光大证券给予海油发展买入评级

2022-04-19光大证券股份有限公司赵乃迪对海油发展进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评低碳转型进程加速，上游资本开支提升助力油服行业景气向上》，本报告对海油发展给出买入评级，当前股价为2.62元。

　　海油发展(600968)　　事件2022年4月18日，公司发布2021年年报。2021年，公司实现营收387亿元，同比+17%；实现归母净利润13亿元，同比-16%。2021年Q4单季，公司实现营收132亿元，同比+5%，环比+33%；归母净利润为-5900万元。　　点评　　全年营收稳中有升，资产减值拖累业绩2021年，国际原油价格整体呈现震荡上行态势，布油全年均价为71美元/桶，同比+69%。油价上涨推动油服行业景气度恢复，公司营收稳中有升，毛利率小幅增长0.12pct至13.2%。2021年公司计提减值7.50亿元，其中固定资产减值7.37亿元，拖累公司业绩。若扣除固定资产减值影响，2021年公司归母净利润可达18亿元。　　加快绿色低碳转型，低碳环保与数字化板块利润大幅增长在“碳达峰、碳中和”背景下，公司积极践行绿色低碳发展理念，主营业务调整为能源技术服务、低碳环保与数字化产业、能源物流服务三大业务板块。2021年能源技术服务业务实现营业收入137亿元，同比+17%，营业利润8亿元，同比-16%；低碳环保与数字化板块实现营业收入86亿元，同比+13%，营业利润4.8亿元，同比大增50%，贡献明显利润增量；能源物流服务板块营业收入184亿元，同比增长18%，营业利润5.6亿元，同比-16%。　　原油供需趋紧，上游资本开支增加驱动油服行业景气向上中国海油油气增储上产“七年行动计划”持续推进，公司母公司中海油2021年资本开支为876亿元，较2020年774亿元增长13%，根据中海油的2022年战略展望，2022年资本开支预算为900-1000亿元，较2021年稳中有升。油价方面，供给端OPEC和美国页岩油增产缓慢，IEA预计俄罗斯原油四月将有150万桶/日的产量退出市场；需求端后疫情时代全球原油需求缓慢恢复，IEA预计2022年全球原油需求增长190万桶/日，油价将维持高位。在高油价和上游资本开支增加的双轮驱动下，国内海洋油服行业将保持景气，公司业绩将持续增长。　　盈利预测、估值与评级资产减值影响下公司2021年业绩低于预期，国内市场受疫情影响，公司工程进度或将有所延缓，因此我们下调公司2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年分别实现归母净利润18.84（下调12%）/20.66（下调19%）/22.94亿元，对应EPS分别为0.19/0.20/0.23元。考虑到国内上游资本开支增加，“七年行动计划”持续推进，我们仍看好油服行业景气度恢复和公司未来发展前景，因此维持“买入”评级。　　风险提示国际原油价格波动，中海油资本开支不及预期；工程进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陆辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.31亿，根据现价换算的预测PE为11.95。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，海油发展（600968）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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