真金不怕火炼，分析师发布做空报告是市场的进步的体现

稿子拖了三天，终于在市场热度消失之后写完了。

3月8日，在两份重磅罕见做空报告的带动下，沪指重挫4.4%，涉及做空事件的四只股票——中证券、中建投、中国人保、【华泰证券(601688)、股吧】全部跌停。

对于这件事情，市场上开始出现了很多传言，比如涉事分析师被开除、券商被监管问询、空是监管授意、中华泰销户人数大增等等。

首先表明我的法：作为一个长期的分析师行业观察者，民工为分析师登上新闻头条感到高兴，尤其是发布空研报这件事也是历史性的一笔。

其次，我会逐条拆解市面传言的真实性，以求给大家还最近接事实的真相。

问题1：中和华泰故意发布做空报告针对权重龙头，然后在期货市场上做空股指期货，以此谋取利益，是这样吗？

答：不可能。首先中证券和中期货是不同的公司，虽然都是中集团旗下的，但是跨公司做这种危险的操作是不符合风控要求的，更何况，如果该报告出来后如果大盘没有下跌，这个损失谁担？当年光大乌龙指事件，做空期指和误操作买入ETF的是同一个部门。换句话说，中证券凭什么冒这么大的风险去给中期货抬轿子呢？华泰同理。

另外，为啥中期货和华泰期货空单持仓占比最大？这不是坐实了做空大盘？如果你往前翻一段时间，你会发现，中和华泰本来就是股指期货的最大两家玩家，这并没有什么好奇怪的。如果这是关联内幕交易，那监管肯定会了。

问题2：网上流传股民为泄愤，大量销掉了自己在中和华泰的账户，是真的吗？

答：个别股民销户是存在的，但是请注意，给出具体数据的网上传言是假的。

去年9月，中国结算在给券商下发的《关于进一步规范证券账户销户业务的通知》中提到，对于非现场开户（见证开户和网上开户）的投资者，应当至少提供与开户方式一致的非现场销户（见证销户和网上销户）服务。同时指明，该规定自2019年3月1日起实施。

这则规定里面有一些魔鬼细节需要注意。第一，能在APP上销户的都是未开通两融业务和创业板的账户，营业户把这种账户称为“垃圾户”；第二，如果能在当天完成销户，那一定是当天把股票卖光且未开通挂钩货币基金的，否则Ｔ+1才能销户。

关于销户数据就更假了，目前没有任何渠道能到具体某一家公司某一天的销户数据，你网上那些段子编得一板一眼的，但其实没有任何出处，经不起推敲。

还有，中证券华泰证券研究所的分析师撰写的报告其实是为机构客户服务的，并不是给小散户服务的，给散户服务的那叫经纪业务（现在都改成财富管理中心之类的名字了），所以人家分析师写的报告根本不是给散户的，小散就别给自己加戏了，人家空还是多，服务对象都不是你。

问题3：这两份做空报告是监管授意的吗？

答：根据公开息，现在还无法100%确定，但大概率不是。可以确定的是，绝对不是跟期货部门打配合故意做空，在发布之前，研究所领导甚至可能都不知道。为啥？因为中证券研究所所长于新利和华泰证券研究所所长陈莉都只是行政负责人，且非研究出身，没事为啥要干涉分析师写报告？

历史上有监管部门授意或指导发布的报告吗？貌似还真有，不过都是对一些新出台政策的正面解读，监管当然希望引导分析师往好的方向写，稳定市场预期，但如果监管层要求分析师写做空报告去针对某一只股票（还是超大权重股），你扪心自问一下，这事听上去靠谱吗？

更何况，两位做空的分析师事后都发布了朋友圈，心态非常好，如果是监管的要求，你敢发朋友圈试试？（下图均来自网络截图，侵删）

但是讲真，华泰非银组这篇报告，感觉有蹭热了。第一篇出空的是勇气可嘉，估计发布报告的邵老师也没想到会火，而第二篇就有种“到别人火了那么我们也来一篇吧”的感觉。不过实际情况可能并非我们想的那样，毕竟能在短时间内出来这么长的一篇报告，说是蹭热，可能对华泰非银团队不公平，但是从实际结果上来，华泰非银这篇确实不如中非银影响大，毕竟【中国人保(601319)、股吧】目前已经俩跌停，中证券只有一个跌停。

