大盘回踩这只脚到底踩多深？

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这是乐趣投资晚八第004期分享

访谈主持 l 涛姐 乐趣投资&三好教练创始人

访谈嘉宾丨半目红 独立投资人 22年投资经验

  字整理 l 乐趣投资（ID：lequtouzi）

这是不是大牛市的起？从图表来说，我更倾向于这次反弹之后还会有一个回踩，牛市还差一只脚。

虽然大家都在憧憬大牛市，但应该还差一只脚，我认为从这里直接展开牛市的概率并不是很高。

——半目红

这是“乐趣投资晚八”节目自3月21日在喜马拉雅电台开播以来的第004期，当时在4月2日请来我的微朋友圈好友半目红作为嘉宾，讨论的主题是“新一轮牛市是否开启”？

因为节目流程还没有常态化，所以虽然音频节目当天就上传了，字编辑工作直至一个月后的今天才发出（流汗）。

我在整理的时候，发现半目红当时就在警惕会有回踩一只脚的可能性，这种走势会比行情一路高歌猛进更健康。

1

市场行为才能真正预测未来

涛姐：乐趣投资晚八，涛姐与你访牛人。这次我们邀请到一位新的嘉宾，他的网名叫半目红，是独立投资人，从1997年入市到现在已经有22年股龄，非常资深。

他也曾经任CFIH中融华银投资控股 首任投资经理，自己独创了LXZZ多空模型，也在喜马拉雅电台有主播账号。

您能够跟我们介绍一下，您的投资风格和投资理念有什么和别人不一样的地方？

半目红：之前在喜马拉雅节目里边我已经讲了很多次，可能这次在场有很多新朋友，我简单介绍一下。

我的风格可能跟许多朋友们不太相同，由于起初入行的时候没有任何背景，1998年到600157鲁润股份当时在中证报的整版宣传，以很重的仓位买入，结果发现自己被这种宣传迷惑了，（损失惨重）。

那个时候我把那种做法理解为是所谓的基本面分析。从那次教训以后，我基本上隔绝了所有的证券类报刊，后来包括券商的研报。我想是不是有一条别的路可走？

涛姐：如果用一句话来总结，概括您现在的投资理念和风格，怎么来给大家介绍呢？

半目红：我认为更多的是接近于趋势投资的风格。也就是每个人进入市场都想去预测将来，但真正靠什么来预测将来？靠纯粹的基本面预测，还是靠某一个人去预测，我觉得这些都很难。

真正能预测未来的，就我而言是市场行为。再通俗一，就是价格。我认为价格某种程度上可以预测未来，以我们股市而言就是股价。

涛姐：对成交量会关注吗？比如4月份以来，沪深两个市场的日成交量都过万亿，创了2015年以来成交量比较高的记录。对于成交量你会怎么关注？

半目红：在我们模型里边，成交量也是一个非常重要的因素。从纯图表角度而言，我们至少会关注四个方面，就是量、价、时间和空间。

您刚刚谈到成交量过万亿，我也注意到，上海不到5000亿元，深圳已经突破5000亿元。我觉得有一个更简单的办法，给大家一个小贴士。

现在很多人可能非常关心这轮反弹有可能会走多久，有一个最直观的办法，大家只要紧紧盯住两个市场的融资融券余额。

涛姐：这有什么巧妙的地方吗？

半目红：非常直观，它代表了市场的活跃程度。

在这种位置上，从我们研究模型的过程中，有一种观认为，（这么大的成交量）意味着市场有分歧。因为买卖双方有分歧，那么才会交投活跃。

另外一个角度你也可以理解为是人气很活跃，买卖都很积极。所以两融余额只要能不断创新高，那么当前股市系统性风险还不会很大。我是有前提条件的，我指的是两融余额。

你4月1日两融余额是9311亿元，接近1万亿。从1月4日2449的反弹到现在为止，两融余额还再创新高，那就说明短期还是有惯性，交投比较活跃。所以这种情况下，从指数来讲，如果没有突发的恶性利空，系统性风险并不是特别大。

