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淮北矿业于2023 年03 月28 日发布2022 年度报告
2022 年,公司实现营业收入692.25 亿元,同比增长5.64%;归母净利润70.10 亿元,同比增长42.83%;扣非归母净利润69.71 亿元,同比增长47.68%;经营活动产生的现金流量净额为166.69 亿元,同比增长50.81%。基本每股收益2.83 元,同比增加38.73%;加权平均ROE 为23.11%,同比提高3.46 个百分点。
2022 年第四季度,公司实现营业收入118.02 亿元,同比减少28.28%,环比减少37.66%;归母净利润17.92 亿元,同比增长57.53%,环比增长8.28%;扣非归母净利润16.19 亿元,同比增长52.92%,环比增长3.32%;经营活动产生的现金流量净额为62.75 亿元,同比增长17.60%,环比增长80.52%;基本每股收益0.72元/股,同比增长57.54%,环比增长7.46%。
煤炭业务Q4 成本大幅下降,盈利能力提升显著。2022 年实现商品煤销售收入(不含自用煤)218.34 亿元,同比增长37.13%;销售成本(不含自用煤)110.64 亿元,同比增长17.52%;毛利润107.69 亿元,同比增长65.53%。2022 年商品煤产量2290.28 万吨,同比增长1.45%;销量为2317.07 万吨,同比增长1.18%;销量(不含自用煤)1882.36 万吨,同比减少4.73%;平均价格(不含自用煤)1159.90 元/吨,同比增长43.95%;平均成本(不含自用煤)587.78 元/吨,同比增长23.35%。
分季度方面,2022 年Q4 商品煤销售收入(不含自用煤)37.02 亿元(同比-24.97%,环比-35.42%);销售成本(不含自用煤)5.51 亿元(同比-80.81%,环比-83.42%);毛利润(不含自用煤)31.51 亿元(同比+52.86%,环比+30.93%)。2022 年Q4商品煤产量494.01 万吨(同比-21.07%,环比-10.59%);销量(不含自用煤)为358.15 万吨(同比-27.49%,环比-24.85%);平均价格(不含自用煤)1033.75 元/吨(同比+3.47%,环比-14.06%);平均成本(不含自用煤)为153.94 元/吨(同比-73.54%,环比-77.94%)。四季度商品煤平均成本(不含自用煤)环比大幅下降,煤炭业务盈利能力大幅提高。
焦炭业务Q4 开工环比改善,内部采煤量提升。2022 年公司实现焦炭销售收入(不含税)108.72 亿元,同比增长0.82%;产量368.92 万吨,同比减少-9.94%;销量374.78 万吨,同比减少8.05%;平均价格(不含税)2900.82 元/吨,同比增长9.64%。洗精煤采购量为514.14 万吨,同比减少9.67%;消耗量为512.01 万吨,同比减少11.61%;采购单价(不含税)为2151.32 元/吨,同比增长34.32%。分季度方面,2022 年Q4 实现焦炭销售收入(不含税)25.52 亿元(同比-25.25%,环比+16.91%);产量90.96 万吨(同比-9.52%,环比+3.82%);销量98.64 万吨(同比-0.40%,环比+21.70%);平均价格(不含税)2587.20 元/吨(同比-24.94%,环比-3.94%)。洗精煤采购量为130.66 万吨(同比-6.03%,环比+8.80%);消耗量为128.18 万吨(同比-9.92%,环比+4.47%);采购单价(不含税)为2150.74 元/吨(同比-1.27%,环比+0.44%)。四季度焦炭产销环比上涨,洗精煤采购量有所上涨,开工水平边际改善。
煤化工业务量价双升,营收大增。2022 年公司实现甲醇销售收入(不含税)8.43 亿元,同比增长8.34%;产量37.65 万吨,同比增长9.86%;销量36.18 万吨,同比增长5.05%;平均价格(不含税)2330.33 元/吨,同比增长3.13%。分季度,Q4 实现甲醇销售收入2.89 亿元(同比+30.48%,环比+80.34%);产量13.39 万吨(同比+70.14%,环比+79.49%);销量12.54 万吨(同比+54.43%,环比69.69%);平均价格(不含税)2307.61 元/吨(同比-15.51%,环比+6.28%)。公司50 万吨焦炉煤气制甲醇项目于9 月20 日正式投产,带动四季度甲醇产销环比大幅上涨,同 时销售价格环比走强,实现量价双升。
盈利预测、估值及投资评级考虑下游需求复苏缓慢,煤炭及焦炭产品价格弱稳运行,我们下修2023 到2024 年盈利预测。预计公司2023-2025 年营业收入分别为716.34、746.89、763.53 亿元,实现归母净利润分别为72.28、76.86、80.29 亿元(2023 到2024 年原预测值为99.58、105.02 亿元,新增2025 年盈利预测),每股收益分别为2.91、3.10、3.24 元,当前股价13.04 元,对应PE 分别为4.5X/4.2X/4.0X,维持“买入”评级。
风险提示新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。
来源[中泰证券股份有限公司 杜冲] 日期2023-03-29
