达证券给予东方财富买入评级

达证券股份有限公司王舫朝近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《自营规模大幅提升，经纪、两融业务市占率小幅上行》，本报告对东方财富给出买入评级，当前股价为20.31元。

　　东方财富(300059)　　事件 公司发布 2022年年报， 2022 年全年实现营收 124.85 亿元，同比-4.65%；归母净利润 85.09 亿元，同比-0.51%； 归母净利率 65.71%，上升1.25pct。加权平均 ROE14.40%，同比下降 7.71pct。　　点评　　 证券业务 营收同比+2.21%， 经纪、两融业务市占率小幅提升。　　2022 年全年，公司证券业务实现营收 78.57 亿元，同比 +2.21%，收入占比 62.9%。 其中手续费及佣金收入 54.18 亿元，同比+0.92%。1） 经纪业务方面，公司证券经纪业务净收入 47.89 亿元，同比+4.18%，我们判断其主要由于市占率小幅上行。 2022 年全年市场股基交易额 247.7 万亿，同比-10.4%，而东方财富年报披露股基交易额19.24 万亿，（考虑单双边换算）市占率为 3.88%，较年中小幅提升0.01pct。 2）用业务方面， 2022 年公司利息净收入 24.39 亿元，同比+5.08%，公司利息净收入增长主要由货币资金及结算备付金利息收入增长驱动。 截止 2022 年 12 月 31 日，市场两融余额 1.54 万亿元，同 比 -15.9%； 公 司 融 资 融 券 业 务 融 出 资 金 355.29 亿 元 ， 同 比 -14.7%。 市占率小幅提升 0.04pct 至 2.31%。　　交易性金融资产规模持续提升，推动自营投资收益增长。 2022 全年公司实现自营投资收入（投资净收益+公允价值变动收益-对联营合营企业投资收益） 11.13 亿元，同比+11.3%；投资收益大幅增长主要是由于交易性金融资产投资收益增加， 公司交易性金融资产规模进一步提升至 633.46 亿元，较年初增长 88.7%。 其中债券、银行理财和结构性存款为主要增量配置，分别为 472.60/45.88 亿元，同比+111.1%和686.5%。　　基金业务 收入同比下滑-14.73%，基金销售热度下降为主因。 2022全年， 金融电子商务收入为 43.26 亿元，同比 -14.73% ，收入占比34.6%。 基金销售及保有量回落为业务收入下滑主因， 2022 年， 公司非货/权益类基金保有规模分别为 5845/4657 亿元。 全年基金/非货基金销售额分别为 20133.43/11967.21 亿元，同比-10.1%/-10.7%。 天天基金平台日均活跃访问用户数 213.66 万人，同比-32.1%。　　盈利预测与投资评级 公司 2022 年业绩符合预期， 我们认为在全年市场景气度下行环境下， 东方财富证券业务/基金业务业绩表现出较强韧性， 经纪业务、两融业务市占率仍见小幅提升，表现了其客户的优质和流量能力的强大。 我们预计全年行业自营业绩下行，在此基础上，公司自营业务表现出色，表现了经营的韧性。我们预计公司未来亦将利用自营、两融等资金型业务加速发展。我们预计 2023-2025E归母净利润分别为 105.26/123.25/141.64 亿元，对应 2023-2025E PE为 25.5x/21.8x/18.9x，维持“买入”评级。　　风险因素 证券市场波动导致自营业务盈利波动；基金代销竞争加剧； 客户风险偏好下降等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券罗钻辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利90.29亿，根据现价换算的预测PE为29.87。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级14家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为30.29。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方财富（300059）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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