投研内参。一周回顾

大事件一周回顾（2023/1/30-2023/2/3）

摘要本周超预期！！！
歌尔股份、比亚迪、爱柯迪、上海沿浦、金钼股份，关注【投研内参】！！！带您了解更多详情>>>

1、歌尔股份（002241）郭明錤称歌尔股份预计将恢复AirPods Pro2生产

事件2月3日，郭明錤称歌尔预计将恢复AirPods Pro2生产，有助重拾营收与利润动能。其次，歌尔AirPods2、AirPods3与其他零部件订单已确定不受影响。最后，歌尔已接获HomePod mini 2 NPI与组装订单，预计在2H24大量出货。结论是，歌尔因AirPods Pro 2品质问题造成负面影响最坏已过，现况远较投资人想的要佳。此后，记者以投资者身份致电歌尔股份，工作人员表示，已关注到这一消息，但目前公司还未接到客户恢复订单的消息。

公司背景

立讯精密(002475)该公司主要从事连接线、连接器、声学、无线充电、马达及天线等零组件、模组与配件类产品

歌尔股份(002241)该公司主要从事精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务

点评2022年11月8日晚间，歌尔股份发布风险提示性公告，各方消息显示歌尔股份因生产问题遭遇苹果“砍单”，失去Airpods Pro2订单。公告发布后，公司连续跌停。2022年11月9日，郭明錤称第一供应商立讯精密已扩产并取得所有AirPods Pro 2订单，成为AirPods Pro 2独家组装厂商。

此后歌尔股份大幅下调2022全年业绩，也大幅下调此前的股权激励目标。在过去三个月里，此事仍旧扑朔迷离，尚未有定论。今日郭明錤给出事件的最新消息，认为歌尔预计将恢复AirPods Pro 2生产，有助重拾营收与利润动能。

郭明錤是苹果产业链自身分析师，产业链人脉关系广，历史上预测成功率在70%-80%之间，消息有一定可度。对歌尔股份来说若能重获订单是大的利好，但预计公司为获得新订单必须做出很大的让步，例如主动降价等；对立讯来说，公司目前在苹果各品类的代工份额均在提升，即便未成为AirPods Pro 2独家组装厂商，对公司基本无负面影响。

结论歌尔股份若能恢复Airpods Pro2订单，在2022年低基数的基础上，2023年业绩有望大幅增长。歌尔股份目前股价主要受消息面影响，一个是苹果砍单事件的后续消息，一个是虚拟现实领域的消息。总体来说，歌尔股份目前风险仍较大，不适合稳健型投资者，交易型投资者可适当关注。立讯精密基本面稳健，更加适合稳健性投资者关注。

2、比亚迪（002594）业绩高增符合预期，领军地位进步稳固

事件2022年，公司预计实现归母净利润160-170亿元，同比增长425%-458%；公司预计实现扣非净利润151~163亿元，同比增长1104%-1199%。

公司背景该公司主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。

点评2022年国内新能源车销量约689万量，比亚迪市占率约27%，公司进一步巩固新能源汽车领军者地位，引领国内自主品牌崛起。在纯电动e3.0和插电混动DM-i、DM-p技术赋能下，公司推出海豹、驱逐舰05等多款车型，车型矩阵进一步完善。此外，2022年5月公司发布品牌“腾势”，助力公司产品价格带向上；2023年1月公司发布品牌“仰望”及核心技术“易四方”，迈入百万级豪车赛道。

同时2022年公司加速海外市场拓展，相继在澳大利亚、南美多国、日本和欧洲多国陆续发售纯电和插电混动车型。同时公司还将与英伟达合作，在部门车型上搭载DRIVEHyperion平台，实现车辆智能驾驶和智能泊车功能，进一步增强智能化属性。

展望未来3-5年，三大要素有望持续驱动公司业绩高成长。 1）品牌向上公司持续通过高价格产品和精准营销、优质服务等措施来实现品牌力的续向上，长期有助形成明显的产品溢价； 2）技术创新比亚迪深耕新能源车三电技术，不断的技术创新使公司产品持续领先、 成本逐步降低，实现盈利的持续向上； 3）规模效应随着总量以及收入的扩张，单车折旧摊销、费用率有望持续下行，进而实现较高的盈利弹性。 因此对公司未来几年的业绩较为乐观。