2

什么因素影响这轮行情成新牛市起？

涛姐：现在大家都在讨论，觉得这次会不会是一轮新牛市的起，您怎么来？

半目红：我们要分析这个位置是不是新牛市起，可能要从几个方面来谈。

第一个方面，我们先把它定义为反弹，得知道发起的潜在背景分为外部因素和内部因素。先从宏观和基本面来谈，待会再谈技术面。

先宏观外部环境，至少有两大因素。第一是中美两大经济体贸易战的缓和，市场解读还是比较积极的。

第二个非常重要的因素，其实就是本币币值的稳定问题。这又牵扯到外部因素，就是美联储的动作。3月21日鲍威尔的讲话给市场解读为他可能在9月份要停止缩表，加息可能也会停止。但市场对此解读可能也有误解，我认为他只是按兵不动，观察美国经济到底是不是过热。但是这种情况下，全球资本市场都已经很欢欣鼓舞了，都理解为这样的话，可能离QE（量化宽松）就不远了。

涛姐：所以这样，宏观相对来说比较有利于当前A股市场的发展？

半目红：对，有一我提醒各位注意，在鲍威尔发表了这个表态之后，美元指数稳如泰山，并没有出现明显的下跌。所以我们认为，至少短期内美股稳定，外流的压力就不大，这是本轮反弹的外部两个因素。

我们再来内部因素。第一个是去杠杆的暂停。之前几天央行副行长陈雨露有个讲话，讲的是去杠杆告一段落。我们先把它解读为暂停，然后就可能会放水。小放水也好，放大水也好，最终还是你懂的，流动性改善。

涛姐：也有人评论说现在从资金面来，可能市场有像放水养鱼，资金还是比较活跃的，鱼在这样活跃的资金下，表现也会相对比较积极。

半目红：是的，流动性充沛。可能还有人谈质押爆仓的问题。我觉得有放水的话，这些问题都解决了，从这个位置开始拉高以后，这些质押的压力都会减缓，根本的因就是放水。

当然还有第三个因，限于节目的篇幅，江老师给我的时间没办法展开，我提一句就是改革。

改革这个话题这次没法往深里谈，但是给大家一个直观的标准，去衡量这事到底进展怎么样？民营企业中嗅觉最灵敏的那些人，比如江浙、广东的民营企业家的投资意愿，盯这个指标就够了。

涛姐：现在有数据能出他们企业的投资意愿度在增加吗？

半目红：这个我们回头可以沟通，有这方面相关的这种数据，关于民营企业的积极性到底怎么样，他们最灵敏。

3

技术面反弹之后还会有回踩

涛姐：这样从内外两边来的话，目前对于A股来说，它的稳定性还是相对来说比较利多的，是吗？

半目红：我认为短期从两融的余额还在创新高是这样的。还有一是科创板还没落地，这是一个政治任务。

这轮反弹之前，有一个数据跟大家交流一下。在我记忆中从5178调整到这次的启动低2449，沪指调整了42个月；从2098年高6124调整到1849，调整了81个月；从2002年的高2245，调整到2005年牛市启动的低，调整了48个月；我们再来之前从1993年的高158，调整到1995年牛市的启动，调整了39个月。

所以如果单纯从调整的时间来说，好像从5178到现在，调整时间也已经有40多月。

但是有个问题，大家打开上证指数的图表，6124是2008年的高，5178是2015年的高，我为什么说只暂且把它为反弹，先不要谈大牛市呢？你可以把它想象为是一个收敛的三角形，那么从2005年低998到6124，沪指涨了500%，从1849到5178，沪指涨了接近200%，你再我们这次能反弹多少呢？所以一季度的大涨出乎很多人的意料，包括刚开始的时候，我们也有措手不及，我没想到市场反应会这么强烈。

但是，同志们，你要记住一，我刚才讲的非常重要的因素就是第三，我们没有办法展开，也有敏感，就是改革能不能落到实处，民营企业有多大的安全感？

民营企业解决了中国大部分的就业，他们的投资效率跟国企比到底怎么样？所以真正落到实处没有，就这个标准。还有对私人财产的保护能否落到实处，这是我觉得最振奋人心的、也最值得期待的。这也是一个我们从基本面的标准。