再说一下中证券研究所和华泰证券研究所以及涉及的分析师。

先说华泰非银团队。这篇名为《估值显著高估，下调至卖出评级—中建投》报告署名顺序为：沈娟，刘雪菲，陶圣禹。沈娟是首席，署名在第一，那么署名第二的刘雪菲大概率就是直接执笔人（上面的朋友圈也印证了）。一般来说，首席都不会自己亲自写报告，首席署名非第一的报告中，署名第一的就是报告主要执笔人；首席署名第一的报告中，署名第二的就是报告主要执笔人。

沈娟有将近9年的研究经验，也曾是新财富非银行业的常客；刘雪菲从业三年多，一般来说这是分析师的“壮年”，就是最能写报告的年龄。

令人不解的是，为什么券商要将炮口指向券商，可能是觉得其他非银机构都是客户，得罪不起，但是同业就是对手，开炮起来比较安全吧。

再说中非银团队。这篇名为《财险龙头，但A股显著高估》的报告署名为童成墩、邵子钦（首席）、田良和薛娇，根据我上面说的规律，这篇报告主要执笔人为童成墩。邵子钦、童成墩、田良实际上是一个很稳定的非银分析师团队，已经合作搭档了很长时间，曾经亦是新财富第一第二的常客，从他们在平安证券的时候就在一起了。可以说，他们算是非银领域的顶级天团。虽然邵子钦团队曾经上过媒体《最不靠谱分析师排行榜》，但这丝毫不影响团队的行业地位。

但你也要记得，2015年6月28日，邵子钦团队出了一篇重磅报告，题目为《换手率和两融预期见顶，建议择机减持》。如果你听了她的，基本上可以逃离那轮股市大顶。

有几位中证券研究所的前员工告知民工，邵老师研究功底非常扎实，很多所里的小朋友入职之后都会把她的历史报告打印出来学习。而且，作为中证券研究所“众神没落”时代的遗留下来的真神之一，邵老师在研究所非常有威望，待人也极好，给很多新人留下了深刻的印象。

你一定很奇怪，为什么近年来中基本上无人在新财富拿下名词，为什么我说中证券研究所“众神没落”，其实都是一件事。中证券消失在新财富榜单的因是，近年来，中证券研究所已经不再允许分析师以团队名义参评新财富，去年也仅有一位分析师以个人名义参评，其他的均不参评。用中的说法，就是专心服务核心客户，以派为主要考核目标。

当年中证券研究所可谓神仙辈出。现光大证券首席经济学家彭生，曾是中证券首席经济学家；曾任九州证券首席经济学家的邓海清，早先是中证券的固定收益首席分析师、资管部研究主管，现在去了华尔街见闻做首席经济学家；最厉害的是中证券出过3位新财富白金分析师。

什么叫白金分析师呢？新财富最佳分析师评选十五年历史上，一共诞生了大约200个第一名分析师（剔除重复上榜），其中七年夺得第一名者，受封新财富白金分析师称号，截止目前，新财富共产生10名白金分析师。而历史上的白金分析师，后来大多数割据一方成为了研究所所长：

长江证券刘元瑞已经从所长升到了总裁（2011-2017年钢铁连续7年第一名）；

申万宏源周海晨升职研究所副总经理（7次造纸印刷行业第一名）；

赵晓光拿下电子行业7次第一，转投天风证券任所长；

杨涛拿下建筑工程7次第一，转投中泰证券任副所长，现在为国盛证券所长；

申万宏源赵金厚8次农林牧渔第一，据说赵老爷子很佛系，比较闲云野鹤，未担任行政职务；

国泰君安孙建平7次地产行业第一，目前职位不明，根据证券业协会的公示，仍未离职国泰君安；

海通证券路颖7次批发和零售贸易行业第一，目前为所长；

胡雅丽在中曾9次拿下家电行业新财富第一，名震卖方，目前任光大证券研究所所长；

赵雪芹曾7次拿下旅游行业新财富第一，在中斩获白金分析师称号，现在为前海开源基金董事总经理、联席投资总监；

吴非在中曾7次拿下环保与公用事业行业新财富第一，后来跟随大佬陈光明，一起成立了睿远基金，现在为研究部总经理。

10位白金分析师，中证券出了三位，你说厉害不厉害？还不说当时其他很多拿了三五次新财富第一的首席，08~14年左右的中证券研究所，可谓宇宙最强，后来怎么开始逐步走向“没落”（一种说法是券商开始百花齐放了），本就不多说了。

扯了这么多题外话，我只是想告诉你，作品老牌劲旅，中证券研究所绝对有底气发布空报告。真金不怕火炼，我们后续观察股价即可。

分析师敢于顶住压力发布做空报告，正是市场进步的体现，这也是在提醒我们：卖方的模式和思维定势，需要改一改了。

好了，让我烂尾吧。