武汉健民：百年老店的盈利困境

10月23日，健民药业集团股份有限公司（以下简称“【健民集团(600976)、股吧】”，公司代码600976）发布2018年第三季度报告，公司2018年1-9月实现营业收入15.92亿元，同比下降24.76%；归属于上市公司股东的净利润7286.88万元，同比增长0.49%；扣非净利润为6207.46万元，同比增长2.45%。

根据健民集团2017年年报，公司2018年的经营目标为：实现营业收入28亿元、净利润 1.1 亿元。这意味着，截至9月末，健民集团营收和净利润才完成2018全年目标的56.86%和66.24%。

三季报称，报告期内营业收入同比下降，主要是由于公司转让了武汉华烨医药有限公司股权合并报表范围变化，以及子公司广东福高药业有限公司收入下降所致。

历史悠久的中华老字号

健民集团的前身叶开泰药号创始于1637年，是中国最古老的药号之一。“叶开泰”与“【同仁堂(600085)、股吧】”、“陈李济”并称初清三杰，后与“胡庆余堂”并称中国四大中药名店，“叶开泰”品牌被誉为中医药界十大老字号品牌之一；公司 “健民”、“龙牡”商标先后被认定为中国驰名商标，其中“健民”品牌自2009 年开始连续 7 年入选《中国 500 最具价值品牌》。

医药工业板块，截至2018年上半年，公司共拥有颗粒剂、片剂、丸剂、胶囊剂、糖浆剂、膏剂等19个剂型256个药品生产批准号，常年生产160种产品，是中成药行业拥有药品生产批准号数量最多的企业之一。其中，儿科和妇科类中成药，是公司的主要医药产品类型，龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒、小金胶囊、便通胶囊和小儿宝泰康颗粒是产销量排名前五的产品。2018上半年，健民集团医药工业的毛利率达到65.11%。

医药商业板块主要为药品的批发和零售，药品批发业务主要通过公司下属福高公司、维生公司、中维公司等医药商业子公司开展，经营产品包括中药、西药、保健品、医疗器械、玻璃仪器、化学制剂等，业务区域主要集中在广东、湖北、江西、湖南、安徽等地；零售业务主要通过子公司；健民新世纪大药房开展，主要经营品种有中成药、化学药品、生物制剂、保健品等。不过，2018上半年，健民集团医药商业板块的毛利率仅为7.97%。

近年来，健民集团还积极在中医诊疗服务方面进行探索，并先后以自有资金投资100万元设立健民中医门诊部（武汉）有限公司、投资1245.26万元建设健民集团叶开泰国医馆项目等。

应该说，健民集团的核心竞争力可以概括为悠久的历史化、较好的品牌口碑（“叶开泰”“健民”“龙牡”）、丰富的产品线和自主知识产权（拥有55项专利）。

儿科药能否成为爆发

2017年儿童药营收排名靠前的上市药企

从市场前景来说，公开数据显示，我国儿童药市场2015年已达千亿规模，并保持稳定增长，但其中专用于儿童的药品市场规模不到600亿元。另一公开报道资料显示，在我国万亿级药品消费市场上，儿科药占比仅为5%，还有不少上升空间。再加上国人的儿童药用药习惯，主打儿童中成药的健民集团，市场前景良好。

梳理上市公司数据发现，2017年儿童药营收最高的上市药企是【葵花药业(002737)、股吧】，这项营收为17.5亿元，比健民集团今年前三季度的总营收还多。

以往，我国儿童用药市场发展速度相对缓慢，与市场供给有关。国内3500多种化学药品制剂中，供应儿童专用的药品不足60种；17万个药品注册批件中，儿童专用药物3000个，所占比例不足2%。儿科专药的品种匮乏，是因为儿科药研发临床试验难度较大，众多企业放弃儿科药的研发。但近年来，国家将儿科药作为条件纳入优先审评审批，儿科药品种评审有望大幅提速。

根据财报披露的数据，健民集团目前共有新药研发项目 10 项，其中中药6项，化药4项；大产品二次开发产品5项。其中就包括牛黄小儿退热贴、儿童宣肺止咳糖浆、小儿便秘颗粒、清喉饮、消旋卡多曲颗粒等多种儿科专用新药，公司也明确了“以儿科为重，持续推进研发体系建设”的思路。

2017年同行业研发投入比较，摘自健民集团2017年报。

不过，健民集团的研发投入占比一直处于行业尾部。今年前三季度，公司的研发费用为1817.18万元，占报告期内营收比例仅为1.14%，而上一年度这个数据也仅为1.32%。

“摇钱树”健民大鹏

根据同花顺的数据，中药行业已披露三季报个股的平均营收增长率为20.25%，平均净利润增长率为22.27%，而健民集团的这两项数据分别为-24.76%和0.49%，差距较大。健民集团也曾在2017年报中坦言自己的“盈利能力在行业排名相对靠后”。

主要参控股子公司2018年上半年经营状况

叶开泰国药（随州）有限公司是健民集团排在第一位的全资子公司，负责生产小儿宝康泰颗粒、复方紫草油等重要产品，今年上半年的净利润为1178.4万元。而福高公司、维生公司、中维公司等其他医药商业企业的盈利能力均较弱，甚至出现了亏损。尽管没有披露具体数字，但三季报透露，健民集团报告期内营收下滑的因之一，正是福高公司的收入下降。

健民集团广东福高药业有限公司1994年登记成立，经营范围包括西药批发、血液制品经营、预包装食品批发、医疗诊断等。

而一直以来，占股33.54%的健民大鹏，为健民集团贡献了相当部分的净利润。

比如，2017年，健民集团共实现归属于上市公司股东的净利润9077.76万元，其中3389.13万元来自健民大鹏。今年上半年，健民大鹏已经为健民集团赚了2447.23万元。前三季度，健民集团对“联营企业武汉健民大鹏药业有限公司投资收益增加”38.99%，而今年一季度，这一数据甚至超过了100%。

健民大鹏主要专注于体外培育牛黄料生产和相关药品研发，独家拥有国家中药一类新药体外培育牛黄的完全知识产权。

这样来，“盈利能力在行业排名相对靠后”的健民集团，除了靠参股子公司赚钱以外，还是应该在主营业务上多下功夫了。 

本转自支财经

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