茅台跌停，价值终结，明年开始换新玩法了！

10月29号，随着贵州茅台开盘一字跌停，白马股的神话彻底破灭，持续了两年多的蓝筹行情也宣告着进入了尾声，在蓝筹白马的内在价值都被充分挖掘之后，最好的介入时机已经过去了。那未来一段时间，我们还有别的投资机会吗？招商证券认为，明年的机会在主题投资方向，那我们就跟随这份研报来一下，他们对明年主题投资行情的判断。

由于我国市场体制的因，当一个国家政策落地时，往往会给市场带来巨大的影响，因此呢，每年的A股市场里，总会出现几个大型的热主题，也就是政策性题材。比如我们到这张图里显示的就是2017年以来，市场里出现的政策题材，像国企改革是贯穿了2017-2018一整年，一带一路是从16年延续到17年初，还有雄安新区等等。

回顾历史上的主题投资行情，可以说，每一个轮主题投资都带来了巨大的机会。特别是在流动性充裕的时期，相关题材的涨幅是非常可观的。我们到，过往的每一轮行情，主题投资板块都有良好的表现，特别是在13-15年，一些科技股板块的涨幅竟然都高达3到5倍以上。可见，主题投资如果操作得当，也是可以获得丰厚回报的。

招商证券认为，2019年是主题投资的大年，号有3个，分别是经济周期、业绩和政策号。

我们先来一下经济周期的号。从历史数据我们到，在经济下行周期，中小盘也就是适合主题投资的那部分股票的表现是更好的，这是因为当经济下行时，企业的盈利水平会大幅下降，这个时候，投资者会倾向于买入那些 股价和业绩不是特别密切的公司，而那些靠业绩吃饭的蓝筹白马则会被抛弃，这也是之前茅台的业绩不及预期，直接被“核按钮”封死跌停的因。同时我们到，当经济下行时，投资者会去博弈房地产和基建投资的改善，这就是在赌国家出台政策了，而那些金融、钢铁等周期性较强的行业则显得非常弱势

再来一下业绩的号。这张图是创业板的商誉增加量和减值量，可以到柱状图代表的商誉增加量在2016年达到顶峰后，就迅速下降了，而商誉减值的高峰期正是在我们现在所处的2018-2019年，很显然，商誉减值是对市场有负面影响的，但是当这个商誉减值风暴过去之后，干扰公司利润增速的这个利空也就落地了，相创业板的业绩增速是会迎来向上的拐的。

最后是政策号。今年10月出台的并购重组松绑政策，是监管层的一次重要转向，标志着2016年以来的打压并购告一段落，并购重组概念重新回到资本市场的视野。此外，产业方面的政策出台的就更多了，今年1-10月份，国家累计发布的产业政策就多达44项，主要涉及了科技创新、新能源、互联网等等。政策的密集出台常见于经济转型期，也是主题投资的绝佳窗口，随着更多的产业政策相继发布，2019年的主题投资行情是值得期待的。

招商证券也为我们梳理了明年主题投资的几个大方向，第一个就是息科技类，比如5G、人工智能这些，第二个是政策类，比如基建补短板、改革深化还有科创板，第三个则是“卡脖子”主题，今年4月份中兴事件，给我们敲响了警钟，前几天总理也提到了科技领域不能“夜郎自大”，因此那些被国外封锁的尖端技术领域将会得到国家持续大力投入。