Q3业绩再炸裂+95%，26倍PE，高增长至少3年

中国基金报记者 王元也

在清仓所持有的中建投证券股份计划的时间已经过半之际，中证券终于出手了，通过竞价交易方式累计减持中建投4415.07万股，回笼资金8.09亿元。不过，虽然此次减持股份计划尚未实施完毕，但中证券是否在明年1月10日前清仓仍存不确定性，要根据承诺、市场情况、中建投的股价情况等情形决定后续是否继续实施及如何实施此次减持股份计划。

中证券3个月内已减持

4415.07万股中建投股份

近日，中建投证券公告称，截至10月14日，中证券通过集中竞价交易方式累计减持中建投4415.07万股，减持价格区间为每股16.44元-25.02元，约占中建投总股本的0.5774%，减持金额约8.09亿元。

中建投今年发布的半年报显示，中证券持有中建投4.27亿股股份，占比5.58%，为中建投第四大股东。

不过，此次减持比例不多，截至2019年10月14日，中证券合计持有中建投约3.83亿股A股无限售条件流通股，占中建投总股本的比例降为5.0086%，但仍是第四大股东。

未来三个月内是否清仓仍存不确定性

值得注意的是，中证券对于中建投证券股份的减持并未结束。

今年6月25日，中建投公告称，中证券计划根据市场价格情况，自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式及/或自本公告披露之日起3个交易日后的6个月内通过大宗交易方式合计减持其所持有的本公司全部A股股票4.27亿股，占公司总股本比例为5.58%。其中，竞价交易减持期间为2019年7月17日-2020年1月10日，通过大宗交易方式的减持期间为2019年7月1日至2019年12月27日。

由此来，在接下来的近三个月时间里，中证券仍会陆续减持中建投证券股份，直至清仓，但实际上，此份减持计划仍存不确定性。

中建投证券在公告里表示，中证券本次减持股份计划尚未实施完毕，在减持期间内，中证券将根据承诺、市场情况、公司的股价情况等情形决定后续是否继续实施及如何实施本次减持股份计划，减持的数量和价格存在不确定性。

值得玩味的是，中证券董事长张佑君在2019年度股东大会上也表示，减持新规要求股东若有减持需求，必须提前一定时间进行表述，“我们现在只是做了一个表述，表述在未来3到6个月申请这样一个事项，并不一定是在3到6个月之内一定实现。具体能不能实现还是要市场环境的条件，未来在执行过程中会有公告”。

另一方面，中证券公布减持计划之时，根据当日收盘价26.21元/股来，中证券减持中建投回笼资金将超过百亿元。但是，近三个月来，中建投证券股价走势甚是难。

截至今日收盘，中建投证券股价报收23.25元/股  ，相较6月25日收盘价下跌12.8% 。

拉长到近三个月来，自6月25日中证券公布减持计划之后，中建投证券股价一路下滑，并在8月15日达到16.82元/股，较6月25日股价下跌达36%，随后，该股股价开始有所回暖，但至今仍未超过6月25日的股价。

不过，值得注意的是，中证券持有中建投证券股份的成本价极低。根据中建投发行价5.42元/股来，对标当前股价，上市以来，该股股价涨幅已经高达328.97%，仅今年以来涨幅已经达169.7%，位列券商股首位。对于中证券而言，其初始取得中建投股权的“成本价”仅为16.2亿元，且此后两次转让已回笼大多资金。

中建投证券上半年净利润达到23.3亿元

同比增长37.61%

今年3月8日，华泰证券发布关于中建投“卖出”评级研报，后者成为今年来唯一一家被出具“卖空”研报的上市券商。华泰证券在研报中表示，中建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调至“卖出”评级。中建投A股2019年PB估值4.5倍(乐观假设下业绩预测)，显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平，预计合理股价在13.86-17.33元/股。此后又有多家券商研报对中建投做出评，天风证券和中银国际证券分别从“增持”下调至“持有”和“中性”，华金证券从“买入-B”下调至“卖出-B”；山西证券、光大证券也做出中性评级。

但从经营数据来，中建投今年业绩较为不错。半年报数据显示，截止到今年6月底，公司实现营收59.06亿元，同比增长12.21%，实现净利润23.3亿元，同比增幅达37.61%。

那么，中证券为何减持中建投股份？对于市场都在关心的这一问题，中证券董事长张佑君在2019年度股东大会上作出回应称，中证券在境外多个国家有独立的持牌机构，现在境外业务面临巨大挑战，希望中证券在现有模式下业务能够更加丰富；也希望境内业务在现有牌照齐全的情况下，能够做大做厚中证券这块蛋糕。同时，张佑君表示，中证券杠杆率在行业内不算很高，业务能力尤其是杠杆的承受上有更大的能力。金融机构和实业机构杠杆不在一个概念上，金融机构更多体现能不能持有的杠杆能力，中证券需要自身盈利的正增长，去满足扩大业务，提高杠杆的需要。

张佑君强调，作为头部券商，中证券首先是证券经营机构，同时也是资产规模等处于领先地位的券商，所有业务行为都会对市场、投资者、股东负责，任何行为一定会依法合规做出，不会违法违规。作为公众公司，任何经营行为都会谨慎行事，不会违背投资者利益、股东的利益，请股东放心，也会在这个过程中处理好各种关系。

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