ST华钰价值与估值

华钰股份，想来很多华钰铁粉都很熟悉，我们不谈情怀，简单从估值的角度，测算华钰的价值。

本人采用净现值法和采用PE模型估值；其中PE估值确定净利润，确定PE倍数，企业价值估值就出来了。该模型有几个假设前提，对于矿企业，本人推荐采用挖干矿储的方法进估值。存在以下几个假设条件:

1、假设企业存续期40年，不考虑期间并购新的矿储备及转型从事其他行业

2、每年的利润均等

3、涕矿价格维持在7万元每吨

4、黄金等其他金属价格参考目前价格，平滑有色周期波动。

5、目前公司业务主要涉及采矿和选矿，不涉及冶炼，实际利润可能会与金属价格进行定价略低，估值计算后的利润统一打八折，20%毛利留给冶炼厂，进行估值。

目前涕价格7万元/吨，按照毛利3.5万/吨，净利润2万元一吨，估算挖干矿石的涕净利润合计2万✘405157=810314万元。铜、银、铅等按照历史净利率12%进行估算，铜价5.2万/吨，储量2.5万吨，净利润=5.2✘25000✘12%=15600万元；白银507万/吨，储量1451吨，净利润为507✘1451✘12%=88279万元；金的价格37.8万/KG，储量118517KG,净利润=37.8✘118517✘12%=537593万元 ，如上计算:锌净利润27995万元，铅利润55634万元 ，合计净利润1535415万元，考虑冶炼厂利润，八折计算实际净利润1228312万元，净利润年均净利润按照40年计算为30708万元/年:

1、净现值估值模型

折现率按照10%计算，折现净现值为:30708✘（P/A,10%，40)=31亿，加上目前净值10亿（含矿山残值变现) 价值41亿。

2、PE估值30-50，净利润年均30708，估值区间90-153亿。

两种估值模型各有优缺点，综合估值区间40-153亿市值之间。目前市值70亿。理论值下跌最大空间，40%，最大涨幅118%。

从价值和值博率的角度，该股有投资价值，值搏率来看，下跌40%，上涨118%，有参与价值。

至于锑广泛的用途，光伏玻璃及第四代半导体，锑电池的运用，未来锑的价格高度景气，黄金贵金属随着货币超发，黄金价格也会维持坚挺态势。

有色金属板块被砸出黄金坑，本人预测短期会有一波行情，从长期的角度，目前该股有长期持有价值。至于摘帽和塔金项目投产，会加速该股的上涨，预测2022年4-6月，若顺利摘帽且塔金投产，估值达到100亿不难。