西月锦绣
今天的主角很厉害,过去一年股价涨了200%,这就是上市没几年的金能科技。
理论上金能科技不是隐形冠军,或者说不配叫隐形冠军,因为他没有一项产品排名国内第一。但是金能科技跟华鲁恒升、鲁西化工等化工企业一样,不是靠横向一体化成为隐形冠军立足的,而是通过循环一体化把成本作的足够低,从而维持比较高的行业竞争力。
我们今天回顾一下,金能科技涨得逻辑是什么?后续还有空间吗?
1、盈利能力强
截至2019年末,金能科技拥有焦炭产能230万吨/年、炭黑产能24万吨/年,白炭黑产能6万吨/年,山梨酸钾产能1.2万吨/年,甲醇产能20万吨/年。目前,焦炭、炭黑、山梨酸钾是公司的主要利润来源,2019年毛利占比分别为57.3%、19.2%、11.2%。
虽然规模并没有领先,但是公司通过循环利用,把盈利能力做到了全国领先。
比如公司目前主要收入和利润来源焦炭,产能只有230万吨每年。按照全国焦炭产量5亿吨计算,公司市占率只有0.4%,基本可以忽略不计。
对比一下金能科技与主要焦炭公司的盈利能力,金能科技净利率远高于可比公司,常年维持在10%左右,且保持相对稳定,遥遥领先。
比如相比黑猫股份炭黑年产能为110万吨,金能科技目前炭黑产能只有24万吨,只是黑猫股份的领头,市场占有率只有3%。
但是金能科技炭黑毛利率2018年和2019年分别为29%和15%,而黑猫股份只有17%和6%,高了接近10个百分。黑猫股份虽然规模贵为行业第一,但是盈利能力反而不如金能科技。
所以化工企业就是这么有意思,光靠规模是不行的,还要产业链一体化,还要讲循环利用,背后深层次的另一个因是国企爱规模,民企要利润。
2、产品涨价
关于焦炭,上游是煤炭,下游主要是钢铁,其实需求变动不大。但是由于供给侧去产能,焦炭供给其实很紧的。所以焦炭价格持续上涨,目前价格约2700元每吨,远高于去年均价。
这也是为什么陕西黑猫可以10连板,除了游资炒作之外,产品价格持续新高则是炒作基础。
今年以来,几家焦炭上市公司表现非常好,陕西黑猫、山西焦化、金能科技分别上涨62%、17%和31%。
关于炭黑,在上篇黑猫股份的章中也说过,下游主要是轮胎,上游主要是焦炭。
从去年四季度开始,炭黑也可以涨价了,从黑猫股份的业绩预告来,前三季度没赚钱,四季度单季度赚了1.2亿左右。
所以金能科技股价为什么涨?
占比最大的两项业务产品持续涨价,相关上市公司股价也在持续大涨,公司股价自然也水涨船高。
3、产能投产
如果只靠前面的产品涨价,公司的股价应该涨不了那么多。
公司还保持一定的成长性,2021年4月,48万吨炭黑项目即将投产,同时90万吨PDH丙烯项目+45万吨聚丙烯项目也会投产
这块贡献的业绩增量几乎是翻倍的,几乎等于再造一个金能科技。
1月以来,东吴、东方、国盛和开源出了四篇金能科技的深度报告哦,这个覆盖算是比较高了。
根据券商的一致预期,金能科技2022年净利润为17.55亿元,较2020年的8.42亿元翻倍了。
按照这个利润,金能科技股价还是有空间的,目前市值180亿,不确定性较大了。
其实PDH项目大家应该很熟悉了,东华能源2021年一季度也会有大额产能投产,而且东华能源有成功经验,金能科技这个项目能否成功还存在一定的未知数呢,感觉确定性上,东华能源确定性更高,不过可惜的是产品涨价能力一般
启示
所有的短期翻倍几乎都是双,利润和估值的双。利润可能是量不变价格上涨,也可能是量价齐升,或者以量补价。
当然最牛的肯定是量价齐升,尤其是量价齐升的预期,这就是成长型周期股的魅力。
最后实话实说,这一通分析下来,还是觉得东华能源性价比最好。
免责声明 本仅作日常逻辑分析案例,不作为任何买卖依据,也不给任何买卖建议,请大家独立思考,股市有风险,入市需谨慎!
