【国诚投资上海】新游储备叠加AI催化，行业估值业绩将双升

2022年游戏市场规模首次出现下滑

2022年中国游戏市场际销售收入为2659亿元，同比下滑10%，游戏用户规模6.6亿人，同比稍有下滑，ARPU为400元，同比下滑10%；中国游戏市场规模及游戏用户规模为2008年以来的首次同比下滑，ARPU为继2018年（上一次版号停发）后的又一次同比下滑。

供给驱动需求增长，4月市场已强劲反弹

市场担忧随着游戏用户红利消退，游戏市场规模已逐步见顶，同时根据伽马数据，2022年中国移动游戏市场实际销售收入同比下降14%，2022年4月版号已重启发放，但2023Q1中国移动游戏市场实际销售收入同比仍有所下降，因此市场普遍担忧游戏市场后续增长动力不足。但我们认为游戏作为内容行业，有其独特性，我们认为游戏行业的需求主要受供给影响，因此行业增速的决定性因素在于产品供给。

新游驱动下，2023年4月中国大陆地区游戏iOS 端净收入已强劲反弹，同比增长15%，环比增长33%。

新游储备充沛叠加AI催化，行业将迎估值业绩双修复

业绩端，各大厂商新游储备充沛，产品周期将陆续开启，我们看好新游陆续上线，将驱动市场规模进一步强劲增长，支撑各大厂商业绩向上弹性。估值端，AI赋能游戏降本增收正于行业内逐步落地，各大厂商积极拥抱AI，部分厂商已实现人效提升、2D美术成本降低等，同时年内将有AI NPC等“AI+”玩法产品陆续落地，我们看好AI技术将不断进步，AI对游戏的降本增收作用有望逐步体现，形成估值提升的长期催化。

投资建议

行业新一轮产品周期已开启，新游陆续上线将增厚公司业绩，同时AI技术持续进步，AI赋能游戏降本增收已逐步体现，后续AI原生玩法有望持续落地，持续催化板块估值提升。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习”

参考文献东吴证券 2023-05-16 新一轮产品周期开启，AI催化下行业将迎估值业绩双升