机会了。

不过很多时候，就算你找到了那个不断成长的公司，市场上的资金没有形成一致性的预期，除了每年到手的低的可怜的股息和不断降低的市盈率，也很难得到超额的收益率，这样的例子实在太多了，每年利润增长30%的公司，股价跟公司利润保持同步上涨的也不多，毕竟，股市还是一个供求市场，只有对一个股票的需求不断增加，股价才会不断上涨。我曾经跟朋友讨论出一个非常悲观的结论，说什么价值投资，其实就是踩到风口的时候来钱最快。由于玩股票时间还算长，我和朋友都曾经踩到过风口，比如我曾经一个月翻过6倍，还以周收益率60%多登上过同花顺的炒股大赛榜单，朋友完美的抓住了中国中车、中国建筑、【中兴通讯(000063)、股吧】等暴涨的机会，但由于没有完善的投资逻辑和选股体系，在风口上赚的钱，很快又本本还了回去。股市沉浮七年，除了一身感悟，真正到手的钱也不多。

说到底，对于普通散户来说，选择成长的股票，依旧也是最稳健的方式，如果频繁交易，就算每次交易的成功率高达70%（理论上是不可能的），交易十几次，成功率也会变为0。散户的价值投资，在于选择成长的公司，寄希望于未来出现流动性提升（央妈放水）或者估值提升（也就是机构上你的票了），耐心持有，风口回来的，十倍的机会，可以等到的。

岁月不负有心人，共勉！