刚才江老师提问，这是不是大牛市的起？从图表来说，我更倾向于这次反弹之后还会有一个回踩。在我的知识星球财经里边也写了，牛市还差一只脚。

虽然大家都在憧憬大牛市，但应该还差一只脚，我认为从这里直接展开牛市的概率并不是很高。

我们再来图表。既然是以图为主，那么大家一，从1月4日到现在为止的整个炒作，可以说非常疯狂，但是领涨的这些基本上都是纯概念的、纯讲故事的股票。

只有到3月7日、8日，两只龙头股中建投和【东方通(300379)、股吧】见顶，标志着券商和5G两大板块的见顶，市场风格开始切换了。

4

市场热将切换至业绩和成长

涛姐：它往哪个方向切换呢？

半目红：大家只需要一下从3月8日到现在（4月2日）的涨幅榜，可以得非常清楚，涨幅第一的是酿酒，涨幅达17.43%，然后是酒店餐饮、船舶等很小的板块，可以忽略不计。

那么往哪转？我在知识星球财经连发了十篇随笔，主要是说明热往业绩倾斜，往成长性倾斜。这个时候你选股的话，还是要考虑它的业绩和成长性。年报和一季报公布迫在眉睫，市场的兴趣又会回到这批股票里。

还有一很有意思，江老师您注意了吗？3月8日到现在的盘面，有两大板块很靓丽，一个是大医药，一个是酿酒。我们在市场当中打拼这么多年，都懂得喝酒吃药意味着什么。喝酒吃药是熊市里的标配，对不对？

涛姐：是的，熊市都比较保守。

半目红：因为熊市大家更注重上市公司的质地，等到医药和酿酒这些起来的时候，行情基本上进入后半段了。

不你去你研究一下医药板块。医药板块在2012年是很好，但当时我们的大盘好吗？一都不好。

涛姐：医药在2018年上半年也走得还是不错的，7月份撑不住的时候就开始下跌。

半目红：对，去年上半年我们介入600436【片仔癀(600436)、股吧】也是这样。

刚才江老师问我怎么去是不是牛市的起，我认为至少这一波直接通天的概率是比较低的。我倾向于这波后期反弹之后还是要震荡，要回踩。

涛姐：还要回踩一只脚？

半目红：我觉得还是要回踩，但是这个回踩的幅度能有多深，取决于刚才我们分析的几个因素。

外部的两个因素第一个是中美间的缓和能否落地。第二，美国联储政策是否紧缩。因为它一旦又开始紧缩，对各大经济体的资金抽离作用是非常大的，像泵吸一样，没有办法抵挡。还有就是我们内部的因素，都会决定这次回踩到底能踩多深。

还有人说，这次回踩是否还要探前期的新低，甚至跌破2440？我觉得取决于外在的两个因素和内在的改革能否落到实处。

如果没有，那么你想悲观的预期；如果真是落到实处，那么这次回踩的幅度，可能通过时间来换空间，即可能跌幅不会很大，但是会震荡。震荡几个月以后，下半年应该还会有一定的上涨幅度。

还有一，上半年这一波从2449开始的反弹，到底反弹到什么高度，我们不清楚。如果反弹的幅度够大，假设一口气反弹到4000以上，那么我个人认为下半年基本上没什么戏了。

