资本市场大变局：好公司越来越贵，烂公司不得不退！

羊角财经创

作者 | 浪客剑心

注册制改革、面值退市等政策，正在悄无声息中重塑A股市场的生态。

最为明显的影响是，无论科创板还是主板市场，新股破发节奏正在加快。

截至11月15日收盘，科创板已有天准科技、容百科技、昊海生科、杰普特、久日新材等5股破发。与此同时，主板市场方面，上市后仅10个交易日渝农商行破发，威尔药业、元利科技、中国外运和宝丰能源等个股也出现破发。

数据来源：同花顺

另外一方面，市场生态的变化，也导致二级市场股票价格出现巨大的分化。好公司的价格持续走高，而烂公司则会随着市场投资者用脚投票、股价持续徘徊在“1元”面值以下，只好尴尬退市。

新股破发节奏加快、倒逼一级市场的估值，并导致新股发行市盈率的进一步下滑，将是大概率事件。

适者生存。无论对于一级市场参与者，还是二级市场投资者来说，面对市场这种深刻的变化，如果不能及时调整思路，很有可能成为这个变局中的牺牲者、被市场彻底淘汰出局。

注册制改革：科创板政策外溢效应显现

从科创板注册制改革出炉后，一级市场的游戏规则正在发生深刻变化。

科创板从宣布到落地前后用了不到一年时间，诸多先进政策配套成为市场瞩目的焦。注册制改革，就是其中最大的之一。

值得注意的是，注册制的效果并不仅仅局限于科创板，还产生了额外的溢出效应、促使创业板注册制改革加速。

2019年，时值创业板十周年，创业板的注册制改革也随着科创板的出炉，渐行渐近。

10月20日，证监会副主席李超参加第六届世界互联网大会时发表题为《深化资本市场改革服务数字经济发展》的讲话，其中“推进创业板改革并试注册制，进一步增强对创新创业企业的制度包容性”引发市场广泛关注。

证监会副主席李超

10月30日，科创板未盈利企业第一股泽璟制药首发过会，相在不久的将来，可以到创业板亏损企业登陆资本市场。

据经济观察报最新报道，业内人士透露，创业板注册制改革意见稿出台时间最迟在明年二三月份。

对于市场参与者来说，无论你喜欢或者不喜欢，最终都需要接受这样的局面。

对于一级市场的参与者来说，注册制改革，带来更多选择的同时也面临着诸多挑战，对于各路VC、PE机构的专业判断力要求提升。对于二级市场的参与者来说，爆炒次新股盈利的空间变小。

面值退市股票逐渐增多，已有7只股票面值退市

退市难，向来是A股市场令人诟病的问题之一。

一个市场如果不具备正常的新陈代谢系统，对整个市场的生态来说并不是什么好事。

由于历史因，很多上市公司牵涉到地方的就业、税收等诸多利益，退市难的问题一直存在。

有趣的是，随着“面值退市”（即二级市场股价连续20个交易日收盘价不足1元的情况下，股票退市）规定出炉，在市场力量的作用下，很多上市公司股票不得不退出A股。

11月15日，随着*ST 神城公告A、B股终止上市，A股“面值退市”的个股数量已达7只。

截至11月15日收盘，沪深两市共有73股收盘价在2元以下，*ST鹏起收盘价不足1元。

这些公司层面出现经营问题、股价持续低迷的个股，随着二级市场投资者参与度降低、流动性枯竭，股票不得不面临退市的命运。

新股上市破发加快：渝农商行上市10日破发

上市后第10个交易日，渝农商行便出现破发。

10月29日，渝农商行以7.36元的发行价登陆A股市场。

11月11日，渝农商行盘中触及7.19元，跌破7.36元的发行价格。

渝农商行跌破发行价

不仅如此，和渝农商行同日登陆A股市场的麒盛科技，也在跌破发行价的边缘徘徊。

新股“暴利”的情形，正在逐步走向终结。

尽管现在打新股中签了才要钱，但显然打新游戏已经发生了非常深刻的变化。

“中签就是中彩票”正在逐步成为历史，和国际资本市场游戏一样，中签的收益最终还是要上市公司的质量。

受打新收益率下滑影响，一二级市场之间的无风险套利空间缩小后，也会降低一级市场股票的估值。

二级市场：好公司越来越贵，烂公司不得不退

无论指数如何沉浮起落、宏观环境如何变化，好的上市公司还是在一直在优秀的路上狂奔，为股东提供良好的回报。贵州茅台、中国平安、招商银行等个股股价年内屡屡刷出历史新高。

贵州茅台、中国平安、招商银行股价屡创新高

另外一方面，以圈钱套现为目的的上市公司，在A股市场发生巨变的关头，开始不断被投资者用脚投票。在“面值退市”制度的威力下，不断退出资本市场。甚至还有一些上市公司危及到公众利益，最终也不得不被淘汰出局，如*ST长生等。

上市公司股价两极分化的过程，也是A股市场“去散户化”的过程。

随着机构投资者所持股占比市值越来越大，A股市场越来越不适合散户生存。

资本市场改革是一个循序渐进的过程，科创板增量改革所带来的诸多变化，正在悄无声息影响整个资本市场的生态。

不少投资者对国内市场怨声载道的同时，也有大量的海外市场机构好A股市场。MSCI扩容大举进入A股市场，沪伦通的开通也让A股市场进一步与海外市场接轨。

无论你愿意还是不愿意承认，资本市场新的历史阶段正在掀开序幕，置身其中，除了“顺势而为”外，市场投资者别无选择。

花有重开日，人无再少年。

对于二级市场的参与者来说，请务必要“珍爱生命，远离垃圾股！”

*题图及中图片均来源于网络。

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