登录 注册 返回主站
F10资料 推荐产品 炒股必读

【中建投非银】投资收益是贯穿全年的核心变量——中证券2019年评

  • 作者:长线持股
  • 2019-08-23 12:04:54
  • 分享:

事件

中国人寿(601628)股吧】发布2019 年半年度报告

   司上半年实现保费收入3779.76亿元,同比增长4.9%,新业务价值345.69亿元,同比增长高达22.7%,内含价值8868.04亿元,同比+11.5%,公司实现归母净利润375.99亿元,同比大幅增长128.9%;总投资收益889.23亿元,同比增长68%,年化总投资收益率达到5.77%;基本每股收益为1.32元/股,较去年同期增长130.4%;加权平均净资产收益率为11.14%,同比增加6.03个百分。公司上半年业绩亮眼,投资、负债表现双优。

简评

新单保费与新业务价值增速超同业

     得益于“开门红”的良好表现,中国人寿上半年实现保费收入3779.76亿元,同比增长4.9%,新单保费上半年正增长2%,表现好于同业。在“重振国寿”战略指引下,国寿聚焦高质量发展,在长期业务和保障型产品上发力,特定保障型产品保费占首年期交保费比例同比提升5pct.,长险有效保单较年底增长4.2%,十年期及以上首年期缴保费达到380.82亿元,同比增长68%。分险种来,健康险业务上半年同比增长了29.8%,是保费增长的主要驱动因素,结构占比提升至17%,相较去年同期增加4pct. 。产品结构的优化带动新业务价值的提升,公司上半年新业务价值达到 345.69亿元,同比大增22.7%,大幅度优于2018年上半年-23.7%的增速水平。同时个险及银保渠道新业务价值率均有所提升,分别+4.2pct.、+7.9pct.,达到36.6%、21.5%,但个险渠道价值率仍低于【中国平安(601318)股吧】 55.4%的水平。 

    上半年内含价值8868.04亿元,较18年年底增长11.5%,好于去年同口径(4.8%)6.7个百分,主要贡献项目为预期回报贡献4%、新业务价值贡献4.3%、投资回报差异贡献3.3%,投资收益的好转对内含价值增长起到正向促进作用,2018年投资回报差异贡献为-6.1%。 

资产配置效率提升、投资收益大幅增加

截至2019年二季度末,公司总投资资产为33058.96亿元,较2018年年底增长6.4%。股票市场2019年一季度大幅上涨后出现回调,但仍较2019年初有明显上涨,受益于此,公司权益类投资收益同比大幅提升,公允价值变动损益由-53.6亿大幅度提升至118.5亿,投资资产买卖价差收益由-52.6亿提升至84.1亿,致使公司总投资收益相较去年同期大幅增长68%,总投资收益率由3.78%跃升至5.77%,净投资收益率保持稳定为4.66%。资金运用及资产配置上效率有所提升,定期存款配比下降1.2pct.至16.8%,公开市场权益方面及时布局,股票和基金配比由9.03%提高至10.78%。

净利润大增:投资收益提升+减税利好+低基数

      报告期公司实现归母净利润375.99亿元,同比大幅增长128.9%,主要因有三,一是投资收益的高增长,上半年总投资收益高达889.23亿元,贡献了19%的营业收入,同比增长68%是利润增长的重要贡献项目;二是手续费税前抵扣比例上调带来的税收优惠,按照新规2018年多缴所得税费用可于2019年进行抵扣,抵扣后上半年所得税费用仅9.64亿元,同比下降79.7%,根据测算税收因素对利润的贡献幅度约为32%。三是公司本身2018年的低基数助推利润波动幅度,公司去年受权益市场下行影响,半年净利润为164.23亿元,为本年利润增长带来低基数效应。

投资建议

     公司2019年上半年业绩颇具亮,新单保费以及新业务价值增长超同业,内含价值增长超预期,负债端上半年总体量价齐升;投资端大幅好转对利润和内含价值均带来较大正贡献,全年内含价值增长可期,“重振国寿” 战略转型下,保险业务及投资业务均实现良好开端,后续重关注业绩改善的持续性。公司当前股价对应P/EV为0.9倍,我们认为合理估值为35.57元,给予“买入”评级。

敬请致电中建投非银金融团队赵    然  13671946838

王    欣  18518181321

庄    严  18511554388

免责声明

研究报告名称:《负债投资表现双优,利润价值大幅增长 —中国人寿半年报评》 

对外发布时间:2019年8月23日 

报告发布机构:中建投证券股份有限公司 

本报告分析师:赵然  执业证书编号:S1440518100009

本报告仅供本公司的客户使用,本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告的息均来源于本公司认为可的公开资料,但本公司及研究人员对这些息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证本报告所包含的息或建议在本报告发出后不会发生任何变更,且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测,可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正,但中的观、结论和建议仅供参考,不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保,没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险,据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。

在法律允许的情况下,本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。

本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告,须同时注明出处为中建投证券研究发展部,且不得对本报告进行任何有悖意的引用、删节和/或修改。

本公司具备证券投资咨询业务资格,且本作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师,以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观。本作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接收到任何形式的补偿。

股市有风险,入市需谨慎。


温馨提醒:用户在赢家聊吧发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。本文中出现任何联系方式与本站无关,谨防个人信息,财产资金安全。
点赞5
发表评论
输入昵称或选择经常@的人
聊吧群聊

添加群

请输入验证信息:

你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。

时价预警 查看详情>
  • 江恩支撑:20.85
  • 江恩阻力:23.46
  • 时间窗口:2024-03-27

数据来自赢家江恩软件>>

本吧详情
吧 主:

虚位以待

副吧主:

暂无

会 员:

7人关注了该股票

功 能:
知识问答 查看详情>