“两会”后 3月A股投资什么

　　十三届全国人大二次会议3月5日开幕，资本市场高度关注各方政策表态。很多政策由预期变成了现实，那么3月除了两会，我们还应该关注什么？

　　进入2019年3月，【招商证券(600999)、股吧】继续多市场，认为春季攻势继续，两会召开、经济数据公布、增量资金持续入场、科创板正式开闸主导3月行情。热将会增多，结构上，需要更加注重板块的挖掘。

　　两会后是政策密集期，政策频出有助于维持市场热度。3月中旬经济数据公布，从目前高频数据来，1-2月经济数据仍然稳中有降，这种经济有助于保持流动性的稳健充裕，同时又不会因为数据过快下发引发下行风险，对股票市场来说是相对较好的环境。

　　中美贸易谈判达成协议延后，全球资本市场保持稳定，美联储仍处在相对鸽派的观望状态，境外因素也相对乐观。

　　进入2019年3月，仍然处在政策密集期，热相对较多，我们建议的思路有如下三种，综合来重关注园林环保、半导体、军工、工业互联网及智能制造、医疗服务、新能源汽车产业链。

一、增量资金入市政策支持红利

　　2月市场基本演绎了我们在2月报中的逻辑，流动性改善引发主题投资引领市场，5G、半导体、军工、OLED、折叠屏手机、智能驾驶等领涨。

　　2月市场情绪全面回暖，杠杆类资金活跃，融资客加速入场，带动市场流动性改善。截至2月28日，融资余额为7965亿元，当月累计净流入746亿元，结束了连续8个月的跌势。

　　融资余额增加背后是中小投资者开始加仓。新增投资者数量明显增加，从极低的位置开始反弹，个人投资者的情绪有所回暖。

　　3月1日，MSCI提高A股纳入因子计划正式落地，分三步在2019年内将A股纳入因子从5%提高至20%，虽然纳入因子节奏从两步放缓至三步，但总体扩容进程较咨询稿加速，将在2019年内完成。

　　2019年全年A股纳入富时罗素指数、标普道琼斯指数及MSCI调整A股纳入因子等合计将给A股带来增量资金约814亿美元(约合5450亿元人民币)，其中主动增量资金607亿美元，被动增量资金207亿美元。

　　2019年2月陆股通资金净流入603.9亿元，前两个月累计净流入1210亿元；今年以来，全球市场风险偏好改善，陆股通资金积极加仓，引领A股的反弹行情。随着MSCI扩容计划落地，全年外资流入规模有望进一步扩大。

　　2018年12月末保险资金运用余额为16.4万亿，较前期增加3785亿元；保险资金投资股票和基金部分的余额为19214.7亿元，占保险资金运用余额的比例为11.71%，较前期继续下降0.71%。

　　2月市场大幅反弹后，根据反馈，部分保险资金由开始赎回资金，2月保险仓位可能仍不高。

二、资金减持目前仍未明显放大

　　2月重要股东增持322.5亿元，减持389亿元，净减持66.5亿元，净减持规模较前期明显扩大。

　　随着A股反弹，股东减持动力增强，类似的，在2014年下半年至2015年市场逐渐走高的过程中，股东减持规模也呈现扩张状态。

　　2019年2月，重要股东公布的减持计划对应市值合计约295亿元，较前期增加35亿元；近期在上涨行情下，众多上市公司重要股东纷纷发布减持计划，拟减持规模较高的个股应引起关注。

　　整体而言，减持计划并未明显增加，与2017年以来的平均水平相当。

　　按照解禁日期及最新收盘价计算，2019年2月和3月解禁规模分别约1556亿元和1678亿元，为年内解禁低值，3月解禁规模分布如下：

　　从解禁板块来，主板解禁1144亿元；中小板346亿元；创业板187亿元；从解禁类型来，首发解禁625亿元；定增解禁1051亿元；其他解禁2亿元。

三、经济温和下滑，流动性易松难紧

　　从可以相互印证的地产数据来，地产销量仍为负增长，汽车产量负增长明显，家电产灵保持低迷。六大发电集团的耗煤量虽然有所反弹，但是仍然处在负值，显示需求整体不旺。

　　经济下行，叠加央行货币政策放松。十年期国债利率快速下行至最新3.1%左右，而美联储鸽派表态，打消了市场对于国债利率下行的最后担忧。

　　从历史来，十年期国债利率从上至下穿3.5%后，A股估值水平有望企稳回升。

四、景气乏善可陈园林环保光伏有改善

　　近期PPP项目落地率明显改善；生态环保类PPP项目的数量和投资额出现回暖在不规范项目逐步出清和流动性大概率继续放松的环境下，PPP项目数量和投资金额将延续好转的态势，现金流较好的公司将会更加受益于这一行业趋势。

　　受到海外市场强烈的需求拉动，部分国产硅片厂商主动提价，硅料价格上涨。光伏行业综合价格指数环比上周上涨0.59%至40.64；组件、电池片、硅片、多晶硅综合价格指数全线上涨。

　　生猪养殖利润底部回暖，目前去产能节奏和力度较大。一方面是养殖户对于猪瘟疫情扩散的担心，另一方面在于中小养殖户存在较大的资金压力。

　　养殖利润已经出现底部反弹，若未来供给进一步短缺，那么养殖利润上行的空间可进一步提升。

　　供给端扰动库存处于下降的趋势，推涨工业金属(铜、铅等)价格。目前的市场环境对于对流动性和风险偏好敏感的工业金属较为有利。

　　沪深300和创业板成份股的2018年报一致盈利预期处于下降趋势，一般越接近年报披露日期，业绩下修的趋势就更加明显，同时也更加接近真实值。

　　创业板业公司在过去几年业绩承诺不达预期的比例有增无减，同时2018年报也是商誉减值问题最为严峻的时刻。

　　重要时间节：中小板上市公司将在3.31日前披露2019Q1业绩预告；创业板公司将于4.10日前披露2019Q1业绩预告。

　　1月末创业板年报业绩预告披露完毕后，市场对于商誉减值冲业绩的反应相对温和。进入2019年一季度，创业板的盈利大概率出现明显反弹。

五、中期5G演绎主线，短期关注高送转

　　主题配置—中期5G演绎主线，短期关注高送转。5G演绎，一方面，从产业发展的角度来，5G作为将带动数十万亿产业规模的大主题。

　　从2019年开始5G商用带来的通速度提升和延迟减少，将会大幅提升智能驾驶、VR/AR、人工智能、智能制造、智慧城市、智能家居等领域的发展，新技术在5G周期中将迎来新的突破，迎来新的增长和商业模式。

　　另一方面，从投资布局的角度来，5G大主题将持续催生各种主题机会，从应用来国际电联盟(ITU)定义的5G三大应用场景对应的应用是主要的投资布局领域。

　　从投资时间线路上来，5G技术的逐步应用带来不同领域的先后机会，主要落地和传导路径将依循：基础硬件建设(基站、光纤光缆、主设备)——应用(eMBB：VR/AR、人工智能；uRLLC：智能驾驶、车联网、工业互联网及智能制造；mMTC：智慧城市、物联网、智慧家居)。

　　近期高转送主题表现强势，而进入三月份后将逐步迎来上市公司财报密集披露期间，从历史来高转送主题具备明显3月效应，结合当前市场进入了明显的事件催化敏感阶段，需重关注高弹性的高转送主题。

　　3月整体观是热在扩散，标的从扩散性角度去寻找。风险出现在4月中旬。