如何成长性？一个简单的例子

本载于概念爱好者

周二，忽然有传闻说中建投和中证券要合并，两个公司的股价马上躁动起来。到了晚上，两个当事人双双澄清。我觉得吧，其实并不是所有的巨无霸都能大涨，当年中国中车那是天时地利人和，现在也已经跌回来了。后面也有中国神船、中国神电等传闻，但相关的公司也不是个个大涨，我觉得，除非两家合并能够让竞争格局改善，从而最终令毛利率上升，否则合并是没多大意义的。对于券商来说，目前国内券商能依靠差异化竞争优势从而在毛利率上建立显著优势的几乎不可能，所以，我认为除非国内所有的券商都合并为一家，大家没法选了，不然都没啥用。

券商未来的机会在于哪里呢？可能来自于杠杆率提升。美国券商的杠杆率比咱们这边高多了，如果政策放开，能让内地券商大幅提高杠杆率的话，可能才能让盈利水平上一个台阶。对于今年的券商股我觉得其实挺好分析的，就是个非常明显的箱体震荡走势。

格力电器发布了2019年的业绩快报和2020年一季度业绩预告，并不是很好。一季度业绩下滑是大家有预期的，但2020年净利润246亿，同比下降5.84%，起来好像不是跌很多，但他们前三季度的净利润接近216亿，这样一算，四季度只有30亿左右，而2018年四季度接近51亿，也就是说去年四季度在没有疫情的情况下，净利润还下降了接近40%，这个下滑就有厉害了。公司此前推出回购计划，恐怕也是有维护股价的意图在里面。

一个公司如果营收增速连续两个季度下滑，就已经是一个值得警惕的号。

到底什么才是好行业好公司？大家想想，利润能每年都增长的公司就是好公司，估值还不贵的话就是好股票。利润如何能每年都增长呢？我喜欢吃云吞面，以云吞面店为例，要利润增长，无非是4条路

1、每一年都卖出更多的云吞面。

2、每年都提价。

3、收购肠粉店、收购奶茶店。

4、除了卖云吞面，还增加卖其他的面，比如牛腩面，拉面，再不行，就卖汽水、卖口罩。

这四种道路，用学术的话来说，就是销量提升，产品提价、外延并购、增加产品品类。如果一个公司能依靠其中一项每年都增加利润的，那成长性就很好。那么，什么是护城河、竞争壁垒呢？如果我能依靠这东西，让云吞面每年都能提价，就是有了不得的竞争壁垒。但这种事事实上挺难的，根据我的经验，如果口味有竞争力、管理好，那新开店是最容易的，其次是增加品类，第三难是提价，最难是外延并购。

这几种方案里各有天花板，销量提升的天花板是市场空间和市场占有率。总不可能广州所有云吞面店都是我开的吧？提价的天花板是客户接受的程度，增加品类依靠的是渠道管理和营销。

对于格力而言，每年都卖出更多的空调已经越来越难，除非未来可以全面打开国际销量。提价的话，再提，就会给了二线品牌生存空间，比如去年闹得很大的奥克斯。那么就剩下两条路，要么扩充品类，要么靠并购。所以我们回忆一下，就不难理解为啥格力又要搞手机，最近又说搞了能净化新冠病毒的空气净化器，其实都是为了扩充品类。至于并购，格力也尝试过，并购了个珠海银隆，不过结果大家都到了。（所以说靠外延并购实现增长其实是挺难的）在这两上，至少在目前为止，美的是更成功的。美的的消费电器占营收比例接近40%，而格力空调业务营收占比约81%。在并购方面，美的并购了机器人巨头库卡。

格力依然是一家很牛的公司，不然也不会走到今天这个地位，只是每个行业市场空间都是有天花板的，当行业的巨头达到了这个天花板后，如何再让企业利润上一个台阶，就非常考验企业家的智慧。比如华为开始做手机，海康威视开始做固态硬盘……大家到这样的消息的时候，不能光觉得这个是个题材，也要思考一个问题是不是意味着企业来的赛道已经遇到瓶颈了。

如果想降低难度，那么就直接关注那些还市占率还很低，市场空间还很大的公司。简单说，一个企业成长最快的时间往往是市占率比较低，而产品、管理又有比较大的竞争优势的时候。这种阶段，企业光靠扩充产能就能获得业绩增长，所以大家能理解我为何好新能源锂电池、光伏呢？

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