心随股动
乐居财经讯 李礼 10月14日,东方证券发布大悦城研报。
事件
公司发布 2019 年前三季度业绩预增公告,预计归母净利润 22.5~25.5 亿元,比上年同期重组前增长 148%~181%,比上年同期重组后增长 36%~54%。
核心观
地产和商业双轮驱动,业绩增长符合预期。公司预计 2019 年前三季度归母净利润为 22.5~25.5 亿元,比上年同期重组前增长 148%~181%,比上年同期重组后增长 36%~54%。三季度实现归母净利润 3.2~6.2 亿元,同比上年重组前增长 12.7%~118.3%,同比上年重组后增长 8.5%~110.2%。考虑到公司控股子公司 8 月出售项目股权取得投资收益 8.7 亿元,剔除此部分影响,前三季度盈利区间符合预期。业绩增长主要由于地产结算收入和商业地产项目运营收入的增加。
销售持续高增长,逆周期拿地充实土储。根据克而瑞排行榜数据,公司 1~9月房地产销售金额为 510 亿,同比增长 31.4%。在行业调控持续收紧的情况下依然保持了高增长。土地投资方面,1~9 月拿地金额为 212.8 亿,投资强度(拿地金额/销售金额)为 41.7%,相比于上半年 24.4%的投资强度,公司在下半年明显加大了投资力度。土地储备的增加也为后续地产业务的持续发展奠定基础。商业地产方面,大悦城地产下半年在济南获取计容面积 76.8 万方的商住地块,标志着大悦城未来有望落子济南。
财务预测与投资建议
维持买入评级,目标价至 8.45 元。我们预测 2019-2021 年公司 EPS 为0.76/0.85/1.02 元。可比公司 2019 年 PE 估值为 13X,给予公司 2019 年13X 的 PE 估值,剔除股权出售带来的投资收益,EPS 为 0.65 元,对应目标价 8.45 元。
风险提示
房地产销售规模不及预期。布局城市房地产市场回暖不及预期。土地储备的拓展不及预期。商业地产运营发展不及预期。
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东方证券:大悦城业绩增长符合预期,销售保持高增长
乐居财经讯 李礼 10月14日,东方证券发布大悦城研报。
事件
公司发布 2019 年前三季度业绩预增公告,预计归母净利润 22.5~25.5 亿元,比上年同期重组前增长 148%~181%,比上年同期重组后增长 36%~54%。
核心观
地产和商业双轮驱动,业绩增长符合预期。公司预计 2019 年前三季度归母净利润为 22.5~25.5 亿元,比上年同期重组前增长 148%~181%,比上年同期重组后增长 36%~54%。三季度实现归母净利润 3.2~6.2 亿元,同比上年重组前增长 12.7%~118.3%,同比上年重组后增长 8.5%~110.2%。考虑到公司控股子公司 8 月出售项目股权取得投资收益 8.7 亿元,剔除此部分影响,前三季度盈利区间符合预期。业绩增长主要由于地产结算收入和商业地产项目运营收入的增加。
销售持续高增长,逆周期拿地充实土储。根据克而瑞排行榜数据,公司 1~9月房地产销售金额为 510 亿,同比增长 31.4%。在行业调控持续收紧的情况下依然保持了高增长。土地投资方面,1~9 月拿地金额为 212.8 亿,投资强度(拿地金额/销售金额)为 41.7%,相比于上半年 24.4%的投资强度,公司在下半年明显加大了投资力度。土地储备的增加也为后续地产业务的持续发展奠定基础。商业地产方面,大悦城地产下半年在济南获取计容面积 76.8 万方的商住地块,标志着大悦城未来有望落子济南。
财务预测与投资建议
维持买入评级,目标价至 8.45 元。我们预测 2019-2021 年公司 EPS 为0.76/0.85/1.02 元。可比公司 2019 年 PE 估值为 13X,给予公司 2019 年13X 的 PE 估值,剔除股权出售带来的投资收益,EPS 为 0.65 元,对应目标价 8.45 元。
风险提示
房地产销售规模不及预期。布局城市房地产市场回暖不及预期。土地储备的拓展不及预期。商业地产运营发展不及预期。
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