我们现在假设它是牛市第一波，那第一波高度不应该太高，你可以去一下之前的走势。如果第一波的高度太高，对能量消耗是极大的。

涛姐：后期行情的力度就走不远了。

半目红：对，当然我们是从图表的角度。

涛姐：刚才您也说到，后面市场到底能走多高，到底是不是新一轮牛市的反转行情出来，可能还有很多因素要去考虑，刚才也说到后续资金的热会如何转化。

我这两天（4月2日）很多妖股也普遍在跳水，比方东方通、中国软件、人民网等，你怎么来呢？

半目红：东方通这种走势，它只有一个任务就是逐渐向下，逐渐价值回归的方向就是往下。无论是阴跌也好，震荡以后做平台的暴跌也好，这种股票的参与价值已经非常小了。

5

100-150亿中小市值股可关注

涛姐：所以还是在业绩和成长这方面，大家可以多注意一下。

半目红：对，我提一个思路就是盘子不太大的股票。当然我们也到最近中国平安、招商银行的新高，但是这些股票由于权重比较大，更多属于一个撑门面的作用。真正业绩能有惊喜的，还是中小市值的成长股。现在临近一季报、年报公布结束期，所以这个窗口应该有业绩浪。

就当下而言，短期指数的系统性风险不是特别大，主要是个股的风险。比如说中建投、东方通这样类型已经炒高的个股，很多散户还在恋恋不舍，这个是思路的问题了。

我经常讲下围棋的一句话，就是（这种股票）精华不大了，你再参与它，没有多大意义，还是去转换思路，从近期没有暴涨过、同时要有业绩支撑的股票来挖掘。

涛姐：刚才你说的盘子不太大，相对来说中小市值的股票，有没有一个数量上的界定或者标准？

半目红：量化的标准，我想一般不应该高于150亿吧。

涛姐：市值？

半目红：对，流通市值100亿-150亿，最好有业绩预增支撑的品种。

6

教你一招：可用30周均线检验个股强弱

涛姐：在节目的尾声，我们可以给听众一个连麦的机会，如果有问题的话，可以直接问嘉宾半目红。

另外，我们也想在最后结束的时候，请半目红先生给我们分享一个投资的绝招。刚才介绍你个LXZZ多空模型，能给我们多讲一吗？

半目红：这个模型里边有三种结构，但是我们通过音频的方式，的确分享是有难度的。

我今天第一次来上节目，江老师给了我一个任务，那我们利用最后几分钟给大家一个特别初级、但也特别实战、挺有价值的方法，大家可以去用这个方法来对自己手中的个股做一个体检。

给大家一根线就够了，这一根线非常简单，每个人都会设置，就是30周的移动平均线，你把它设置在软件当中。

涛姐：30周的移动平均线，这有什么含义吗？

半目红：30周的移动平均线，代表30周的持股成本，大家可以拿这条线去检测一下你准备买的股票，或者目前持有的股票。

当你的股票股价收盘价跌破30周移动平均线的时候，可以考虑卖出。这应该是一个比较迟钝的止损，可以避免很多散户朋友拿股票从盈利一直拿到巨亏死不卖，避免一拿拿几年变成股东长期被套的这种局面。

第二，你准备买进股票时候，同样也可以30周线的方向。如果你准备买进标的股价还在30周移动平均线下方受压制，那么买进之后，你短线盈利的概率是不大的。

涛姐：我这一根线还挺神奇的，因为很简单。

半目红：对，其实很简单，你如果用它止损也可以，但是止损可能卖的比较低一。如果你要用它选股的话，也非常有利。

大家可以去一下去年上半年我们买入600436片仔癀的位置。

涛姐：就是因为30周平均线吧？

半目红：第一，这些有爆发潜力的股票，绝大多数的主升浪是在30周线之上展开的。第二，在30周线买进准备建仓位置，它的30周均线不应该向下，你可以用它做一个简单的剔除工作。

涛姐：在节目最后您还有什么想分享的？

半目红：还有两句话跟大家讲一下，投资要多花一些精力。

作为个人投资者，当你在息的获取渠道上处于一个弱势地位的时候，当你被漫天的息垃圾包围的时候，多去研究一下图表，多花一些精力去研究公开的、免费的、每个人都可以到的图表，其实有你想获取的绝大多数的息。

涛姐：谢谢半目红的分享，我觉得在他这一句话里面，其实包含了很多的经验教训，可能也包括他自己走过的很多弯路，最后找到了合适自己的一些投资方法。

我们这周五“乐趣投资晚八”节目再见！

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