达证券给予丽江股份评级

达证券股份有限公司刘嘉仁,王越近期对丽江股份进行研究并发布了研究报告《一季报点评Q1业绩扭亏超预期，业绩兑现能力强》，本报告对丽江股份给出评级，当前股价为12.15元。

　　丽江股份(002033)　　事件公司发布23Q1业绩预告2023年Q1公司预计实现归母净利润5000-6000万元，同比上年增长277%-312%，业绩实现扭亏为盈，对应扣非归母净利润预计实现4900-5900万元，同比增长267%-301%。　　点评　　经营数据总结1）2023年一季度，公司三条索道共计接待游客140.17万人次（同比+412%）,其中玉龙雪山索道接待游客77.69万人次（同比+271%），云杉坪索道接待游客56.14万人次（同比+874%），牦牛坪索道接待游客6.33万人次（同比+879%）。印象丽江共计演出154场，接待游客共33.93万人次（同比+3382%），实现营收3295.54万元（同比+6221%）。2）丽江和府酒店有限公司实现营业收入2993.11万元（同比+149%），净利润亏损325.15万元，亏损金额比上年减少753.41万元。迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营收544.90万元（同比+63%），净利润亏损941.35万元，亏损金额比上年减少1.11万元。　　23年一季度旅游报复性恢复，丽江股份市场数据亮眼。出行政策调整后，丽江旅游数据迅速超过19年同期，归母净利润较19年Q1增加42%-70%。公司坐拥玉龙雪山核心旅游资源，积极构建旅游索道、品牌酒店等多项旅游业务，泸沽湖摩梭项目和玉龙雪山甘海子项目均在稳步推进中。一季度为旅游业传统淡季，公司索道运输、印象表演等同样具备一定季节性，看好公司在第三季度的旅游旺季乃至全年的业绩与接待游客量的数据表现。　　投资逻辑梳理1）云南旅游市场基本面改善。2）公司在疫情期间积极推进泸沽湖摩梭小镇项目，该项目预计在未来3-5年后会逐渐产生效益，建成后将提供169间客房。3）目前公司大香格里拉精品小环线布局基本完成，并向市场推出“酒店+在地体验”的深度体验套餐产品。我们认为未来公司仍锚定高端旅游消费，积极打造香格里拉生态旅游圈。　　盈利预测我们预计2023-25年公司归母净利润分别为2.82/3.24/3.62亿元，4月13日收盘价对应PE分别为24/21/19倍，我们认为旅游本质上仍然是流量生意，云南旅游与丽江旅游的内在IP价值有望持续提升流量粘性，复苏趋势逐渐确定，流量重构将直接影响景区下一个长周期的增长中枢，丽江股份在新一轮周期下依旧有亮眼的增长光环。　　风险提示宏观经济复苏不及预期拖累出行复苏进度，市场竞争加剧，新项目建设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券李小民研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.64亿，根据现价换算的预测PE为41.6。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，丽江股份（002033）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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