健民集团如果逐年上升的净利率可，那就是一家很棒的公司

网友留言健民集团？

答一家经营成果好得超乎我的想象，但也正因此，我对于财报有点儿不太能理解，如果财报准确无误，那么公司是一个非常好的公司，当然这个前提是财务报表中的“标准无保留意见”审计过程没有任何的遗漏，我这里没有质疑，只是我自己能力有限不能理解。

对于中成药最终的出路也许是医药综合企业，好多中成药的企业开始慢慢的走向的集医药工业制造，医药商业（药店），甚至开立医院，成为了一个综合性的医药公司，这是化学药企业和生物药企业很少会这么做的事情，健民集团现在也更像是一个综合性医药公司。

健民集团医药工业板块主要为OTC产品线和Rx产品线，产品为公司OTC产品线第一大单品为龙牡壮骨颗粒，是儿科补益类产品，用于治疗小儿多汗、夜惊、食欲不振、消化不良、发育迟缓等症状。公司的医药工业制造营收占公司的差不多50%左右，是公司的核心业务。

健民集团的医药商业主要是通过新世纪大药房进行经营，这个业务的销售净利率会比较低，我们通过对比国药集团，和厦门鹭燕医药进行对比，这一部份对于营业额的支撑是很强的，但是全行业的医药商业的净利率都很低。

健民集团还有一个业务是医疗板块，这部分包括了中医馆和小型二级医院，这部分目前更多的还是处于布局和发力当中，还没有太多的亮点，但这一部分如果做得好，未来应该是很值的期待的部份，做得好的话，可想像的空间还是很大的，这个产业培育期长，但是一旦成功，就会辉煌无比。

整体的基本面就是稳中有升，不管是营业收入，还是净利润都是稳中有升，公司的经营成果还是非常有成效的，至少说明了管理层在过去的决策和表现上，让公司更上了一层楼，当然也要注意医药商业和医疗板块对公司的现金流挤压是很历害的，未来负债率如果达到60%以上，有可能会对公司的估值会有较大的影响，目前公司45%左右的负债还是很健康的。

对于公司这些经营的结果，我提出一个不成熟的疑问，公司的经营是如何做到可以让净利润率逐年的提升，营业额的逐步提升体现出公司经营水平质量在提升，但净利率水平逐年上升，就不仅仅是管理水平质的飞跃，而且是万中无一，全球也找不出几家公司能保持8年时间，每年净利率稳定上升。当然这只是我想不明白，财务上已经写着“标准无保留意见，”我是不可以有疑问的，只是个人才知浅薄不能理解罢了。

股价上，公司大2020年的13元，至今天的47.49元，在面对股灾的今天，大多数的股票价格都回到了2019年的价格，但是公司目前从2020年到今回报还有265%的回报，还是觉得有一些贵，处于比较高的位置，如果业绩能稳得住，那动态14倍PE还是算比较便宜。

但是同时由于受到逐年增长的净利率的影响，所以我不太敢推敢未来公司的净利润会不会稳得住，这么强劲的增长，实在超乎想象的优秀，如果不能判断未来的业绩，那就不好判断现在的股价是算便宜，还是算贵，因为只要对于财务报表有100%的心，才敢做出推断。

总的来看，健民集团如果不是因为净利率的稳定逐所上升带给我疑问，我觉得公司确实是一个很棒很棒的公司，但从产品来看，公司的产品和经营模式，都不具备可以逐年提升净利率的逻辑，我不太理解公司是如何做到的，所以对于健民集团，受学识有限，我给不出判断。