作者 初善投资
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答: 公司前身为陕西黑猫焦化有详情>>
答:陕西黑猫的子公司有:14个,分别是详情>>
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西月锦绣
金能科技投资分析
今天的主角很厉害,过去一年股价涨了200%,这就是上市没几年的金能科技。
理论上金能科技不是隐形冠军,或者说不配叫隐形冠军,因为他没有一项产品排名国内第一。但是金能科技跟华鲁恒升、鲁西化工等化工企业一样,不是靠横向一体化成为隐形冠军立足的,而是通过循环一体化把成本作的足够低,从而维持比较高的行业竞争力。
我们今天回顾一下,金能科技涨得逻辑是什么?后续还有空间吗?
1、盈利能力强
截至2019年末,金能科技拥有焦炭产能230万吨/年、炭黑产能24万吨/年,白炭黑产能6万吨/年,山梨酸钾产能1.2万吨/年,甲醇产能20万吨/年。目前,焦炭、炭黑、山梨酸钾是公司的主要利润来源,2019年毛利占比分别为57.3%、19.2%、11.2%。
虽然规模并没有领先,但是公司通过循环利用,把盈利能力做到了全国领先。
比如公司目前主要收入和利润来源焦炭,产能只有230万吨每年。按照全国焦炭产量5亿吨计算,公司市占率只有0.4%,基本可以忽略不计。
对比一下金能科技与主要焦炭公司的盈利能力,金能科技净利率远高于可比公司,常年维持在10%左右,且保持相对稳定,遥遥领先。
比如相比黑猫股份炭黑年产能为110万吨,金能科技目前炭黑产能只有24万吨,只是黑猫股份的领头,市场占有率只有3%。
但是金能科技炭黑毛利率2018年和2019年分别为29%和15%,而黑猫股份只有17%和6%,高了接近10个百分。黑猫股份虽然规模贵为行业第一,但是盈利能力反而不如金能科技。
所以化工企业就是这么有意思,光靠规模是不行的,还要产业链一体化,还要讲循环利用,背后深层次的另一个因是国企爱规模,民企要利润。
2、产品涨价
关于焦炭,上游是煤炭,下游主要是钢铁,其实需求变动不大。但是由于供给侧去产能,焦炭供给其实很紧的。所以焦炭价格持续上涨,目前价格约2700元每吨,远高于去年均价。
这也是为什么陕西黑猫可以10连板,除了游资炒作之外,产品价格持续新高则是炒作基础。
今年以来,几家焦炭上市公司表现非常好,陕西黑猫、山西焦化、金能科技分别上涨62%、17%和31%。
关于炭黑,在上篇黑猫股份的章中也说过,下游主要是轮胎,上游主要是焦炭。
从去年四季度开始,炭黑也可以涨价了,从黑猫股份的业绩预告来,前三季度没赚钱,四季度单季度赚了1.2亿左右。
所以金能科技股价为什么涨?
占比最大的两项业务产品持续涨价,相关上市公司股价也在持续大涨,公司股价自然也水涨船高。
3、产能投产
如果只靠前面的产品涨价,公司的股价应该涨不了那么多。
公司还保持一定的成长性,2021年4月,48万吨炭黑项目即将投产,同时90万吨PDH丙烯项目+45万吨聚丙烯项目也会投产
这块贡献的业绩增量几乎是翻倍的,几乎等于再造一个金能科技。
1月以来,东吴、东方、国盛和开源出了四篇金能科技的深度报告哦,这个覆盖算是比较高了。
根据券商的一致预期,金能科技2022年净利润为17.55亿元,较2020年的8.42亿元翻倍了。
按照这个利润,金能科技股价还是有空间的,目前市值180亿,不确定性较大了。
其实PDH项目大家应该很熟悉了,东华能源2021年一季度也会有大额产能投产,而且东华能源有成功经验,金能科技这个项目能否成功还存在一定的未知数呢,感觉确定性上,东华能源确定性更高,不过可惜的是产品涨价能力一般
启示
所有的短期翻倍几乎都是双,利润和估值的双。利润可能是量不变价格上涨,也可能是量价齐升,或者以量补价。
当然最牛的肯定是量价齐升,尤其是量价齐升的预期,这就是成长型周期股的魅力。
最后实话实说,这一通分析下来,还是觉得东华能源性价比最好。
免责声明 本仅作日常逻辑分析案例,不作为任何买卖依据,也不给任何买卖建议,请大家独立思考,股市有风险,入市需谨慎!
作者 初善投资
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