券商是有长期逻辑支撑的——中证券

1.全面推行注册制，投行业务持续收益

券商行业会迎来一个长慢牛，主要逻辑就是证券法的修改，将全面推行注册制，并为注册制分步实施流出空间。这就说明，注册制将逐步开始扩展到中小创和主板，而首先收益的就是投行能力较强的头部券商。从目前已发行的科创板上市公司中，保荐机构前三名分别为中建投、中证券、中金公司。

“人之所畏不可不畏”，国家大力鼓励头部券商兼并重组的大势下，“三中一华”的叫法已经越来越稳固，这四家头部券商已经拥有了各自的核心竞争力，有了很难被撼动的行业地位。中建投的综合投行业务，中以国企为主的大客户结构，中金的港股优势，华泰高科技投入的经纪业务和活跃用户。

那么在注册制全面推行的大背景下，投行业务必然是最重要的收益模块。大陆投行业务的头部无疑是中证券和中建投。而且注册制的推行是一个逐步的和长期的过程，所以券商受益于注册制改革的全面推行将会是一个长逻辑，长逻辑必然意味着趋势性行情，最理想的就是慢、长牛。

2.强监管背景下，行业集中度会进一步提升

以注册制和惩罚机制为代表的制度设计，对券商定价权、业务实力、资本实力等方面都提出更高要求；尤其是惩罚机制，倒逼中介机构履行应尽义务。未来现代化投行将从倚赖牌照优势向强化综合竞争力转型，优质券商有望优先受益。

在这种背景下，无疑将会呈现出强者恒强的局面。。。

3.券商板块，是这个市场里，唯一一个自我驱动的周期板块

自我驱动，这是我给他的定义。因是，其他版块的业绩驱动源于公司经营，而券商板块的业绩驱动可以源于股价上涨。我们一下这个传导的过程券商板块股价上涨——带动市场人气并拉动指数上涨——指数上涨，市场成交活跃——成交活跃，券商经纪业务业绩改善——业绩驱动股价上涨。一个自我驱动的闭环产生了，神奇。

4.三中一华，A股中如何选择？用排除法吧

第一排除华泰证券，因是华泰有一个不定时炸弹，华泰的定增解禁股中，有一个认购方是苏宁易购。而苏宁易购，这几年都是靠做投资来取得公司净利润的正值的，所以说不定哪年它的业绩就要靠卖掉华泰证券的股票来获得，而这个数目可不小，只要这个风险一直存在，选择华泰证券就要慎重。

虽然目前来，投行业务最优的是中证券，但是中建投有后来者居上的苗头

5.最优的选择就是中证券

5.1 从公司的综合性实力来讲，绝对是毋庸置疑的龙一；投行业务规模来讲，也是大陆A股绝对的龙头

5.2 中证券不存在解禁问题，基本没有黑天鹅因素

5.2 从月线、周线长期走势来，中证券的走势最好，具备长期趋势的形态基础

后面还会有持续跟踪分析。。。