东吴证券国际经纪给予中国海油买入评级

东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《成本优势明显业绩可期，海上油气龙头央企迎来估值修复》，本报告对中国海油给出买入评级，当前股价为17.5元。

　　中国海油(600938)　　投资要点　　低成本优势明显，构成中海油核心投资逻辑 低成本是石油公司的核心竞争力，也是提升盈利和对抗油价波动风险的关键，使得公司在中低油价水平下仍具有持续盈利的能力。 2022 年，中国海油的完全桶油成本约30 美元/桶，有显著的成本优势。　　中海油维持高资本开支和产量增长 2022 年公司资本开支计划为 1025亿元， 2023 年计划资本开支为 1000-1100 亿元。 2022 年油气净产量达602.25 百万桶油当量， 2023-2025 年公司油气产量目标分别为 650-660、690-700、 730-740 百万桶油当量，且海外产量占比逐渐提升。　　海上资源储备丰富， 助力中海油可持续增长 2022 年中国海洋石油增产量占全国石油增产量一半以上，储量替代率超 100%，储量寿命维持在10 年左右。中石油储量寿命持续下降，中石化储量寿命维持在 6 年左右。中海油可持续发展情况在三桶油中处于领先地位。　　盈利预测与投资评级 我们预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为1406.65、 1309.68 和 1316.03 亿元，按照 2023 年 4 月 11 日 A 股收盘价对应的 PE 分别为 6.03、 6.47 和 6.44 倍。考虑到公司受益于原油价格高位和产量增长，估值相对 2010-2021 油价大周期时期处于底部，并明显低于行业水平，且享受高股息。加之国资委对央企的重新重视，我们维持对长期被低估的中国海油（ 600938.SH） /中国海洋石油（ 0883.HK）的“买入”评级。　　风险提示 1）经济衰退风险； 2）油价波动风险； 3）新能源加大替代传统石油需求的风险； 4）经济制裁风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利1194.24亿，根据现价换算的预测PE为7.3。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为22.45。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国海油（600938）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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