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淮北矿业(600985)2022年业绩点评降本提效 盈利高增
淮北矿业于2023 年03 月28 日发布2022 年度报告
2022 年,公司实现营业收入692.25 亿元,同比增长5.64%;归母净利润70.10 亿元,同比增长42.83%;扣非归母净利润69.71 亿元,同比增长47.68%;经营活动产生的现金流量净额为166.69 亿元,同比增长50.81%。基本每股收益2.83 元,同比增加38.73%;加权平均ROE 为23.11%,同比提高3.46 个百分点。
2022 年第四季度,公司实现营业收入118.02 亿元,同比减少28.28%,环比减少37.66%;归母净利润17.92 亿元,同比增长57.53%,环比增长8.28%;扣非归母净利润16.19 亿元,同比增长52.92%,环比增长3.32%;经营活动产生的现金流量净额为62.75 亿元,同比增长17.60%,环比增长80.52%;基本每股收益0.72元/股,同比增长57.54%,环比增长7.46%。
煤炭业务Q4 成本大幅下降,盈利能力提升显著。2022 年实现商品煤销售收入(不含自用煤)218.34 亿元,同比增长37.13%;销售成本(不含自用煤)110.64 亿元,同比增长17.52%;毛利润107.69 亿元,同比增长65.53%。2022 年商品煤产量2290.28 万吨,同比增长1.45%;销量为2317.07 万吨,同比增长1.18%;销量(不含自用煤)1882.36 万吨,同比减少4.73%;平均价格(不含自用煤)1159.90 元/吨,同比增长43.95%;平均成本(不含自用煤)587.78 元/吨,同比增长23.35%。
分季度方面,2022 年Q4 商品煤销售收入(不含自用煤)37.02 亿元(同比-24.97%,环比-35.42%);销售成本(不含自用煤)5.51 亿元(同比-80.81%,环比-83.42%);毛利润(不含自用煤)31.51 亿元(同比+52.86%,环比+30.93%)。2022 年Q4商品煤产量494.01 万吨(同比-21.07%,环比-10.59%);销量(不含自用煤)为358.15 万吨(同比-27.49%,环比-24.85%);平均价格(不含自用煤)1033.75 元/吨(同比+3.47%,环比-14.06%);平均成本(不含自用煤)为153.94 元/吨(同比-73.54%,环比-77.94%)。四季度商品煤平均成本(不含自用煤)环比大幅下降,煤炭业务盈利能力大幅提高。
焦炭业务Q4 开工环比改善,内部采煤量提升。2022 年公司实现焦炭销售收入(不含税)108.72 亿元,同比增长0.82%;产量368.92 万吨,同比减少-9.94%;销量374.78 万吨,同比减少8.05%;平均价格(不含税)2900.82 元/吨,同比增长9.64%。洗精煤采购量为514.14 万吨,同比减少9.67%;消耗量为512.01 万吨,同比减少11.61%;采购单价(不含税)为2151.32 元/吨,同比增长34.32%。分季度方面,2022 年Q4 实现焦炭销售收入(不含税)25.52 亿元(同比-25.25%,环比+16.91%);产量90.96 万吨(同比-9.52%,环比+3.82%);销量98.64 万吨(同比-0.40%,环比+21.70%);平均价格(不含税)2587.20 元/吨(同比-24.94%,环比-3.94%)。洗精煤采购量为130.66 万吨(同比-6.03%,环比+8.80%);消耗量为128.18 万吨(同比-9.92%,环比+4.47%);采购单价(不含税)为2150.74 元/吨(同比-1.27%,环比+0.44%)。四季度焦炭产销环比上涨,洗精煤采购量有所上涨,开工水平边际改善。
煤化工业务量价双升,营收大增。2022 年公司实现甲醇销售收入(不含税)8.43 亿元,同比增长8.34%;产量37.65 万吨,同比增长9.86%;销量36.18 万吨,同比增长5.05%;平均价格(不含税)2330.33 元/吨,同比增长3.13%。分季度,Q4 实现甲醇销售收入2.89 亿元(同比+30.48%,环比+80.34%);产量13.39 万吨(同比+70.14%,环比+79.49%);销量12.54 万吨(同比+54.43%,环比69.69%);平均价格(不含税)2307.61 元/吨(同比-15.51%,环比+6.28%)。公司50 万吨焦炉煤气制甲醇项目于9 月20 日正式投产,带动四季度甲醇产销环比大幅上涨,同 时销售价格环比走强,实现量价双升。
盈利预测、估值及投资评级考虑下游需求复苏缓慢,煤炭及焦炭产品价格弱稳运行,我们下修2023 到2024 年盈利预测。预计公司2023-2025 年营业收入分别为716.34、746.89、763.53 亿元,实现归母净利润分别为72.28、76.86、80.29 亿元(2023 到2024 年原预测值为99.58、105.02 亿元,新增2025 年盈利预测),每股收益分别为2.91、3.10、3.24 元,当前股价13.04 元,对应PE 分别为4.5X/4.2X/4.0X,维持“买入”评级。
风险提示新投产矿井产能利用率不及预期、煤化工项目投产进度不及预期、煤炭及化工品价格大幅下跌、资本支出超预期。
来源[中泰证券股份有限公司 杜冲] 日期2023-03-29
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