年入246亿，全球第二大手机代工厂，冲刺A股上市

原创2023-02-11 11:20·创业邦

中兴通讯在国内手机界素有“黄埔军校”之称，成立于1998年的中兴手机事业部很早就从事手机产品的研发，为国内培养了大批手机设计人才。

如今，国内ODM三巨头闻泰、华勤、龙旗的创始人均出自中兴。这些站在手机公司背后的ODM厂商，也逐渐从幕后走向台前。

继2018年创业板上会被否后，上海龙旗科技股份有限公司(下称“龙旗科技”)日前再度递交招股书，转战上交所主板。

据悉，龙旗科技是小米、荣耀、OPPO、vivo等手机厂商的代工大户，曾交付Redmi 9A/9C、Redmi Note 10等累计出货量超千万台的“爆款”产品。

Counterpoint数据显示，龙旗科技2021年智能手机出货量达1.08亿台，占全球智能手机ODM/IDH出货量的21%，位居全球第二位。

据招股书，公司2021年营收高达245.96亿元，其中，小米及其关联方贡献了约一半营收，为龙旗科技第一大客户。不仅如此，早在8年前，龙旗科技便引入小米作为公司股东，目前为第二大股东。

根据Counterpoint的数据显示，龙旗科技2021年智能手机出货量达1.08亿台，占全球智能手机ODM/IDH出货量的21%，位居全球第二位；2022年上半年，公司智能手机出货占比已进一步提升至25%。

如今，龙旗科技寻求在A股上市，年近50岁的杜军红正在冲刺人生中第二次上市。

年入246亿

小米既是大客户也是大股东

经过多年深耕，龙旗科技在智能产品ODM行业形成了涵盖智能手机、平板电脑和AIoT产品的智能产品布局。主要客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo、中邮通、中国联通、中国移动等。

招股书披露，2019-2021年及2022年上半年报告期各期，龙旗科技实现的营收分别为99.74亿元、164.21亿元、245.96亿元和152.83亿元，净利润分别为9813.34万元、2.99亿元、5.48亿元和2.48亿元，扣非净利润3680.56万元、1.17亿元、3.66亿元和2.04亿元。

2019年，龙旗科技第一大客户是联想及其关联方，2020年后，龙旗科技与小米集团共同打造出“爆款”Redmi9A/9C，小米及其关联方开始成为龙旗科技最主要的客户。2021年，龙旗科技则开拓了三星电子、中国联通两大客户并实现规模化收入。

2020-2021年及2022年上半年，龙旗科技分别实现对小米及其关联方的销售收入68.91亿元、141.83亿元和75.2亿元，占同期营收比重分别为41.96%、57.66%和49.2%。

同时，2022年以来，龙旗科技与小米新增合作的量产产品包括 Redmi Note 11、Redmi 10A/10C、Redmi 11C等。

龙旗科技在招股书中解释称，2019年及以前公司与小米的业务合作主要为IDH模式；2020年以来，随着小米针对中低端机型逐渐转为ODM模式，公司负责从研发设计到生产制造的全过程，向小米交付整机或半成品，因此收入规模大幅增加。

值得注意的是，小米不仅是龙旗科技的第一大客户，早在2015年，龙旗科技就成为了“小米系”的一员。2015年3月，“小米系”成员天津金米、苏州顺为向公司增资9000万元，占增资后总股本的20%，对应增资后公司估值为4.5亿元人民币。

随后，2015年12月，龙旗科技向创业板发起了首次冲击。经过多次增资及股份转让后，本次发行前，天津金米、苏州顺为分别以9.13%、8.18%的持股比例，成为龙旗科技第三、第四大股东。天眼查显示，天津金米、苏州顺为的实际控制人均为雷军。

此后时隔六年，2021年龙旗科技共完成两轮数亿元人民币的融资，引进了中网投（持股为3.31%）、超越摩尔（持股为2.83%）、云锋基金（持股为1.42%）等明星资本机构。

截至目前，公司的控股股东为昆山龙旗，实际控制人为杜军红，其通过昆山龙旗、昆山龙飞及《一致行动协议》合计控制公司44.20%的股份。

值得注意的是，作为ODM厂商，龙旗科技的毛利率并不高。招股书披露，龙旗科技报告期内的综合业务毛利率分别为7.41%、8.24%、7.55%和7.06%，低于同行8.54%、10.12%、8.26%和7.51%的平均值。且针对大客户小米时，公司各期毛利率进一步下降至7.38%、8.24%、7.1%和6.18%。

随着营收规模的扩大，龙旗科技应收账款余额也快速增长。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为25.57亿元、66.67亿元、67.44亿元和70.75亿元，占流动资产比例分别为38.7%、59.64%、53.52%和51.62%。其中，小米及其关联方的占比最高，2022年6月末时，龙旗科技62.04%的应收账款来自小米及其关联方。

据招股书，此次龙旗科技计划募资18亿元，其中，8亿元用于惠州智能硬件制造项目，4亿元用于南昌智能硬件制造中心改扩建项目，2亿元用于上海研发中心升级建设项目，4亿元用于补充营运资金。

在刚刚过去的2022年，中国智能手机市场迎来了出货量、销量十年新低。Canalys数据显示，苹果、三星、小米、OPPO、vivo五大厂商集体暴跌，第四季度的表现尤为糟糕，智能手机出货量同比下降18%，创下有史以来最大单季降幅。作为龙旗科技第一大客户，小米第四季度销量更是同比下降27%。

下游市场的表现也很有可能传导到上游的ODM厂商。业绩波动大、毛利率低、深度绑定小米等原因，曾是此前龙旗科技创业板上市被否的重要原因。