特别国债是为了拯救股市吗？

2020.03.30市场分析

特别国债是为了拯救股市吗？

盘面回顾

周五股指高开低走，全市场成交额再创万亿水平以来新低，两市涨停42家跌停13家，两市逾6成个股下跌。

沪深通

北向资金3月27日流入47.28亿元，3月累计流出401.57亿元。

北向资金周五总体回流，上周5个交易日有3个交易日回流，说明北向资金在经历市场下跌后，并不再是一味卖出反而有所回流，说明全球货币刺激政策开始对市场有正向反映。

市场解析

周五市场个股依然惨烈，建科机械、【百洋股份(002696)、股吧】再现天地板，上周市场低位回升展开了2600~2800为核心的箱体震荡，市场呈现先抑后扬再回落格局，沪指周涨幅0.97%，深成指一周下跌0.4%。从盘面的情况，个股赚钱效应大打折扣，较多的个股维持着涨跌不一和指数一起走出分化的行情。科技股跌势未止，新基建板块延续着热，但内部分化也很严重，特高压、充电桩、数据中心纷纷跳水，到周五启动了“一带一路”板块中的高铁与水利建设。而且上周市场最不缺的就是天地板个股，这几乎是股市这么多年来首次在周内出现超过10支天地板个股的情况，也彰显着市场情绪的恶劣。

技术面

沪指在2600~2800为核心的箱体中震荡，创业板指数则是在1800~60日均线之间拉锯，这种僵持格局要打破最直接的方式就是成交量萎缩到极致后的重新放量，但目前来市场还不具备这样的条件

所以眼下沪指很可能还会在2600~2800之间拉锯，以缩量探底后再放量选择方向，也不必对市场太过恐慌

观

1.需要进一步观察市场缩量后能否放量，当前位置市场不断缩量预示市场筹码进一步稳定，这对后市转好带来机会，但缩量的水平尚不足以重新发动行情；同时目前市场又缺乏心（从不断的天地板闷杀活跃资金可以出），所以当前我们最好将指数当成箱体震荡，精耕个股；

2.我们来适当讨论一下关于“特别国债”

周末市场关于特别国债的发行讨论得特别多，普遍皆对比了1998年和2007年特别国债发行后股市的走势，但这并不具备参考意义；而且每次特别国债发行的背后都有美元走势有密不可分的关系。1995到2000年美元指数从80上涨到120，这个过程中，亚洲四小龙为首发生了经济危机。

下图为近30年来美元指数的走势；

1）在1998年处于国有企业改制的先行阶段，是亚洲经济危机阶段，而特别国债最终出台是由于海南海发行破产，是我国银行破产的一个标志性事件。当时中国银行业的财务状况非常差，发债是为了化解在亚洲经济危机中，我国四大行出现的坏账率飙升的问题。财政部通过特别国债，注资四大行，实现了财政部对四大行的控股，解决了四大行的财务危机。

2）2007年就更不是直接针对股市了。在美元指数经历了从80涨到120，美元在2000年触顶后开始贬值（美国进入降息周期），而由于此时亚洲国家则刚发生了金融危机，资产价格正躺在地上等待美元资本来收割；在这个过程中，韩国三星超过50%的股权旁落华尔街之手，日韩全面开放资本市场。

美元贬值背后就是美联储全球印美元的过程，美元蜂拥进入发展中国家。其中，我国就是一个非常重要的美元流入国。2001年中国加入WTO，就是一个历史性的时间。此后几年，中国开始了疯狂的招商引资，大量的美元流入，实际上，美元指数也正是从我国加入WTO后开启了长达5，6年的贬值之路。

美元指数从2002到2007，又从120跌至80左右，大量的美元流入中国。

这就引发了中国经济过热，时至2007年底我国GDP来到14%的疯狂增长；由于我国的基础货币是锚定外汇储备，所以当时的M2增速过快，引发了通货膨胀，此时国家发行了第二次特别国债，而这次特别国债，仅仅是用来买入美元，名义上是组建外汇对外投资公司，实则是进行流动性收缩，以对抗即将到来的美元升值周期对中国的收割。

就在中国用特别国债进行收购美元后的第二年，2008年，美元指数就开始了上涨。

所以从前两次事件来年，特别国债的发行和股市半毛钱关系都没有，反而都是美元走势相关，而3月初美股开始暴跌，但与此同时美元又从90附近攀升至最高的103，特别国债再次被提及，虽现在决策层并没有宣导发行的方向和规模，但可以肯定的是又是一场和美国的硬仗要打。

3.并且我们要注意的是，央行周末并未降息，降息是市场期待已久的，甚至好多评论上周都称是铁板钉钉的事；上周大金融的上涨都是预期降息对其行业板块带来推动所致，但央妈周末却按兵不动，说明当前在美元急升的背景下，货币贬值带来更大压力，而如果进一步降息，会进一步收缩息差预期，导致国际资本外流对经济带来更大冲。

沪指压力位2800；

沪指支撑位2750、2640、2600、2540。

仓位建议半仓。

新股申购

周一无新股申购。

周五市场龙头及热解析

000887中鼎股份（2连板，呼吸机）

600191【华资实业(600191)、股吧】（2连板，制糖）

603551【奥普家居(603551)、股吧】（2连板，呼吸机）

300273和佳股份（2连板，C2M+家居）

600983惠而浦（2连板，C2M+家电）

评市场3进4都已经成了奢望，周四的2个3连板个股周五亦全部倒下，甚至和顺电气还走成了准天地板，市场情绪极度恶劣，依然需要多少动等待机会。

【水利建设】国统股份、钱江水利、【粤水电(002060)、股吧】；

评主要受26日“水利部规划计划司司长石春先表示，国家确定的172项重大水利工程现已开工142项，在建规模已超过1万亿元”这个消息刺激，整体来说现在市场对铁公基比较冷淡，前两年都透支炒作太多，而且这种刺激也远不及市场预期，还不如关注雄安新区的建设作用。

事件掘金

1.我国科学家发现杂交稻稳产高产基因；

新华社杭州3月28日电（记者朱涵）中国农业科学院中国水稻研究所钱前院士、深圳农业基因组研究所熊国胜研究员与中国科学院遗传与发育生物学研究所李家洋院士领衔的研究团队发现了杂交稻实现“绿色革命”的伴侣基因，这一基因决定了杂交稻稳产高产的性能。

相关个股000713丰乐种业、000998隆平高科、300189【神农科技(300189)、股吧】

2.海外供给出现不确定因素、维生素价格连续上行；

中国饲料行业息网27日报价显示，国内VA的报价已经涨至520-550元/公斤（月初价格为330-340元/公斤），VD3报价280-320元/公斤（月初为100-110元/公斤），VE报价70-76元/公斤（月初为60-65元/公斤）。

相关个股300401花园生物、002626金达威、002001新和成、000952广济药业

（弱势行情下题材表现可能会低于预期，观察市场对题材的认可度）

中国银河证券成都科华北路营业部温馨提示大家

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