捷佳伟创(300724)硅片大型化加速电池产能升级需求，技术革新带来未来发展潜力（21页）

国内电池片工艺设备龙头，客户覆盖下游电池片主流厂商。公司是国内电池 片工艺设备龙头，公司不仅为客户提供晶硅电池片生产设备，还提供晶硅电 池“交钥匙工程”系统解决方案、晶体硅电池智能制造车间系统以及晶体硅 电池丝网印刷线。公司产品已经获得了下游主流厂商的充分认可，客户覆盖 国内外大多数电池厂商，包括隆基、通威、晶科能源、天合集团等知名光伏 企业，市场占有率超过 50%。2020 上半年公司实现营业收入 18.93 亿，同 比增长 55.35%，公司实现归母净利润 2.49 亿，同比增长 8.11%。

大尺寸电池片渗透率提升，催生电池片产线升级需求，预计 2021 年 182 尺寸电池片新增接近 46GW，210 尺寸电池片新增接近 49GW，催生电池 片环节迎来新一轮扩产高峰。随着大硅片的推广，大硅片产品渗透率有望加 速提升，电池片厂商加速布局大尺寸电池片产能。根据 PV InfoLink 在 CPIA 光伏协会主办会议“2020 年光伏产业链供应论坛”发布的《光伏产业链供 需情况及价格分析预测-202007》，预计 2020 年 182 尺寸的电池片产能为 33GW，210 尺寸的电池片产能为 18GW，预计到 2021 年，182 尺寸电池片 产能有望达到 79GW，新增接近 46GW，210 尺寸电池片产能有望达到 67GW， 新增接近 49GW，大尺寸电池片扩产加速。 

核心设备陆续突破引领行业发展，积极布局 TopCON、HJT 和 PERC+等 关键设备。 

PERC+、TopCON: PERC+钝化设备进入工艺验证阶段，LPCVD 设备 已完成测试。 公司积极布局 PERC+和 Topcon 技术，PERC+电池工艺技术钝 化设备研发已进入工艺验证阶段;根据 TaiyangNews 发布的《高效电池技 术报告(2019 年版)》，【捷佳伟创(300724)、股吧】 LPCVD 设备已经完成测试，捷佳伟创 LPCVD 设备镀氧化层厚度为 1.4~1.6nm，多晶硅层厚度为 100~200nm，每小时产 量在 3000 片左右。 

HJT:RPD5500A 顺利推出，有望带来保守 0.6%以上的效率增益;携手 下游厂商共同发展。根据捷佳伟创官方公众号息，2020 年 9 月，公司新 一代 HJT 关键量产设备 RPD5500A 完成厂内装配调试，基于公司厂内样品 测试数据，采用至少正面新型 RPD 镀膜的 HJT 技术装备和工艺方案，在同 等条件下将比现有的常规 HJT 装备和工艺，高出至少 0.6%的效率增益。另 外捷佳伟创和爱康科技正式签署爱康长兴 2GW 异质结电池项目战略合作框 架协议，有望加深在在关键工艺设备技术研发和全线整套电池设备采购上的 协同合作。 

业绩预测:预计公司 2020~2022 年实现收入 39.88/60.29/69.48 亿元，实 现归属母公司净利润 5.68/9.11/11.35 亿元，同比增长 48.6%/60.5%/24.7%，对应 PE 59.5/37.1/29.7 倍，维持“增持”评级。 

风险提示:新技术推进速度不达预期;光伏需求不及预期，下游扩产不及预 期;其他新技术兴起。 

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报告来源国盛证券

报告作者姚健、王磊、杨润思