st华钰周末华钰矿业研究之二《雪域明珠家底几何》

一、矿产资源

公司国内拥有扎西康和拉屋2座生产型矿山，同时拥有1个国内采矿权项目和2个海外采矿权项目，目前均处于建设期；4个详探矿权项目，其中3个探矿权转采矿权手续正在办理中。

1、扎西康矿目前正常生活的老矿，IPO募投项目的改造工程已完工。竖井项目取得重大进展，已于2020年12月20日圆满完成内部竣工验收工作，试运行方案已于2021年1月11日报县相关部门备案，计划于2021年正式全面投入使用，届时将对生产提供有力支持。

2、隆子县柯月铅多金属矿40万吨/年采矿工程项目获得西藏自治区改革和发展委员会（臧发改产业（2020）211号）件核准批复，该核准件有效期限2年，自印发之日起，华钰矿业将依法进入规划许可、土地使用、资源利用、安全生产、环境评价等采矿证办理相关程序。

柯月矿可与扎西康共用选厂，目前各项建设已完成，采矿证下发后可以迅速投产。

3、个勒矿海拔最高的矿山，2020年已通过环保审批，等待换领采矿许可证，铅锌矿山，金属量接近扎西康矿。

4、泥堡金矿华钰矿业拥有40%股权，其股份转让手续已全部完成。泥堡金矿目前备案储量黄金59.14金属吨。泥堡金矿是近年来在黔西南州发现的又一个特大型金矿，截止目前，泥堡金矿累计已投入资金近5亿元，并于2020年7月，在贵州省自然资源厅完成储量备案，矿区范围内保有矿石量1500万吨，金金属量60多吨，根据勘单位预测和权威专家的研究表明，泥堡矿区仍有扩大资源量的潜力，具有良好的找矿前景，金金属量有望超过100吨。公司2021年将全面启动矿山建设工作，项目建设计划再投资12亿元，预计2023年底前完成项目建设并投入使用，实现项目达产达标，项目建成后，预计增加500个工作岗位，实现年产金精矿12万吨，营业收入12亿元，利税3.9亿元。

5、塔铝金业50%股权，该项目预计在2021年下半年投产。项目投产后年处理矿石量为150万吨，年产锑精矿1.6万金属吨、金锭2.2金属吨。塔金康桥奇额外发现了新的金矿，557万吨露天金矿矿，塔金项目金金属储量49.9吨。

坊间几个月前传闻某金矿企有意收购或合作，未经核实，目前老刘前董事长亲自驻扎塔吉克斯坦督工，希望塔金项目早日投产之意十分明确，之前公司官方公告的露天金矿与葛洲坝建设合作的事宜，现在也改为华钰自己开发操作，表达出露天金矿的确收益丰厚，值得自己开发，并且有能力完成开发。

6、提格雷资源私人有限公司70%股权，可控资源储量黄金为9.475金属吨。目前，该项目处于基建期。计划2021年底前建成，近期因疫情和当地内战影响，带来变数。此项目仅投入120万美元收购而来，占比较小。

综述公司存量部分，包括扎西康、拉屋、柯月、个勒四个矿山，国内控制铅、锌、铜、锑、银资源储量分别达到66.23万金属吨、106.04万金属吨、2.50万金属吨、14.4万金属吨、1,451.07金属吨，该数据均已在自然资源部完成备案手续。

公司增量部分，在海外投资的“塔铝金业”合资公司可控资源储量锑、金分别达到26.46万金属吨、49.90金属吨，该资源储量已在塔吉克斯坦共和国国家资源储量委员会备案。2019年7月，公司收购提格雷资源私人有限公司70%股权，项目资源储量黄金（Au）达到9.475金属吨。2020年4月，公司收购贵州亚太矿业有限公司40%股权，项目资源储量黄金（Au）达到59.14金属吨。增量部分合计黄金权益储量59吨。锑金属13.2万吨。

存量和增量合计拥有黄金59吨，锑金属27.6万吨。

目前公司可控锑金属量占全球资源的23%。塔铝金业投产后，将控制全球近15%锑金属供应量。

二、财务状况

1、华钰圈钱不多，仅上市3.7亿+可转债6亿。总共9.7亿。

2、华钰支出很多，买塔金5亿+建塔金近10亿+买泥堡5亿+买柯月4.6亿+分红2.25亿。总共26亿。

3华钰债务组成大致为，银行2亿+民间公司2亿+工程款6亿+欠税1.5亿+可转债3亿。可转债可以算股不算债。相比上市时，仅膨胀了2亿工程款。资产负债率为33%左右，在矿业公司，基本上是最低的一档。

三、公司目前计划

利用扎西康的现金流，21年下半年保证塔金的生产。

后期利好，柯月、个勒获得批准开始生产。

后面再推进柯月和泥堡的生产。

根据上市规则，明年年报审计后申请摘帽，预计明年4月摘帽。

四、华钰矿业股权变化及董事会改选另有专阐述。

（以上内容均以华钰矿业各项公告以及网上阅公开资料汇总整理而成，章不持有任何倾向性意见，未来业绩及股价推测、股权变更均为理想状态下的估算和考虑，若与真实情况所有出入，请自行判断甄别，请勿对号入座，请勿以此作为投资依据。）