门前两棵树
事件
公司与2022年10月24日晚发布三季报前三季度收入90.29亿元,同增18.46%,归母净利润7.07亿元,同增162.82%。Q3单季度营收27.9亿,同减8.45%;归母净利润2.15亿,同增1511.49%,业绩符合预期。
我们的观点如下
业绩符合预期,集采陆续落地行业高景气维持
前三季度业绩同比高增,主要由于1)海外欧洲、拉美、非洲等市场需求拉动机顶盒业务增长;2) 国内千兆宽带网络升级叠加公司网关市场份额显著提升;3)去年同期大额用减值影响业绩。分季度来看,Q3收入环同比略有下滑,但7月和10份中国电机顶盒与网关集采先后落地公示,四季度及往后的执行期间预计公司主业订单充足,高景气有望维持。
1)宽带连接业务公司网关业务在运营商中标份额显著提升。例如,中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中GPON产品采购2095万台,10G GPON产品采购535万台。创维数字GPON合计中标352万台,份额为16.8%;10G GPON合计中标100.6万台,份额为18.8%。较去年(2020-2021年)相比份额显著提升。
2)机顶盒方面海外欧洲、拉美、非洲等地需求拉动,订单整体能实现稳定的供货交付;国内三大通运营商,公司机顶盒整体的份额于中国移动、中国联通的市场占有率排名居头部,未来受益于超高清。
VR硬件设备实力强,发展潜力十足
公司自研的全球首款消费级 6DoF 短焦 VR 一体机 Pancake IC于7月底发布。硬件参数媲美国际头部企业,且轻量化指标优于PICO&Oculus。公司凭借高性价比优势及渠道优势进军 TO C 市场。To B 端,公司在 VR+行业快速推进,已覆盖 K12 教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域。
疫情后汽车业务持续改善,下半年为交付旺季
汽车业务在6月份开始得以恢复及持续的改善。公司车载人机交互显示总 成系统和车载智能仪表显示系统等产品,在市场上已经具备较强的竞争力, 22年上半年连续取得多个明星车型的显示总成项目定点,扩大了市场占有 率。2022年Q4为交付旺季,公司将按照既定的经营计划,积极配合和支持主机厂交付保障工作。
盈利预测与投资建议
在深耕主业的基础上,公司发力VR领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司22-24年的净利润分别为9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元,对应PE分别为19/14/11倍,维持“买入”评级。
风险提示
Wi-Fi6推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR行业发展不及预期
备注
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《Q3业绩符合预期,集采落地后景气度将维持》
对外发布时间2022年10月25日
报告发布机构天风证券股份有限公司
本报告分析师
唐海清 SAC 执业证书编号S1110517030002
余芳沁 SAC 执业证书编号S1110521080006
孙 谦 SAC 执业证书编号S1110521050004
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答:以公司总股本2136282.6764万股为详情>>
答:2023-08-31详情>>
答: 中国移动有限公司(“本公司详情>>
答:中国移动所属板块是 上游行业:详情>>
答:中国移动公司 2024-03-31 财务报详情>>
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门前两棵树
创维数字(000810)Q3业绩符合预期,集采落地后景气度将维持【天风通】
事件
公司与2022年10月24日晚发布三季报前三季度收入90.29亿元,同增18.46%,归母净利润7.07亿元,同增162.82%。Q3单季度营收27.9亿,同减8.45%;归母净利润2.15亿,同增1511.49%,业绩符合预期。
我们的观点如下
业绩符合预期,集采陆续落地行业高景气维持
前三季度业绩同比高增,主要由于1)海外欧洲、拉美、非洲等市场需求拉动机顶盒业务增长;2) 国内千兆宽带网络升级叠加公司网关市场份额显著提升;3)去年同期大额用减值影响业绩。分季度来看,Q3收入环同比略有下滑,但7月和10份中国电机顶盒与网关集采先后落地公示,四季度及往后的执行期间预计公司主业订单充足,高景气有望维持。
1)宽带连接业务公司网关业务在运营商中标份额显著提升。例如,中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中GPON产品采购2095万台,10G GPON产品采购535万台。创维数字GPON合计中标352万台,份额为16.8%;10G GPON合计中标100.6万台,份额为18.8%。较去年(2020-2021年)相比份额显著提升。
2)机顶盒方面海外欧洲、拉美、非洲等地需求拉动,订单整体能实现稳定的供货交付;国内三大通运营商,公司机顶盒整体的份额于中国移动、中国联通的市场占有率排名居头部,未来受益于超高清。
VR硬件设备实力强,发展潜力十足
公司自研的全球首款消费级 6DoF 短焦 VR 一体机 Pancake IC于7月底发布。硬件参数媲美国际头部企业,且轻量化指标优于PICO&Oculus。公司凭借高性价比优势及渠道优势进军 TO C 市场。To B 端,公司在 VR+行业快速推进,已覆盖 K12 教育、职业教育、医疗、文旅、工业、科技冬奥等领域。
疫情后汽车业务持续改善,下半年为交付旺季
汽车业务在6月份开始得以恢复及持续的改善。公司车载人机交互显示总 成系统和车载智能仪表显示系统等产品,在市场上已经具备较强的竞争力, 22年上半年连续取得多个明星车型的显示总成项目定点,扩大了市场占有 率。2022年Q4为交付旺季,公司将按照既定的经营计划,积极配合和支持主机厂交付保障工作。
盈利预测与投资建议
在深耕主业的基础上,公司发力VR领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。我们预计公司22-24年的净利润分别为9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元,对应PE分别为19/14/11倍,维持“买入”评级。
风险提示
Wi-Fi6推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR行业发展不及预期
备注
文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告《Q3业绩符合预期,集采落地后景气度将维持》
对外发布时间2022年10月25日
报告发布机构天风证券股份有限公司
本报告分析师
唐海清 SAC 执业证书编号S1110517030002
余芳沁 SAC 执业证书编号S1110521080006
孙 谦 SAC 执业证书编号S1110521050004
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