【中信建投化工】OLED周报：强力新材携手LG设立OLED材料评价实验室

行业动态信息

关键信息：

本周OLED指数跑赢沪深300指数，截至7月6日，OLED指数收1,843.45 ，较上周1,875.48 下跌1.71%，跑赢同期沪深300指数的下跌4.15%。

①强力新材控股子公司强力昱镭与LG化学签订《实验室运营合作协议》，联合设立OLED材料评价实验室。协议为期3年，期限可延长。

②微软正在开发一款口袋大小的双屏幕折叠屏Surface产品，项目内部被称为“Andromeda（仙女座）”，该项目的开发至少已经进行了两年，其设计“模糊了移动手机和固定计算机之间的界限”。

③今年第一季度，中小型显示器市场规模略高于114亿美元，比上年同期的127亿美元下滑9.8%。其中大部分原因来自智能市场需求的下滑。市场观察人士表示，液晶面板销售额同比下滑22%至69亿美元，而OLED的销售额则上涨20.3%至43亿美元。这一趋势也显示，液晶显示器占所有中小尺寸面板的60.1%，而一年前为69.6%；与此同时，OLED显示器的比例则从去年的28.5%增长到今年的38%。

投资观点：

我国OLED面板企业位于国际第二梯队，未来崛起的可能性很大；国内面板企业的崛起将会带动国内材料企业的快速发展。OLED发光和传输材料重点关注濮阳惠成(300481,股吧)、万润股份(002643,股吧)、强力新材；柔性显示膜材料重点关注康得新(002450,股吧)、新纶科技(002341,股吧)、万顺股份(300057,股吧)、丹邦科技(002618,股吧)、时代新材(600458,股吧)。随着国内OLED面板产线陆续投产，OLED材料企业将迎来发展机遇。

板块走势：

本周OLED板块南大光电(300346,股吧)以涨幅11.04%位居榜首；士兰微(600460,股吧)、锦富技术(300128,股吧)分别以涨幅10.09%、8.45%位列二三位；新纶科技跌幅最大，达到-9.20%。过去12个月士兰微累计涨幅106.75%，位居榜首，新纶科技、强力新材分别以涨幅22.30%、6.82%位居二到三位。东旭光电(000413,股吧)跌幅最大，达到-51.56%。

风险提示：

替代技术的出现；行业竞争加剧。

本周观点

OLED应用进程加快，直接利好国内oled发光材料和传输材料中间体企业。

我国面板企业仅位于三星和LG之后，位于国际第二梯队，未来崛起的可能性较大，将会带动国内中间体企业的快速发展，并为国内企业跨入OLED终端材料领域带来机遇。柔性OLED是未来的发展方向，采用柔性OLED屏幕的折叠手机和可卷曲手机会使手机发生革命性的外观变化。2017年OLED发光材料和传输材料全球市场规模为73亿元左右，至2021年将增长至232亿元。发光材料和传输材料重点关注濮阳惠成、万润股份、强力新材、瑞联新材。

濮阳惠成：公司控股股东奥城实业计划在6月22日起6个月内增持不超过总股本2%的公司股份，增持价格不高于16元/股。公司于4月26日发布2018一季报，实现营收1.53亿元，同比增长68.64%；归母净利2144万元，同比增长56.52%。公司于2018年4月19日晚发布2017年报，2017全年公司实现营收5.4亿元，同比增长43.94%；实现归母净利7416万元，同比增长14.29%。其中第四季度实现营收1.5亿元，同比增长61.68%，环比增长10.71%；实现归母净利1886万元，同比增长4.72%，环比下降4.18%。公司2015-2017年芴类产品营收分别为2163、1675和2388万元；其他类产品（公司其他类产品大部分为OLED材料）营收分别为4333万元、4836万元和1.14亿元。2017年OLED材料板块增长明显。公司OLED材料布局包括芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等产品，在目前主流和未来有潜力的OLED蓝光材料中间体均有布局，尤其是蓝色磷光材料和TADF材料。年初公司定增芯动能认购约40%，民权中证国投认购约35%。两者股东中包括京东方、国家集成电路产业投资基金、郑州市产业发展引导基金和郑州市国投资产管理有限公司等。在产业龙头及政府背景的支持下，公司OLED材料业务迎来新的发展机遇，OLED材料发展进程将加速，在OLED材料市场中的地位也将进一步稳固。

万润股份：公司于4月26日发布2018一季报，实现营收6.58亿元，同比增长7%；归母净利6412万元，同比下降35.55%。公司于3月29日发布2017年年报，2017年公司实现营收24.56亿元，同比增长32.97%；实现归母净利3.85亿元，同比增长20.91%。公司2017年度OLED材料（含中间体与单体）业务收入较上年度增长约一倍。5月16日，公司与意向投资者签订增资协议，坤益液晶司、露笑集团、高辉科技分别出资8060万元、4200万元和3900万元认购九目化学新增注册资本4447万元、2317万元和2152元。

