券商板块投资机会解析

在中国经济结构转型背景下，疫情影响逐步减弱。3月CPI同比+0.7%、PPI同比-2.5%与总量、结构均超预期的社融数据引发市场对于经济是通缩还是复苏的讨论，压制了券商板块估值。国常会再提“确保就业稳定”、货币信贷供给较充裕，在此背景下经济有望进一步修复。券商板块整体PB估值仅1.23倍，随着成交量逐步放大板块行情有望 逐步展开。

1、券商板块估值

券商板块估值仍处在历史性低位，券商板块滚动市盈率为22.51倍，处于历史百分位35%以下PB为1.23倍，处于历史百分位10%以下，龙头券商估值普遍较低。从风险溢价来看，目前风险溢价分位点为70.96%，整体估值偏低，另外，从指数位置来看，券商板块仍处在近几年的底部区域。

2、  技术形态放量突破

券商股往往被称为牛市旗手，券商股的行情往往发生在市场成交量不断放大的阶段，回顾历史每当市场成交量快速放大时，券商股都有一轮不错的行情，当前两市连续10个交易日成交量上万亿，市场成交量有不断放大的趋势，低位低估值的券商行情可期。从券商指数的技术走势来看，突破60日均线为放量突破，并且今日成交量再次放大，资金介入明显，另外，券商指数短线也是明显强于大盘指数，保持着上升趋势

3、板块催化剂——全面注册制

按照之前创业板注册制的经验，创业板涨跌幅限制放宽是存量改革，换手率走高短期内显著放大板块市场成交量，利好经纪业务。创业板改革落地三个月内成交额占AB总成交额比重创新高达到 38.8%，换手率最高到达10.4%，从近期市场的表现来看，两市成交量的逐步放大正在复制创业板注册制的规律，利好券商业绩改善

全面注册制的施行下，更具有包容性的发行门槛，且注册审核流程让企业发行便利度提升，更大程度地拓宽大中小企业的直接融资渠道，改善金融市场融资结构。注册制强化综合服务能力要求，客户基础优势明显、业务协能力强的头部券商更加受益。