天风证券给予宝丰能源买入评级，目标价位22.0元

天风证券股份有限公司张樨樨近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《双核驱动，煤制烯烃航母扬帆起航》，本报告对宝丰能源给出买入评级，认为其目标价位为22.00元，当前股价为15.14元，预期上涨幅度为45.31%。

　　宝丰能源(600989)　　煤制烯烃全产业链的一体化龙头企业，内蒙基地打造双中心　　公司依托宁夏宁东国家级能源化工基地打造循环经济产业链，已经形成焦化产品产业链原煤→精煤→焦炭、烯烃产品产业链；焦炉气+煤制气→甲醇→烯烃→聚乙烯、聚丙烯；精细化工产业链煤焦油、粗苯、碳四→精细化工产品链及焦炭→甲醇→烯烃→聚烯烃产业链。除宁东项目四期烯烃之外，公司在内蒙古规划建设年产400万吨烯烃项目，其中260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃工程已经于2022年11月23日获得环评批复。宁东三期和内蒙项目达产后，公司烯烃产能将达到520万吨/年。　　技术革新驱动公司节能降耗，公司煤制烯烃成本业内最低　　内蒙古宝丰项目积极借鉴宝丰能源煤制烯烃一、二、三期及同行企业的成功经验，集成了全球最先进成熟的工艺技术，大幅降低了原料单耗、能耗，能源综合转化效率处于较高水平。公司投资成本低，宝丰现有的一期、二期装置平均投资2.5万元/吨烯烃，宝丰内蒙古项目300万吨烯烃，总投资478亿，折合单吨产品投资仅1.6万元，低于行业可比公司。公司内蒙项目具有技术代际优势，甲醇制烯烃核心装置采用DMTO-Ⅲ代技术，该技术单系列的工程规模为100万吨/年，可实现2.65吨纯甲醇转化为1吨烯烃的目标。　　焦化业务预计2023年公司焦煤单吨利润或将持续上升　　300万吨项目达产后，公司目前焦化产能700万吨/年。自有煤炭资源为焦化业务核心优势，公司地处煤炭资源腹地，拥有七个煤矿，合计1200万吨/年产能，权益产能为912万吨/年。展望2023年，在山西省要求2023年底退出所有4米3焦炉，并且严禁任何新增焦化产能的背景下，我们预计焦化行业供给端暂无增量。另一方面，2023年不论是政策端还是需求端都围绕复苏展开讨论，我们认为在焦炭、钢铁均低库存状态下，焦炭价格或将对需求端边际变化更为敏感，中枢上抬幅度或将大于焦煤。我们预计2023年公司焦煤单吨利润或将持续上升。　　盈利预测与估值　　我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为90/130/198亿，2023年3月17日对应的PE分别为12.1/8.4/5.5倍。根据公司焦化板块和煤化工板块行业整体的估值情况，结合公司在烯烃方面的成长性及EVA等新材料的布局，整体给予公司2023年18倍估值，目标价22元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示项目投产进度不及预期风险；原料价格波动风险；行业竞争加剧风险；测算具有一定主观性；公司安全生产风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨翼荥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利80.51亿，根据现价换算的预测PE为13.5。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为20.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝丰能源（600989）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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