首创证券给予宝丰能源买入评级

首创证券股份有限公司翟绪丽近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《公司简评报告成本压力下二季度业绩仍创新高，资本开支持续增长保障成长性》，本报告对宝丰能源给出买入评级，当前股价为14.12元。

　　宝丰能源(600989)　　核心观点　　事件公司发布 2022 年中报，报告期内实现营业收入 143.95 亿元，同比+37.53%，实现归母净利润 40.15 亿元，同比+7.53%，一、二季度归母净利润分别为 17.46 亿元、22.68 亿元。　　成本压力下二季度业绩仍创新高。主营产品量价齐升，上半年营收利润双增长。量的方面，公司上半年聚乙烯销量 37.11 万吨，同比+2.71%，聚丙烯销量 34.08 万吨，同比+27.78%，焦炭受益于二季度 300 万吨/年焦化多联产项目投产，上半年实现销量 262.4 万吨，同比+14.71%。价格方面，聚乙烯/聚丙烯/焦炭 2022 年上半年均价分别为 7691/7617/2361元/吨，同比+7.44%/+0.29%/+39.68%。特别是 Q2 实现营业收入 78.8 亿元，实现归母净利润 22.68 亿元，双双创历史新高。同时，公司也受到了煤价高位区间的考验，2022H1 外购气化用煤/炼焦煤/动力煤均价分别为 692/1720/510 元/吨，同比+36.26%/+113.59%/43.12%，整体营业成本同比+70.52%，大于营业收入同比+37.53%的涨幅，公司毛利率同比下滑11.61 pct 至 39.98%，其中包含将配送产生的运输费、装卸费在营业成本进行核算而带来的毛利率下降，净利率 27.89%，同比下降 7.78 pct。　　高油价下煤制烯烃成本优势明显。2022 年上半年受俄乌局势紧张及欧美对俄制裁等影响，布伦特原油均价达到 105 美元/桶，油制烯烃路线出现亏损，而煤炭价格受国家保供政策控制，维持在合理区间，煤制烯烃保持合理利润。据金联创数据，6 月份油制聚烯烃利润空间约为-1000~-2000 元/吨，煤制聚烯烃利润空间约为 900~1700 元/吨。　　资本开支持续增长保障成长性。公司 2022 年前两个季度资本开支分别为 19.21 亿元和 23.09 亿元，持续创出单季新高。宁东三期 100 万吨煤制烯烃项目、四期 50 万吨煤制烯烃项目、内蒙古 4*100 万吨/年煤制烯烃项目将陆续为公司提供利润增长点。　　投 资 建 议 我 们 预 计 公 司 2022-2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为81.58/115.29/134.12 亿元，EPS 分别为 1.11/1.57/1.83 元，对应 PE 分别为 13/9/8 倍，考虑公司煤化工产业链具有显著的竞争优势，新建项目陆续投产，成长空间大，确定性强，维持“买入”评级。　　风险提示产品价格大幅下滑，新项目进展不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券陈屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利81.62亿，根据现价换算的预测PE为12.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为19.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝丰能源（600989）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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