OLED柔性膜材料是纯增量，受益最大。

OLED柔性显示需要使用水汽阻隔膜、PI（聚酰亚胺）基材以及透明PI盖板，OLED屏幕由于发热大于LCD，也需要专用散热模组贴合胶带。此外，OLED补偿膜结构和性能也与LCD不同。上述膜材料是OLED柔性显示的纯增量，在其爆发过程中受益最大。其中水汽阻隔膜重点关注康得新；散热模组贴合胶带及补偿膜重点关注新纶科技；PI膜重点关注丹邦科技、时代新材。

康得新：公司于4月19日晚发布2018年一季报，2018Q1公司实现营收35.50亿元，同比增长31.48%；实现归母净利7.15亿元，同比增长32.10%。公司拟与第三方签署战略性协议，合作事项为与国内某大型央企就高分子材料行业的投资及业务合作，合作方所属行业为交通、航空、风电、基础设施建设行业。由公司自主研发的卷绕式大宽幅高性能封装阻隔膜生产线于 2017 年 2 月成功投产，水汽阻隔膜产品目前已建成产能 120 万平米，后续生产线将陆续建成投产，预计 2019 年产能将达到年产 1200 万平米。

新纶科技：公司2月27日发布2017年年度报告，公司2017年实现营收约20.64亿元，同比增长24.48%；归母净利1.73亿元，同比增长244.05%。公司目前拥有11条涂布产线，其中5条为高端产线，每月出产高端涂布产品近200万平米。公司OLED散热模组贴合胶带及黑色PI胶带等产品已经供货苹果并在iPhone X中大量应用，预计今年全年对苹果公司销售额将突破2亿元。为突破苹果公司单一客户天花板，公司拟收购步步高(002251,股吧)御用膜切厂千洪电子打开OV（Oppo和Vivo）市场，千洪电子2017年营收5.90亿元，同比增长38.33%；净利润1.18亿元，同比增长70.82%。公司拟990万美元收购阿克伦公司45%股权。公司终止收购阿克伦。

时代新材：公司于4月26日发布2018一季报，实现营收25.73亿元，同比增长2.67%；归母净利3374万元，同比增长61.27%。公司3月29日发布2017年年报，2017年公司实现营收114亿元，同比下跌2.9 %；实现归母净利6922万元，同比下跌72.59%。第二大股东股份无偿划转事项完成过户登记。公司拟收购中铁宏吉100%股权。PI 膜项目：2017年11月23日，公司公告500吨PI膜产线正式投产，已经开始批量供货，并开始研究制定新生产线扩能方案。

丹邦科技：公司于4月28日发布2017年报和2018一季报，2017年公司实现营收3.17亿元，同比增长17.14%；实现归母净利2573万元，同比增长3.19%；每10股派0.05元。2018Q1公司实现营收7213万元，同比下降4.26%；归母净利432万元，同比下降45.57%。据公司公告，公司于 2017 年4月5日开始对“微电子级高性能聚酰亚胺研发与产业化项目”批量生产，同时6微米厚的特种聚酰亚胺薄膜也开始量产。

 板块行情本周动态

本周OLED指数跑赢沪深300指数，截至7月6日，OLED指数收1,843.45 ，较上周1,875.48 下跌1.71%，跑赢同期沪深300指数的下跌4.15%。本周OLED板块南大光电以涨幅11.04%位居榜首；士兰微、锦富技术分别以涨幅10.09%、8.45%位列二三位；新纶科技跌幅最大，达到-9.20%。过去12个月士兰微累计涨幅106.75%，位居榜首，新纶科技、强力新材分别以涨幅22.30%、6.82%位居二到三位。东旭光电跌幅最大，达到-51.56%。

 重要上市公司公告

行业动态

主要标的

风险提示

替代技术的出现；行业竞争加剧。

罗婷：北京科技大学材料加工专业硕士，基础化工行业分析师；6年化工行业研究经验，专注于从行业供需格局和公司成长性等角度发现和挖掘投资机会。2012年、2017年新财富基础化工入围、2017年首届中国证券分析师金翼奖第一名、万得金牌分析师第二名。

研究助理 郑勇：北京大学地质专业硕士、经济学双学位，基础化工行业研究员，2年石油行业工作经验，2年基础化工研究经验。2017年新财富基础化工入围团队成员、2017年首届中国证券分析师金翼奖第一名团队成员、万得金牌分析师第二名团队成员。

研究助理 于洋：香港大学工学硕士，4年化工行业工作经验，16年开始从事卖方研究工作，2017年新财富环保行业入围团队成员。

邓胜：华东理工大学材料学博士，在《德国应用化学》等国际期刊发表论文10余篇，CFA三级，基础化工行业研究员，3年化工行业研究经验，曾任职于浙商证券(601878,股吧)研究所，18年1月加入中信建投(601066,股吧)化工团队。

黄帅：北京科技大学工学学士，北京工商大学资产评估硕士，曾就职于中铁资源集团，2016、2017年新财富煤炭行业最佳分析师第二名团队，2018年加入化工研究团队。

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