结论以业绩预告中值计算，预计2022Q4中比亚迪单车利润约为1.02万元，较2022Q3环比提升约1000元，创下历史新高。随着新车型的发布，规模效应不断显现，叠加上游原材料降价，公司单车盈利能力有望持续向上，建议持续关注。

3、爱柯迪（600933）新能源订单放量，四季度业绩超预期

事件2022年公司实现归母净利润6.2亿元-6.6亿元，同比增长100.1%-113.0%，对应Q4归母净利润2.13亿元-2.53亿元，同比增长587.1%-716.1%，环比增长9.8%-30.4%。

公司背景该公司主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售。

点评公司全年取得较好经营业绩，主要原因为1.新能源客户项目持续放量；2.产能持续释放带来经营效率提升；3.原材料价格、运费、汇率等外部因素的正向影响。目前公司在手新能源订单充足，后续收入结构将不断优化，收入与业绩高增长确定性强。随着新能源汽车不断放量，公司业绩有望放量，建议长期关注。

4、上海沿浦（605128）再获比亚迪定点，拓品类注入成长新动能

事件近期获得比亚迪 2 款汽车侧门锁平台项目的零部件，其中一个项目为海豚等系列中小型车的基础锁（预计量产时间 2023 年 9 月），另一个项目用于比亚迪中高端车型的带自吸功能的自吸锁（预计量产时间 2023 年 10 月）。根据预测，该2个平台项目在其生命周期（2023-2029 年）中预计会产生 5.1 亿元营收。

公司背景该公司主要从事汽车座椅零部件的研发、生产与销售。

点评公司是深度战略合作东风李尔系的本土汽车座椅骨架龙头，工艺技术成熟、量产经验丰富，是国内少数具有生产前后排座椅骨架总成能力的供应商。前排座椅骨架市场过去主要由外资头部座椅 tier1 供应商自制，因此座椅总成与前排骨架市场基本被同一批外资头部企业垄断。电动智能时代车型迭代速度加快车企对零部件企业响应要求大幅提升，固有的配套关系被打破，座椅 tier1 考虑到成本及响应效率逐步外放骨架总成，公司有望凭借强响应以及丰富的工艺、模具、量产经验优势抢占市场份额。

2021年以来公司斩获包括赛力斯、长城、比亚迪在内的多个全套座椅总成订单，单车价值提升至1000-3000 元。2021 年至今公司公告累计获得座椅骨架订单94.2~101.2亿元，包括华为问界/比亚迪/岚图/小鹏/长城等，是公司21年收入的12倍，公司业绩有望迎来爆发。

5、金钼股份（601958）2月1日金钼股份大涨，钼供需紧张局面有望延续

事件2月1日金钼股份再度拉升涨超4%，4日连涨达30%，现报14.9元，总市值481亿元。

公司背景公司主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等。

点评从钼矿供应来看，海外钼矿品位不断下降，主要钼矿供应商在2022年产量都有所减少。国内方面，由于钼矿所在地往往森林覆盖，环保压力下，新矿难以开采。钼供应有限，且4年之内难有增量。从需求端来看，钼主要对应高端金属材料，具有耐磨，抗高温的特性，在高端轴承和特钢中皆有应用，下游需求高增长确定性较强。供需矛盾难解，钼价有望维持高位。

供需矛盾下，1月份国内外钼价相继上冲，春节期间海外钼价也大幅上涨，其中国际氧化钼最新报价较春节前大涨8.3%，欧洲钼铁较春节前大涨14.1%，钼价有望继续维持强势。

金钼股份为纯粹钼矿标的。钼价目前54万元/吨，是继12年沉寂之后，再一次冲上这个价格高位。随着这些年公司的扩产，2023年公司扣非归母净利润有望达到50亿元附近，对应当前市值，PE仅有9.8。性价比较高，值得关注。