达证券给予锦泓集团买入评级

达证券股份有限公司汲肖飞近期对锦泓集团进行研究并发布了研究报告《费用优化改善盈利，业绩增长表现亮眼》，本报告对锦泓集团给出买入评级，当前股价为10.5元。

　　锦泓集团(603518)　　事件 公司发布 2023 年半年度业绩预告，公司预计 2023H1 实现净利润约 1.4 亿元-1.48 亿元，较去年同期增加 1.04 亿元-1.12 亿元，同比增加293%-316%；实现扣非净利约 1.3亿元-1.38亿元，较去年同期增加约 1.12亿元-1.20 亿元，同比增加 629%-674%。我们预计 2023H1 公司营业收入、归母净利润、扣非净利超公司上市以来同期最好水平。　　点评　　经过我们折算，Q2 单季度公司预计实现归母净利润 0.37-0.45 亿元，同比增长 775.27%-919.68%，预计实现扣非净利 0.27-0.35 亿元，同比增长 217.09%-251.28%，我们认为 23H1 公司利润的大幅增长主要得益于收入的持续增长以及运营质量和效率有所提高，销售费用优化、财务费用下降。　　收入端公司持续强化 TEENIE WEENIE 品牌核心优势。线下方面，2023H1公司持续推进非一线及新一线城市的加盟拓展，加盟渠道收入贡献持续提升。线上方面，公司继续加强各平台精细化管理水平，线上渠道保持平稳增长。　　利润端公司持续优化各项期间费用，23H1 公司财务费用、销售费用有所改善。财务费用方面，公司于 22 年完成债务置换，在债务置换、本金偿还的影响下，利息费用改善显著。销售费用方面，23 年公司推进零售端整合，将 TW 不同渠道的男、女、童装事业部整合、加强精细化管理，实现团队运营效率的提升。　　渠道拓展打开成长空间，费用优化强化盈利能力。公司三大品牌覆盖协同互补，形成金字塔立体品牌矩阵布局。公司持续巩固线下直营、线上渠道竞争优势，同时在下沉市场积极加强加盟渠道的持续渗透，带来收入的持续扩容。伴随本金的偿还以及精细化运营管理，公司各项期间费用有望持续改善，盈利能力有望持续提高。　　盈利预测与投资建议我们看好公司期间费用优化，释放业绩弹性。我们上调公司 2023-2025 年 EPS 预测为 0.87/0.94/1.08 元（原值为0.71/1.01/1.17 元） ，目前股价对应 23 年 12.09 倍 PE，维持“买入”评级。　　风险因素原材料价格大幅波动、劳动力成本上升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券糜韩杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.81亿，根据现价换算的预测PE为12.97。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为13.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦泓集团（603518）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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