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（转载）详解东方园林三季报：回款强劲、利润稳增、加重研发

作者：自由征途
2018-11-01 14:06:48
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近期，上市公司陆续迎来三季报披露密集期，环保龙头企业东方园林 (002310)也于10月30日交出了今年三季度“成绩单”。

据公告显示，公司前三季度实现营业收入96.49亿元，同比增长11.74%;归母净利润9.75亿元，同比增长12.53%;回款完成70.4亿，同比增长25.5%;公司资产总额创历史新高，达到415.16亿元。

在业绩普遍低迷的寒冬里，【东方园林(002310)、股吧】仍能保持营收、净利、回款整体增长，也凸显了作为环保龙头企业的较强经营能力和一定抗周期能力。

针对此前备受关注的工程项目现金流问题，经济趋紧背景下，2018年前三季度，东方园林回款方面能否有较好表现，是最大关注。从本次披露，在整体经济形势趋紧的前三季度，公司共完成回款70.4亿，比去年同期增加14.3亿，同比上升25.5%。表现出了强大的项目控制能力，聚焦确保这一核心指标超额完成。

回款可以说是考量公司工程类项目的关键标准。招商证券也对东方园林本季度回款及现金流表现给予肯定。研报指出，2018年在不利的宏观及资金环境下，公司加强回款，收现比同比提高8个百分。且财报显示，东方园林报告期内银行承兑汇票余额下降约16.58亿元，若未受银行承兑汇票影响，则公司2018年经营性净现金流及其与投资支付的现金流出差额将有明显改善。

核心技术体系无疑是环保企业的命脉，相较于多数企业在寒冬期的发展困顿，已经拥有了447项专利的东方园林，反而逆势增加了技术研发投入。有分析认为，此举或与近期东方园林强调的在水环境项目上“轻资本、重技术”的民企转型版PPP商务模式有关，技术已经成为其水环境业务发展的重要砝码，东方园林正全面用技术优势与有资金优势的特大型国资合作，在SPV(PPP项目公司)资本金层面让国资控股并主导融资，而东方园林专注做好设计建设运营。

东方园林对技术研发方面的大力投入由来已久。财报显示，2018年三季度公司研发费用为1.7亿元，更是较上年同期大增99.48%。公告解释称，该笔费用主要为公司立足于生产需要的研发。在市场业绩双重承压下，此举体现了公司巩固技术领先优势的勇气，更彰显了龙头企业强化不可替代的核心能力，谋得真正可持续发展的决心。

东方园林还表示，面对环保行业结构性调整和严峻的经营环境，公司董事会及管理层应对积极，正通过推进上市公司股权结构优化、调整商业模式、降低债务比重、增加现金流储备等方式改善经营现状。在此基础上，对完成全年的主要经营指标维保有信心，预计2018年全年业绩增速在0-30%之间。

【招商证券(600999)、股吧】研报称，目前债市整体环境逐渐回暖，需关注公司对应融资进展，同时公司携手三峡集团，创新业务发展模式，有望在较小资金需求下实现项目的快速推进，寒冬后期盼实现更稳健增长，等待估值修复。

整体来，目前环保板块估值已经回落至近几年低位，投资价值凸显。优质龙头股东方园林在行业集体下挫的情况下仍能维持稳健态势，策略清晰，经营稳定，有望在宏观环境回暖之时，率先迎来戴维斯双。

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