又亏了
事件公司披露2020年三季报,2020年前三季度公司实现营收34.86亿元,同比降21.8%,实现归母净利5.07亿元,同比增196.52%,其中调整前单Q3营收8.40亿元,同比降51.7%,单Q3实现归母净利2.85亿元,同比增608.1%;前三季度公司基本每股收益0.30元,同比增172.73%。
三季度矿产金量价齐升,公司业绩快速增长。三季度伦敦现货金价1910美元/盎司,相比二季度提升198美元/盎司,涨幅11.6%,同时公司Sepon金矿的生金矿处理系统于8月底如期投产,项目达产后金矿石处理能力提升至300万吨/年,根据公司公告,Sepon金矿平均金品位4.1克/吨,金资源量109吨,预计Sepon金矿项目将带动公司矿产金产量实现快速增长。
聚焦矿业主业,降本增效成果显著。公司贯彻“以金为主”的发展战略,2020年7月29日签署资产出售协议,拟以15.99亿元对价出售雄风环保全部股权,剥离非矿资产并降低负债水平,同时公司加强并兑现考核及激励机制,降本增效成果突出,2020年前三季度,公司主营业务成本23.43亿元,同比降29.51%,综合毛利率32.8%,同比升9.34pcts,销售、管理(含研发)及财务费用率分别变动+0.08pcts、+0.02pcts及-3.45pcts,整体期间费用率降低3.36pcts。
推出员工持股计划,改善公司治理水平,考核标准彰显公司未来发展心。为建立完善的公司治理及员工激励机制,公司拟实施总金额不超过103995万元的员工持股计划,其中8位管理层分别认购7800万元,其他不超过90名核心员工认购不超过4.16亿,员工持股计划认购托计划的劣后级(优先劣后不超过1.5:1),托计划购买公司股票,员工持股计划的解锁条件为公司2020-2022黄金产量不低于4.5/10/16吨,且三年公司矿产金的累计产量不低于30.5吨,2019年公司矿产金产量2.06吨,按考核标准公司未来三年矿产金产量年均复合增速达98%,彰显公司未来发展心。
盈利预测及投资建议美国经济仍处于恢复通道,货币政策易松难紧,名义利率维持低位,而经济恢复下通胀预期不断上行,实际收益率仍处于下跌通道,金价上涨趋势完整,假设2020-2022年金价分别400/410/420元/克,考虑Sepon项目进度超预期,假设公司矿产金产量分别4.5、10、16吨,上修公司2020-2022年归母净利润分别8.04亿、15.36亿、23.36亿元(前值分别6.83、10.98、17.20亿),截止目前307亿元市值,对应PE分别为38/20/13X。维持公司“买入”评级。
风险提示事件金价波动、矿山开采项目不达预期、外汇波动等风险。
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谢鸿鹤 SAC职业证书编号S0740517080003
郭中伟研究助理
安永超研究助理
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