四创电子（600990）：中电博微子集团组建，公司平台地位提升并持续受益*

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1.以三十八所为主导整合四家研究所，打造中电博微子集团 根据此次公告，此次整合的中电科八所、十六所、三十八所和四十三所均位于安徽省内，其中三十八所作为我国最先进雷达及预警机的研制单位，是其中规模最大的研究所，而我们认为在此次整合中占据绝对的主导地位。除此之外，而纳入中电博微托管的其余三家科研院所均实力雄厚，是国内相关领域的领导者，掌握各自专业领域的核心技术及领先的市场地位（具体介绍详见附表）: 八所是我国从事光传输技术、光传感技术研究开发和应用的国家一级研究所； 十六所是国内唯一专业从事低温电子技术工程应用研究的研究所； 四十三所是我国最早从事微电子技术研究的国家一类研究所，也是我国唯一定位于混合微电子的专业研究所。 2.公司成为子集团资本运作平台，更大程度受益于科研院所改制和资产证券化的推进 根据公司公告，中电博微以子集团战略规划及发展目标为导向，将着力以“实体空间安全的智慧感知”为统领，构建覆盖系统、装备到基础产品的自主支撑能力和产业核心竞争力。三十八所作为拥有八千余人的大所，将成为此次整合的主导，有利于中电科集团的资源分块整合，而四创电子作为中电科三十八所的上市平台，未来将进一步跃升为中电博微经营发展资本运作的版块上市平台，受益于后续科研院所改制和资产证券化的推进。 3.投资建议: 公司背靠电科集团38所，是雷达领域龙头之一，并在微波器件、信息系统集成领域拥有多项核心和优势产品。今年完成了博微长安收购，我们预测公司2017年/2018年/2019年将实现归母净利润2.58亿元/3.10亿元/3.71亿元，维持强推评级。 4.风险提示:改革不及预期；军品交付进度不及预期；产品研发的不确定性。