股权质押冲最大将在这个时发生，规避这类可能出现闪崩个股

近期市场持续下跌，两融以及质押业务的风险是其中很大一部分因。爱建证券张志鹏分析了目前股权质押的规模及对于券商的风险，目前质押规模（包含场外和场内）在5.5万亿左右，今年四季度将面临解压高峰期，【太平洋(601099)、股吧】、中信建投证券等风险相对较大。新时代证券分析了个股存在的相关风险与机遇。

发展现状：2015-16年规模快速增长

股票质押作为上市公司的一种融资手段，目前分为场内股票质押和场外股票质押。场内质押即股票质押式回购，质押方主要是证券公司、证券公司管理的集合资管计划或定向资管客户、证券公司资管子公司管理的集合资管计划或定向资管客户，以及专项资管计划。场外质押交易的质押方主要是银行、信托、保险公司、基金子公司等。

经历了2014-2015年的稳步发展，市场股票质押数量和规模在2016年迎来高速增长。整体来，场内股票质押规模比重更高，以近三年（2015/09/14-2018/09/14）新增场内股票质押和场外股票质押规模数据为例，其中场内股票质押股数占总数量的60%。

目前总量达5.5万亿，四季度仍将面临解压高峰

根据Wind统计，截至到2018年9月14日，市场未解除质押股数为4490亿股数，相应参考市值为54747亿元。市场股票质押期限平均值为13个月，高于中位数。以13个月质押期为例，由于2016-2017年新增股票质押规模处于高位，所以2018年四季度仍将面临股票质押到期高峰。

业务风险测算：券商整体风险可控，个别公司有所分化

爱建证券统计得到了截至2018/09/14各家券商股票质押业务的整体履约保障比例、风险暴露情况和时风险损失情况。根据所获数据，从履约保障比例和风险暴露总量/质押股票市值比值这两个角度分析，而太平洋、【第一创业(002797)、股吧】、中信建投的时风险损失对自身净资产水平和利润水平的冲较大。

对后续股价进行乐观（股价+15%）和悲观（股价-15%）情景假设分析。悲观情况下，即股市下挫15%时，除去太平洋外其他券商的风险损失对自身净资产的冲仍然有限，整体来，券商股票质押业务最终损失可控，悲观预期下冲普遍小于2%。从这个角度来，券商板块整体PB不应该低于0.98左右。

此外，新时代证券召开的专题电话会议中也提到了个股需要规避的风险和存在的一些机会，可供投资者参考：

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