一梳理新能源汽车

作者 | 古哥

排版 | 小林同学

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自2015年开始，在国家的大力推动下，新能源汽车呈现出爆发式的增长。全球占有率有2014年的7%，提升到2019年的55%，随着国家补贴的退潮以及国家市场的开放，中国新能源汽车产业有走量逐步步入走质的时代。

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中国竞争力

从新能源汽车和电池这两个维度来，我国在全球的占有率都有提升，目前我国拥有全球最大的新能源汽车市场，同时也拥有电磁和电池材料的生产能力，在全球中的竞争力比较强大。

经过多年的发展，我国在新能源车产业链各环节均涌现出了“世界级”公司。车（比亚迪）、电池（宁德时代）、负极（璞泰来、贝特瑞）、隔膜（恩捷股份）等。

新能源汽车按动力来源可分为BEV（纯电动车）、PHEV（插电式混合动力汽车）、FCV（燃料电池汽车）。2019年BEV占比高达80.57%。其中电池技术的发展对新能源的影响最大。

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锂电池技术

新能源汽车动力电池的两种主流产品磷酸铁锂电池和三元锂电池。两种电池都使用锂元素，循环寿命也可以放心使用。但其正负极材料和电池管理系统却有所不同，性能上的特也大有差异。

所谓磷酸铁锂电池，就是指用磷酸铁锂作为正极材料的锂离子电池。这一类电池的特是不含贵重金属元素（比如钴等）。由于不含有贵重金属材料，磷酸铁锂电池的材料成本就可以被压缩的非常低廉。在实际使用中，磷酸铁锂电池具有耐高温，安全稳定性强，价格便宜，循环性能更好的优势。例如比亚迪，就专精这类电池。

三元锂电池是指使用镍钴锰酸锂作为正极材料，石墨作为负极材料的锂电池。与磷酸铁锂不同，三元锂电池电压平台很高，这也就意味着在相同的体积或是重量下，三元锂电池的比能量、比功率更大。除此之外，在大倍率充电、和耐低温性能等方面，三元锂电池也有很大的优势。比如宁德时代就是选择的三元锂电子技术路线。

磷酸铁锂电池和三元锂电对比

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新能源汽车发展三个阶段

第一阶段至2018以量取胜，行业从无到有，新能源产业投入超过2万亿，销量由10万辆增长到80万辆，主要是A00级别用车。新能源车补贴促进行业的发展，2016年至2018年新能源汽车财政部补贴分别是506亿、220亿、137亿元，新能源汽车企业如雨后春笋般成立，企业发展有散乱差向规范化发展。

中游企业主要面向国内用户，以商用车和低端乘用车为主，且车型之间补贴差异不大，针对企业推出来很多低端车型，如A00级车在2017年占领了中国新能源车近半的份额，商用车品牌、技术、品质均偏弱，倒是供应商产品也偏向低端市场。2017年前无差异的补贴政策，导致车企对电池要求不高，为了降低成本，国内电池厂商选择生产低端产品，造成整个供应链均是面向低端产品的情况。

第二阶段2018-2020剩者为王，国内补贴政策的退坡，以及消费者的觉醒，以及国内竞争逐渐激烈，一些竞争力比较差的企业被淘汰，产业逐渐集中，中国的优质企业开始全球新能源汽车产业供应链中。

A00车占比逐渐降低

中国优秀企业开始出现在全球产业供应链

龙头竞争逐渐增强

各环节企业市场占有率

宁德时代和比亚迪技术双突破，比亚迪发布新型磷酸铁锂动力电池，能量密度得到进一步提升。同时比亚迪将电池业务分割成立新的子公司，磷酸铁锂动力电池的装机量将会快速提升。预计2020年磷酸铁锂动力电池装机量将超30Gwh。

第三阶段2020—中国企业将参与全球竞争，欧美政策刺激行业快速增长全球竞争格局以及中国放宽海外企业来华投资条件，全球新能源产业竞争将进一步加强。海外车企推进全球电动化战略，2020年后开始发力。大众到2024年，将在新能源汽车领域投资600亿欧元；戴勒姆计划2022年推出130款EV以及混动；通用预计2023年前投入70亿美元；奔驰预计2022年所有车型都提供电动款。外资电池巨头开始重返国内市场三星拟投资105亿元重启西安的动力电池基地二期；LG拟在南京投资20亿美元建立电池生产基地。

欧美政策加码，加速电动化发展。欧洲2020 年开始将迎来全球最严碳排放标准，加大投放新能源汽车型将成为欧洲车企的最佳选择。随着欧洲以及北美电动汽车市场的兴起，中日韩动力电池巨头（三星SDI、LG化学、SKI、宁德时代、GS）密集前往欧洲建厂，也带动了一批上游材料企业跟随布局。

基于碳排放目标，预计2021 年欧洲新能源汽车销量将超过150 万辆，近两年复合增速达73%，2025年达到400万辆。预计2025年，美国市场新能源车达到230万辆，全球市场达到1561万辆。经过2轮发展，中国已经具备了全球最全面、最核心的新能源汽车产业链。预计在新能源汽车产业链全球竞争的环境下，将会成就一批“国际化”本土企业。

推荐股票相关标的

宁德时代（300750）宁德时代是全球动力电池龙头，主营动力电池装机量2017-2019年连续三年保持全球第一，公司技术、供应链管理和行业地位优势巨大。客户情况好，绑定宝马、特斯拉等新能源汽车头部主机厂，2020年国内多款合资车型上市，作为主供的宁德时代将主要受益，公司业绩持续增长。

璞泰来（603659）璞泰来聚焦于锂离子电池关键材料及自动化工艺设备领域，致力于成为具有技术与规模双重领先优势的综合解决方案提供商,形成了以锂离子电池负极材料、自动化涂布机、隔膜涂覆加工、铝塑包装膜、纳米氧化铝等业务的全面延伸。

新宙邦（300037）新宙邦主要聚焦于电子化学品与功能材料领域，电容器化学品业务位居全球第一，锂电池电解液业务全球第二，有机氟化学品多个品种国内独家，半导体业务厚积薄发，公司核心竞争优势在于人才和成本控制能力。子公司海福德氟化工业务产品壁垒高，净利率接近40%，定增募投项目将于2021年顺利投产，打开利润空间。锂电池电解液是LG的核心供应商，在LG占比持续提升，惠州三期5万吨电解液溶剂项目预计2020年二季度投产，将大幅降低电解液的成本。

中国宝安（000009）是新中国第一批上市公司，形成了以高科技产业为主导，以股权投资、生物科技、城市运营开发等为辅的产业集群，拥有A股马应龙(600993.SH），H股国际精密,新三板贝特瑞（835185.OC）等多家上市公司，以及二十多家全资、控股企业。子公司贝特瑞是全球动力电池负极材料龙头，拥有优质的下游客户。2019年石墨负极出货超6万吨，预计2020/2021年出货量将达8.5/11.5万吨。2020年负极总产能将达13万吨，保障对客户持续供应。

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